После необъяснимого роста более чем на 3%, до 669 пунктов по РТС, в прошедший вторник рынок акций замер у этой отметки и значительных изменений индекса до конца недели уже не показывал. Существенных поводов для движений нет и сейчас: на все, что происходит вокруг ЮКОСа, включая окончательное оглашение приговора Михаилу Ходорковскому, рынок в последние 10 дней уже не реагирует, а ждать, что власти приблизят приватизацию "Связьинвеста" или либерализацию рынка акций "Газпрома", по-прежнему не приходится. Впрочем, именно "Газпром" будет находиться в центре внимания инвесторов в июне, уверен аналитик АВК Константин Кухоцкий. Если станет понятно, что государство успевает до годового собрания акционеров компании, которое пройдет 24 июня, довести до контрольного пакета свою долю в монополии, ее акции могут "утащить" вверх весь остальной рынок. В таком случае индекс РТС, вероятно, протестирует отметку в 720 пунктов, прогнозирует господин Кухоцкий. Если же решение по "Газпрому" опять отложат, рынок может снизиться до уровня 640-650 пунктов.
Другим ожидаемым событием в первой половине июня должно стать опубликование отчетности "Норильского никеля" по МСФО за 2004 год, в которой помимо его финансовых показателей должны быть рассекречены данные о запасах металлов платиновой группы, что может заметно повлиять на котировки предприятия, замечает аналитик. Внешний фон для рынка акций, по его мнению, в июне будет негативным из-за ожиданий дальнейшего роста процентных ставок в США, поэтому особое внимание участников торгов будет приковано к динамике курса доллара. Если американская валюта продолжит рост к евро, это нанесет серьезный ущерб привлекательности рублевых активов в глазах западных инвесторов и спровоцирует продажи российских акций нерезидентами. И хотя на данный момент в АВК этот сценарий считают маловероятным, потенциально данный фактор несет в себе наибольшую угрозу для российского рынка. В таких условиях эксперт рекомендует покупать акции Сбербанка и ЛУКОЙЛа. Бумаги РАО ЕЭС из-за угрозы массовой подачи исков к компании после энергокризиса в Москве потеряли былую привлекательность, поэтому в АВК рекомендацию по ним снизили с "покупать" до "держать".
Рынок госбумаг сейчас пребывает в стагнации, об этом свидетельствует и низкая ликвидность, и малозаметные колебания цен, констатирует начальник отдела анализа долгового рынка Вэб-инвест банка Владимир Малиновский. Он не исключает, что в отсутствие сильных новостных поводов такая "вялость" может сохраниться и в течение всего лета. При этом, по его прогнозам, будет наблюдаться плавный рост доходности по корпоративным и субфедеральным займам. Некоторое оживление на рынке может быть связано лишь с новыми размещениями, которые позволят участникам немного подзаработать, отмечает господин Малиновский. Ведущий аналитик Промышленно-строительного банка (ПСБ) Дмитрий Зак также считает, что низкая ликвидность сейчас является ключевым негативным фактором для госбумаг. В ближайшие дни он ждет ее дальнейшего падения: ставки на "межбанке" "ушли" далеко за 5% годовых и на этой неделе могут еще подрасти, что является "первым звонком" к зарождению нового кризиса ликвидности. Кроме того, отрицательно на динамике рынка могут сказаться ожидания высокой инфляции в РФ и роста процентных ставок на мировом рынке, что может привести к постепенным распродажам субфедеральных облигаций, добавляет он. Сейчас господин Зак советует инвесторам "держать" региональные бумаги с купонным доходом свыше 11% годовых и дюрацией до двух лет, а также участвовать в первичных аукционах по ОФЗ-ОБР, если они, конечно, состоятся, — последний из них 26 мая был отменен из-за отсутствия должного количества заявок. Господин Малиновский в свою очередь рекомендует сокращать позиции в "длинных" бумагах и продавать наименее доходные госбумаги первого эшелона. Из субфедеральных облигаций наиболее привлекательными он считает относительно "короткие" выпуски из второго эшелона.
Рынок корпоративного долга, так же как и годсолга, сейчас существенно зависит от объема свободных средств у игроков. Хотя на прошлой неделе котировки не очень сильно отреагировали на рост стоимости ресурсов для банков, а спрос на аукционах значительно превышал предложение, сохранение напряженности может ускорить падение цен, особенно если прекратится рост на рынке еврооблигаций, предупреждает аналитик АВК по корпоративным облигациям Петр Минин. На этой неделе наиболее пристальное внимание он советует уделить тому, восстановится ли уровень свободных средств у банков и остановится ли рост курса доллара. Ведущий аналитик ПСБ Андрей Суриков помимо уровня ликвидности рекомендует инвесторам следить и за ставками на "межбанке". Он отмечает, что потенциал повышения цен на текущий момент практически исчерпан, — наблюдавшийся ранее рост перешел в вялое колебание на одном и том же уровне, и источником доходов для инвесторов сейчас в большей степени являются купонные выплаты, а не ценовые изменения. Представитель ПСБ считает, что большинство облигаций уже являются перекупленными, поэтому в среднесрочной перспективе стоит ожидать роста доходности по ним, подтолкнуть к которому как раз может сокращение банковской ликвидности. С учетом этого господин Суриков рекомендует приобретать бумаги с относительно высокой текущей доходностью, которые можно держать до оферты или до погашения, такие как облигации МАИР, а для более рискованных инвесторов — еще и бумаги "Русского текстиля", "Инпрома" и "Волги".
Несмотря на "перекупленность" вторичного рынка корпоративного долга, на первичном рынке конъюнктура остается достаточно благоприятной для размещения новых выпусков облигаций, подчеркивает эксперт из ПСБ. На предстоящую неделю запланирован лишь один аукцион — по пятому выпуску МГТС на 1,5 млрд рублей, который состоится во вторник. По словам господина Минина, это компания из первого эшелона и такие бумаги наиболее востребованы инвесторами, поэтому спрос при размещении будет значительным. В АВК ожидают, что доходность на аукционе будет около 8,5% годовых к двухлетней оферте. В ПСБ в качестве справедливой доходности называют 9,06% годовых к оферте. Господин Суриков обосновывает это тем, что примерно таким является сложившийся уровень ставок по займам-аналогам "Северо-Западный телеком-2" и "МГТС-4".
ЛЕОНИД ЯХНИН