Главным экономическим событием мая следует признать решительное укрепление доллара на мировом валютном рынке — за которым по традиции последовало укрепление американской валюты на рынке российском. К концу месяца цена евро упала ниже $1,25. Между тем еще месяц назад любой курс около $1,30 за евро считался для доллара очень хорошим, а в декабре прошлого года евро подошел к рекордной отметке в $1,37. При этом многие аналитики полагали, что доллар продолжит свое падение, и рассуждали о возможности $1,50 за евро.
Надо заметить, что про опасность внезапного и резкого падения доллара рассуждают и сейчас. В мае Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) подготовила очередной доклад, снова указав на грандиозный дефицит текущего платежного баланса США, который может, так сказать, сам по себе исправиться путем обесценения американской валюты,— и это полностью дезорганизует мировые финансы. Впрочем, на этот раз ОЭСР специально отметила, что падение доллара — лишь один из возможных сценариев развития событий.
В каком-то смысле слишком дорогим долларом недовольны сами американские власти — весь май они не переставая жаловались на то, что доллар слишком дорог по сравнению с китайским юанем и из-за этого прошлый год закончился с внешнеторговым дефицитом Америки в $617 млрд (на Китай из этой суммы пришлось $162 млрд). США указывают, что слишком дорогой доллар и слишком дешевый юань являются препятствием для экспорта американских товаров на китайский рынок — простые китайцы не могут платить так дорого.
Разговоры про это на заседаниях министров финансов G7 ведутся уже давно, что и сыграло против доллара: мол, не собираются ли американцы искусственно удешевить свою валюту, чтобы поправить внешнеторговый баланс? Но сейчас уже все поняли, что США всего лишь пытаются удорожить юань, и если Китай в ближайшее время не повысит его курс, грозят в качестве наказания ввести дополнительные пошлины на китайские товары. Китай пока всячески подчеркивает, что против либерализации курса своей валюты в принципе не возражает, но под внешним давлением ее проводить не будет. А США в мае уже нашли способ наказать КНР и поправить свой внешнеторговый баланс, решив заново ввести квоты на текстильный импорт, отмененные было в рамках ВТО с 1 января этого года (Китай уже возмутился таким решением, заявив, что будет жаловаться на его незаконность).
В общем, несмотря на существование отдельных скептиков, в последние месяцы стало очевидным, что падать до $1,50 за евро c целью исправления внешнеторгового баланса США американской валюте незачем. Во-первых, еще неизвестно, исправится ли в этом случае баланс, а во-вторых, Америка уже привыкла жить с большим импортом — гражданам США просто нравятся иностранные товары.
Более того, американским властям сейчас невыгодно ослабление собственной валюты, потому что их главная задача — бороться с инфляцией, которая неизбежно ускорится в случае подорожания импортных товаров. Не случайно ФРС продолжает поднимать процентную ставку, чтобы сдержать рост потребления и цен. При этом американские денежные власти вполне в курсе распространенной теории, согласно которой при прочих равных условиях курс валют зависит от разницы процентных ставок в странах, где эти валюты ходят,— то есть не возражают, чтобы доллар дорожал по отношению к евро (в еврозоне ставки значительно ниже американских).
И как-то так получилось, что валютные аналитики уже в апреле перестали ждать быстрого падения доллара — об этом мы писали в предыдущем прогнозе. Средний прогноз 57 валютных аналитиков, опрошенных 4 апреля агентством Reuters, сводился к тому, что через месяц евро будет стоить $1,30, через шесть месяцев — $1,32, через год — те же $1,32.
Раз доллар не должен падать, то он должен расти. Потому что дела в экономике еврозоны идут исключительно плохо. Главный экономист ОЭСР Жан-Филипп Коти хоть и продолжает указывать на опасность обвала доллара, с гораздо большей готовностью ругает евро. Экономический рост оказался даже хуже, чем ранее ожидала ОЭСР. В ноябре 2004 года организация предсказывала, что в нынешнем году рост производства в зоне евро составит всего 1,9%, а сейчас в мае этот прогноз еще сократила. "Если еврозона показывает такой слабый рост, как может ее валюта быть сильной?" — говорил Жан-Филипп Коти.
И в мае валютные спекулянты с удовольствием сыграли на слабости еврозоны. А еще — на ожидавшемся провале проекта европейской конституции (как и предполагалось, 29 мая французы сказали ей "нет", см. стр. 72). А русские в очередной раз убедились, что восторгаться евро преждевременно,— как и хоронить доллар.
СЕРГЕЙ МИНАЕВ ("Власть"), НИКОЛАЙ ВАРДУЛЬ ("Власть")
1. Что будет с курсом рубля к доллару?
