VK | Реорганизация в ПАО. Уход иностранных конкурентов. Востановление рекламного рынка. M&A-активность | «ИВА Партнерс» | 15 | 80 | 150 | Уход эмитента с публичных торгов вместо трансформации в ПАО |
АФК «Система» | Компания совершила ряд крупных приобретений в 2022 году и продолжает развитие в этом направлении. Потенциально может приобрести активы IKEA, что будет способствовать росту фундаментальной стоимости бизнеса | ПСБ | 10 | 69 | н/у | Активы компании могут показать финансовый результат хуже, чем ожидается |
«Полиметалл» | Второй по добыче золота и основной производитель серебра в России. После сильнейшей распродажи акций иностранцами капитализация компании выглядит неоправданно заниженной, что создает хороший потенциал для восстановительного роста. Возобновление выплат дивидендов может стать сильным драйвером для роста акций | «Финам» | н/у | 66 | н/у | Положение нерезидента, вынужденного соблюдать санкции Великобритании, ограничивает реализацию драгметаллов, добываемых в России. Первичный листинг на LSE, большой free float с большой долей иностранцев оказывает давление на котировки |
Сбербанк | Возврат к прибыльности и к выплате дивидендов по итогам 2022 года и в 2023 году. Возврат к прибыльности на уровне 2021 года дает форвардную дивидендную доходность около 30 руб. на обыкновенную акцию | «Альфа-Капитал», БКС, «ИВА Партнерс», ПСБ, «Финам» | 28 | 64 | 180 | Сокращение нормы дивидендных выплат в пользу сохранения денежных средств внутри компании. Ухудшение экономической ситуации в середине года. Отсутствие отчетности эмитента в полном объеме. Риски санкций на отрасль |
Yandex | Разделение бизнеса. Сохранение темпов роста бизнеса в РФ. Смена управленческой команды | «ИВА Партнерс» | 10 | 60 | 100 | Уход эмитента с публичных торгов вместо трансформации в ПАО |
«Газпром» | Ставка на снижение политической напряженности и возврат к поставкам газа в ЕС в полном объеме через Польшу и ГТС Украины | «ИВА Партнерс» | 3 | 56 | 118 | Реализация политики ЕС по отказу от газа из РФ. Высокие затраты на реализацию инфраструктуры для доставки газа новым потребителям |
«Газпром нефть» | В текущих условиях смотрится достаточно выигрышно за счет большей ориентации на внутренний рынок и сравнительно низкой зависимости от экспорта. Для минимизации санкционного давления экспортные потоки будут перенаправлены в Азию. Дополнительный бонус — стабильная выплата дивидендов акционерам | ПСБ | 11 | 56 | н/у | Ввод эмбарго на нефтепродукты может поставить под угрозу маржу переработки компании; возможное усиление санкций Запада в адрес компании как дочерней структуры «Газпрома» |
Positive Technologies | Компания выигрывает от ухода зарубежных игроков из РФ, рост маржинальности, низкая долговая нагрузка, планируется выход на международные рынки, органический рост за счет наращивания клиентской базы и продаж лицензий на ПО собственной разработки. Единственная в секторе ИТ платила дивиденды в 2022 году, единственная компания из сектора ИТ с акциями в российском правовом поле | «ИВА Партнерс», ПСБ, «Финам» | 16 | 52 | 250 | Небольшая доля рынка, высокая конкуренция, низкий free float, перспективы роста дивидендных выплат невелики. Поглощение эмитента со стороны госкомпаний |
«Магнит» | Компания продемонстрировала хорошие операционные и финансовые результаты в 2022 году. Большой запас денежных средств на балансе дает надежду, что компания может направить их на выплату дивидендов. Помимо этого «Магнит» активно осваивается в регионах, где у него уже выстроены логистические цепочки | БКС, ПСБ | 11 | 49 | н/у | Снижение доходов населения. Проблемы с импортом продукции. Усиление конкуренции с другими крупными сетями |
Ozon | Компания продолжает рост с темпами под 80% г/г, в прошлом году впервые достигла положительной рентабельности по EBITDA благодаря увеличению закупок товаров по параллельному импорту. Компания активно расширяет присутствие в регионах РФ, а также в Китае и Турции | «Альфа-Капитал», «ИВА Партнерс», ПСБ | 23 | 45 | 200 | Снижение доходов населения. Проблемы с импортом продукции. Усиление конкуренции с другими крупными сетями. Иностранная юрисдикция ограничивает возможности акционеров. Падение рентабельности при невозможности привлечения новых средств в капитал |
