В минувшую среду компания "Газпром" презентовала в Петербурге свой новый облигационный займ объемом 5 млрд рублей (Ъ писал об этом вчера). Соорганизаторами самого крупного в новейшей истории России займа стали ИБГ "Ренессанс-Капитал" и петербургский Промстройбанк. Корреспондент Ъ АННА НЕВСКАЯ попросила главу наблюдательного совета "Ренессанс-Капитал" АЛЕКСАНДРА ШОХИНА рассказать о подробностях выпуска и перспективах работы группы на Северо-Западе.
— Почему соорганизаторами займа были выбраны петербургский ПСБ и "Ренессанс-Капитал"?
— Мы не только дали хорошие предложения, но и доказали, что выполняем свои обязательства. В частности, мы очень удачно разместили облигации республики Башкортостан. В процессе отбора банков действительно произошли изменения. Заявку мы подавали вместе с Внешторгбанком (ВТБ). Но из-за реорганизации в структуре ВТБ и перемен в его руководстве "Газпром" решил переформировать группу соорганизаторов. Это не означает, что впредь мы не готовы работать с ВТБ. Но ПСБ тоже эффективный партнер. Он закрывает существенный сегмент рынка.
— Как происходит взаимодействие соорганизаторов по подготовке выпуска?
— Мы считаем себя одной из самых опытных структур в организации размещений рублевых облигаций такого масштаба. ПСБ нашу роль признает. Мы признаем профессионализм команды ПСБ. Это способствует нормальному общению.
— При каких условиях облигации данного выпуска не будут размещены полностью?
— Мы даже малейшего шанса не оставляем скептикам. У нас толпа желающих вписаться в синдикат. Мы даже считаем, что это может навредить. В то же время несколько известных банковских структур в качестве членов синдиката способны обеспечить полное размещение. Думаю, нас ждут хорошие результаты, что является основанием для следующего пятимиллиардного размещения рублевых облигаций "Газпрома" в ближайшем будущем.
— Под какие проценты рынок готов одалживать "Газпрому?"
— Мы пытаемся выйти на уровень не намного выше 17%. Думаю, это будет один из самых удачных выпусков в России и по объему, и по доходности, и по надежности.
— В последнее время все корпоративные облигации с радостью раскупаются инвесторами. Когда наступит насыщение рынка?
— Вообще мы считаем, что долговые инструменты не единственный способ привлечения капитала. Каждый эмитент должен оптимально сочетать долговые и прочие финансовые инструменты. Я имею в виду, разумеется, в том числе и акции. Рынок пока не перенасыщен надежными долговыми инструментами, есть много суррогатных схем. В частности, многие крупные эмитенты до сих пор используют вексельные схемы. Мы за трансформацию коротких и дорогих инструментов в относительно дешевые и долгосрочные рублевые облигации. В этом смысле перспективы у рынка облигаций есть и еще долгое время спрос на них будет достаточно устойчивым.
— Каково состояние конкуренции на рынке организации займов?
— Конкуренция довольно серьезная. Развитые западные рынки подсели, на развивающихся рынках тоже непростая ситуация, в этой связи многие крупнейшие инвестиционные дома с Wall-Street с интересом рассматривают Россию как высокодоходный сегмент развивающегося рынка. Поэтому приходится конкурировать не только с российскими банками. Это положительный фактор. В таких условиях даже легче работать — можно доказывать свои конкурентные преимущества на прозрачной основе. Очередь желающих заняться организацией облигационных выпусков такая оживленная, что стоящие в ней друг у друга любую соринку в глазу видят.
— В Петербурге и на Северо-Западе какие направления вас интересуют больше всего?
— Мы скорее говорим не об интересе к региону, а об интересе к бизнесу. Северо-Запад как регион, где представлено много крупных финансово-промышленных групп, нас привлекает. Здесь появляется много проектов слияния, поглощения. Если уж с Wall-Street люди едут к нам в глубинку, то уж московскому банку не потолкаться в Петербурге в поиске хороших проектов просто грех.
— Накануне презентации вашего проекта "НИКойл" в свою очередь представил модель "финансового супермаркета" на Северо-Западе, который призван извлечь "из-под матрасов обывателей" $50 млрд. Вам интересно розничное направление?
— Мы позиционируем себя как оптовый банк, который работает с крупными клиентами и до бабушки не доходит. Здесь мы с "НИКойлом" не конкуренты. Но мы бы приветствовали, если бы у "НИКойла" и других финансовых институтов, работающих с населением, получилось перекачать эти деньги на рынок.
— Ваша компания консультировала объединение региональных электросвязей на Северо-Западе под эгидой "Севзаптелекома", предсказывая синергический эффект. Однако сейчас акции "Севзаптелекома" не растут, а падают. Почему результат не оправдал ожиданий?
— Я не думаю, что мы давали слишком оптимистические оценки. Конечно, при любом слиянии основной замысел заключается в том, чтобы получить синергический эффект. Если слияние ведет лишь к сложению капиталов, не влияет на рост котировок акций, значит, технология была осуществлена не совсем удачно. Применительно к телекоммуникационному рынку имеет место общее падение интереса к высокотехнологичным активам. Недавно власти поставили вопрос о том, чтобы ограничить приток иностранного капитала в этот сектор. Возможно, именно это повлияло на акции "Севзаптелекома". Но, в принципе, я не думаю, что к их падению привел сам факт слияния.
— Известно, что "Ренессанс-Капитал" ведет переговоры о переводе на единую акцию "Балтики" всех предприятий BBH в России. Это так?
— Мы со многими компаниями обсуждаем возможность работы по цивилизованным финансовым технологиям. Приводим аргументы в пользу того, что публичное размещение на площадках типа Нью-Йоркской или Лондонской фондовых бирж, использование таких инструментов, как АДР, ГДР и прочих, могут повысить их капитализацию. Что касается BBH, то у этого холдинга своя стратегия. BBH самостоятельно решает, нужны ему несколько компаний и брэндов в России или нет. Применительно к "Балтике" мы можем договариваться с BBH только о том, чтобы предложить ему набор инструментов, повышающих ее капитализацию.
— Как будет развиваться рынок корпоративных облигаций?
— Рынок несомненно будет развиваться. Но что бы ускорить этот процесс, необходимо решить несколько законодательных вопросов. Сейчас затраты на каждый выпуск довольно большие — необходима серьезная работа по анализу состояния эмитента, по подготовке и регистрации документов. Небольшой выпуск если не убыточное мероприятие, то низкодоходное. Многие выпуски объемом ниже 300 млн рублей вообще бессмысленно проводить. Налог на выпуск корпоративных облигаций необходимо снизить раза в четыре, смягчить вопрос о выпуске необеспеченных облигаций. Функции регистраторов могут быть от ФКЦБ частично переданы биржам. Все это будет способствовать росту рынка. В равной степени как и успехи крупных размещений надежных заемщиков, которые позволят подтянуть законодательную базу. Если удастся смягчить требования, и с 400-миллионными выпусками станет интересно работать. Для многих региональных и муниципальных банков это будет выход в свет.