— У нас и наших клиентов сейчас нет акций ЛМЗ и "Электросилы". Но настораживает то, что компания проводит реструктуризацию в два этапа. Это сильно повышает риски мелких акционеров. Если бы мы отслеживали эти акции, то после известия о выбранной схеме реструктуризации рекомендовали бы клиентам продавать бумаги. Хотя переход на единую акцию несомненно упростит привлечение инвестиций и управление компанией. Что касается соблюдения прав миноритарных акционеров, то, учитывая инвестиционную историю "Интерроса", а также недавнее заявление(от 7 февраля) главы холдинга Владимира Потанина о том, что переход на единую акцию в ближайшее время не планируется, мы выражаем серьезные сомнения по этому поводу. Также источником наших сомнений является отсутствие четких коэффициентов пересчета и независимость оценки, производимой "Росэкспертизой".
Брайан Чипман (Brian Chipman), аналитик ИГ "Атон":
— Основной вопрос состоит в условиях, которые "Силовые машины" предложат для обмена миноритарным акционерам ЛМЗ и "Электросилы". Несмотря на то что объединенные "Силовые машины" могут стоить дороже, чем предприятия по отдельности, инвесторы, вероятно, будут со скепсисом относиться к намерениям "Интерроса". Все хорошо помнят, как проходила реструктуризация "Норильского никеля".
Сергей Григорьев, специалист ИК "Энергокапитал":
— С одной стороны, реорганизация холдинга все-таки началась. Любые корпоративные события "двигают" рынок акций. С другой стороны, полученные коэффициенты не очень обрадовали инвесторов. Но здесь можно и нужно посмотреть на ситуацию под другим углом. На наш взгляд, худших условий миноритарным акционерам не предложат, а оценка акций не так далека от реалий рынка, как этого ожидали пессимисты. К тому же мы не располагаем полной и достаточной информацией для того, чтобы составить однозначное мнение, — хотелось бы услышать мнение миноритарных акционеров, мнение "Ленэнерго" как акционера ЛМЗ. Все же кажется, что миноритарии не будут обижены. Не надо забывать о том, что "Силовым машинам" предстоит вывод на биржу, и ухудшать перед ним репутацию может только самоубийца. В конечном итоге мы исходим из того, что все, что идет на пользу компании, улучшая ее прибыльность, идет на пользу и акционерам.
Михаил Григорьев, аналитик БФ "Ленстройматериалы":
— Мы ожидали высокой оценки "Энергомашэкспорта", но вряд ли кто предполагал, что она будет высокой настолько. Многие на рынке были ею, мягко говоря, неприятно удивлены. Оценка ЛМЗ и "Электросилы" относительно друг друга вопросов у нас не вызывает. Что касается будущего, то мы убеждены, что риски для простых акционеров заводов возросли многократно. Выбор странной двухэтапной схемы обмена, необходимость применения которой так внятно объяснена и не была, наличие у "Интерроса" прямых стимулов ограничить долю миноритарных акционеров в будущем едином концерне "Силовые машины", а также печальная для миноритариев история корпоративных действий холдинга на ЛМЗ и "Электросиле" заставляют миноритарных акционеров заводов чувствовать себя неуютно. Ранее наличие в составе акционеров заводов Siemens и "Ленэнерго" воспринималось на рынке как некая гарантия защиты интересов миноритариев. Теперь же допэмиссия на ЭСМ, по сути, разводит "Ленэнерго" с Siemens и "обычных" акционеров по разные стороны баррикад. То есть если раньше у "Интерроса" был только стимул обойти интересы миноритариев, то теперь у него есть и стимул, и необходимый "инструмент". Сможет ли теперь "Интеррос" устоять перед искушением снизить долю миноритариев, когда все зависит только от его желания, неизвестно. Надеемся, что сможет, но опасаемся, что нет.