В своем прогнозе на май мы указывали, что колебания курса рубля уже не будут использоваться в качестве антиинфляционного механизма. Очевидно, что дело это безнадежное. Так что за доллар будут давать не меньше 27,6 руб. Прогноз полностью сбылся. Представители ЦБ подчеркивали, что главное для них — отсутствие чрезмерных колебаний курса, для борьбы с инфляцией курсовыми манипуляциями увлекаться нежелательно, тем более что с базовой инфляцией, за которую отвечает ЦБ, все относительно неплохо, во всяком случае лучше, чем с потребительскими ценами самими по себе. И доллар стоил действительно больше 27,6 руб.: месяц начался с курса в 27,77 руб., а закончился курсом в 28,09 руб.
Заметный рост доллара на российском рынке объяснялся, естественно, прежде всего укреплением американской валюты в мире. Вопрос в том, устраивает ли российские власти такое подорожание американской валюты — до сих пор они очень радовались потере интереса к доллару в России. Считалось, что это неопровержимое свидетельство успеха экономической политики. Мол, раз граждане не верят в иностранную валюту, значит, они верят в валюту национальную. Сейчас доллар показал, что разочаровываться в нем рано. А российская экономика в первом квартале росла очень плохо — потому что плохо росло экспортное производство (прежде всего нефтедобыча) и очень хорошо рос импорт. В таких условиях национальную валюту обычно стараются не укреплять.
Наш прогноз: учитывая проблемы экономического роста в России и благоприятную для доллара мировую обстановку, в июне он будет крепок — не дешевле 27,8 руб.
2. Что будет с российскими ценами?
На май мы прогнозировали замедление инфляции в России — рост потребительских цен должен был составить менее 1,2%. Так и случилось. Хотя окончательные итоги месяца еще не подведены, по оценке Минэкономразвития, за май цены выросли на 0,6-0,7%.
В итоге за пять месяцев инфляция в России превысила 7%. Ни о каких 8,5% за год уже речи, естественно, не идет. Новый официальный прогноз составляет 10%. Президент в своем майском бюджетном послании раскритиковал правительство за провал антиинфляционного плана прошлого года, посетовал, что и в нынешнем году инфляция слишком высока, и указал, что при бюджетном планировании необходимо давать точный прогноз инфляции. В мае Владимир Путин также встречался с министром экономического развития и торговли Германом Грефом, выясняя, удастся ли уложиться хотя бы в 10%. Министр отвечал, что у правительства "есть шанс удержать инфляцию в пределах 10%, может быть, чуть больше", категорически не соглашаясь с прогнозом МВФ, в соответствии с которым рост цен в 2005 году может составить 11,5%. Президент, в свою очередь, заявил: "Правительство поставило перед собой определенную задачу. Нужно стремиться ее выполнять. Давайте к этому больше возвращаться не будем".
Казалось бы, какая разница — 11,5% или 10%. Все равно безобразно много. Однако если правительство провалит даже облегченный план, это будет выглядеть странно — зачем тогда вообще строить планы?
Наш прогноз: В июне инфляция составит меньше 1%, и цены сделают пусть небольшой, но шаг к провалу 10-процентного плана.
3. Что будет с мировыми ценами на нефть?
Мы прогнозировали, что в мае ни спекулянты, ни ОПЕК не откажутся от мысли, что на нефти надо зарабатывать; баррель Brent будет стоить дороже $47. Все случилось именно так — временами нефть дешевела как раз до $47 за баррель, но потом снова начинала дорожать и к концу месяца стоила около $50. Несмотря на то что нефтяного кризиса в мире нет и запасы у американских нефтепереработчиков находятся на приличном уровне, цены все равно остаются высокими. Именно потому, что не так-то просто отказаться от легких денег. Хотя все уверены, что цены в конце концов упадут, и, может быть, значительно, момент падения постоянно откладывается.
Для поддержания цен годятся любые поводы. Например, 10 мая цена барреля Brent превысила $50 после заявления президента ОПЕК Ахмада Фахда ас-Сабаха об увеличении объема добычи картеля — он сказал, что страны ОПЕК добывают 30,3 млн баррелей в день, тогда как еще в прошлом месяце добыча была на уровне 29,7 млн баррелей. Казалось бы, чем больше нефти, тем ниже должны быть цены. Однако спекулянты и аналитики рассудили по-другому: спрос в дальнейшем будет расти, а картель уже сейчас использовал все производственные возможности. Есть опасность, что в четвертом квартале этого года нефти все-таки не хватит. Да и вообще, в США начинается летний автомобильный сезон, и много нефти нужно уже сейчас. Хотя ОПЕК признается, что спрос на нефть может оказаться не таким большим, как ранее считалось, на спекулянтов это впечатления не производит.
Наш прогноз: Нефтяники и спекулянты, конечно, хотят заработать, но дорогая нефть не нравится потребителям, так что в июне баррель Brent будет стоить не дороже $52.
4. Что будет с курсом евро к доллару?
Мы предполагали, что евро в мае укрепляться не будет и в любом случае окажется дешевле $1,32. Евро действительно совершенно не укреплялся — напротив, быстро падал, и упал ниже $1,25. Играя против европейской валюты, спекулянты указывали на сравнительно хорошее состояние американской экономики. В мае были обнародованы обновленные оценки экономического роста США в первом квартале. Оказалось, дела идут лучше, чем считалось ранее, и рост ВВП США составил за квартал не 3,1% в годовом исчислении, а 3,5%. Разительный контраст по сравнению с экономикой стран еврозоны, которая почти не растет. Соответственно американские власти для борьбы с инфляцией (точнее, с некоторыми инфляционными тенденциями — для России ничтожный американский рост цен остается недостижимой мечтой) имеют возможность и дальше повышать процентные ставки. Европейцам же все настоятельно рекомендуют процентные ставки снизить, чтобы хоть как-то стимулировать рост. Следовательно, американо-европейская разница в ставках еще больше увеличится, и вложения в доллары станут еще более выгодными по сравнению с вложениями в евро. А ниже символического уровня в $1,25 евро упал после референдума во Франции, положившем конец надеждам на дальнейшую политическую интеграцию Европы — видимо, все решили, что нанесен удар и по валютной интеграции. Вопрос теперь в том, как долго будет дешеветь евро. Западные аналитики полагают, что он и так упал достаточно — более чем на 3% за месяц. И игра против евро временно прекратится.
Наш прогноз: Несмотря ни на какие европейские проблемы, евро не может падать бесконечно, и в июне он будет стоить дороже $1,22.
1. Курс не выйдет за пределы 27,9-28,5 руб. за доллар. Высокие поступления валюты противодействуют укреплению доллара на российском рынке. Политика ЦБ также сглаживает воздействие внешних неприятностей на рубль. 2. Думаю, что в июне рост цен не превысит 0,7%, а в целом за полугодие инфляция будет ниже 8%. В первые месяцы года сказались январское повышение тарифов, плохой урожай прошлого года, подорожание бензина. 3. Последние три месяца цена экспортной российской нефти устойчиво держалась в диапазоне $45-50 за баррель и останется на этом уровне. Долгосрочные факторы, определяющие высокий уровень цен на нефть, сохраняются. 4. Ситуация доллар--евро серьезно меняется. США повышают процентную ставку и сокращают дефицит бюджета. В Европе этого нет, зато есть политическая неопределенность в Германии и неясные перспективы общеевропейской конституции. Поэтому можно говорить о широком коридоре в $1,2-1,3 за евро.
1. В июне курс останется на нынешнем уровне — 28,2-28,5 руб. за доллар. Сейчас происходит естественное колебание, и никаких особых причин для резкого падения или роста я не вижу. 2. Тяжелый вопрос, инфляция уже давно перешагнула полугодовой прогноз. Поэтому наверняка правительство будет стремиться ее сдерживать. Скорее всего, в июне оно предпримет все шаги к выравниванию инфляции — и она составит 1%, может быть, даже чуть меньше. 3. Эксперты не могут угадать рост потребления и спроса на мировую нефть. Они просто не учли китайский фактор спроса. Но я все же надеюсь, что в июне цена останется на прежнем уровне — порядка $50 за баррель. Резких скачков не будет. 4. В конце мая произошло не падение курса евро по отношению к доллару, а выравнивание. Курс евро был слишком завышен, и это очень хорошо показали французы на референдуме по европейской конституции. Думаю, в июне сохранятся нынешние показатели.
1. Доллар по отношению к рублю будет чуть-чуть расти. Такая тенденция уже есть, это отражение экономической ситуации, влияние начала летнего периода, общий настрой. Но больше чем на 4% доллар в любом случае не вырастет. 2. Инфляция, скорее всего, может быть больше запланированной. Потому что сразу начинается паника у народа, никто не хочет продавать валюту, все начинают делать покупки, цены растут. Сейчас это видно на уровне дорогих вещей. 3. Шкалить или сильно падать нефтяные цены уже не будут, останутся на таком же уровне, что и сейчас, потому что успели устояться. На ситуацию также влияют теплый период года и спад деловой активности. Колебания будут 5% вверх-вниз, не больше. 4. Евро по отношению к доллару, как и рубль, немного упадет. Это хорошо для Европы в любом случае, для США — не очень существенно. А на наших рынках это вообще практически не отразится.
1. В июне не стоит ждать больших перемен в курсе рубля. В низком курсе заинтересованы влиятельные экспортеры: чем ниже он будет, тем больше их прибыль. Поэтому в июне будет примерно 28,2-28,6 руб. за доллар. 2. Судя по высоким ценам на нефть и топливо, инфляция останется достаточно высокой. Рассчитать месячный процент достаточно сложно, но среднегодовой показатель почти наверняка будет выше 15%. 3. Нефть будет стоить примерно так же — $50 за баррель. Это определяется колоссальным спросом Китая, Индии, Латинской Америки и Бразилии. А дополнительных предложений ждать неоткуда — ни от ОПЕК, ни от Ирака. 4. Наиболее вероятный курс евро — $1,3. И вряд ли в перспективе референдум во Франции по европейской конституции может на этом соотношении сильно отразиться. Политики обязательно найдут запасной вариант. |