Globaltrans | Санкционные риски, поскольку основная деятельность сосредоточена на территории России. У Globaltrans низкая долговая нагрузка, высокий чистый денежный поток и высокая операционная эффективность. В случае если менеджмент решит перерегистрировать компанию в России, Globaltrans сможет вернуться к выплате дивидендов | ПСБ, «Финам» | 19 | 44 | н/у | Зарубежная регистрация и сложности с возобновлением дивидендных выплат и байбэка. Сильное снижение ставок аренды вагонов. Отказ менеджмента произвести редомициляцию с Кипра в дружественные страны или Россию |
ММК | Компания максимально ориентирована на внутренний спрос, бенефициар мер поддержки строительного сегмента, инфраструктурных проектов. Возврат к рентабельности экспорта. Отсутствие долговой нагрузки. Потенциальный возврат к дивидендным выплатам | «ИВА Партнерс», «Альфа-Капитал» | 18 | 44 | 83 | Отсутствие финотчетности, дополнительные инвестиционные расходы. Снижение добычи и продаж с одновременным ростом затрат в связи с разрушением цепочки поставок качественной техники для нужд отрасли |
TCS Group | Компания смогла избежать прямых санкций и остаться прибыльной в текущем году благодаря широкой диверсификации бизнеса и правильной оценке кредитных рисков. Ожидаем в этом году восстановления финансовых показателей | ПСБ | 26 | 41 | н/у | Возможное усиление санкционного давления на российский банковский сектор со стороны западных стран. Ухудшение качества заемщиков. Снижение чистой прибыли из-за необходимости создания новых резервов |
«Сургутнефтегаз» ап | Благодаря наличию огромной «валютной кубышки» бумаги являются хорошей защитой от ослабления рубля | ПСБ | 17 | 40 | н/у | Крепкий рубль. Отсутствие актуальной информации касающейся текущего состояния валютных депозитов |
«Норникель» | «Норникель» является важным элементом мировых производственных цепочек, что минимизирует риски введения санкций. Рост инвестиционной программы снизит дивидендную доходность акций, однако позволит компании сохранить и расширить присутствие на рынке | «Финам» | н/у | 33 | н/у | Снижение дивдоходности. Риски аварийности. Рост затрат на перестройку логистики поставок и географии экспорта. Чрезмерное укрепление рубля. Неопределенность в отношениях с «Русалом» после истечения акционерного соглашения |
ROS AGRO | Реорганизация в ПАО. Развитие проекта по экспорту продукции в Китай. Рост мировых цен на продукцию сельского хозяйства | «ИВА Партнерс» | 9 | 32 | н/у | Расширение санкционного давления на РФ и на продукцию эмитента |
«Полюс» | Высокие цены на золото, ожидания возврата к дивидендным выплатам, нормализация операционных результатов. Защита от ослабления рубля и ставка на рост золота в текущем году. Компания остается лидером отрасли благодаря тому, что имеет самые низкие производственные затраты. Есть вероятность, что «Полюс» вернется к выплате дивидендов | «Альфа-Капитал», ПСБ | 19 | 32 | н/у | Налоговое регулирование высокомаржинального бизнеса. Снижение цен на золото из-за резкого разворота политики ФРС. Усиление санкционного давления на золото российского происхождения |
«ФосАгро» | Как мировой лидер в производстве высокосортного фосфатного сырья компания практически неуязвима для санкций. Высокие цены на удобрения и их дефицит обеспечивают хорошие результаты. Компания реализует сильную дивидендную стратегию с двузначной доходностью акций | «Финам» | н/у | 27 | н/у | Рост фискальной нагрузки после введения экспортных пошлин на удобрения. Риски государственного регулирования в виде «заморозки» внутренних цен, обязательных объемов поставок на внутренний рынок и ограничений объемов экспорта |
Мосбиржа | Бизнес Мосбиржи проявляет неплохую устойчивость в нынешних кризисных условиях. В долгосрочной перспективе Мосбиржа даже может в определенной степени выиграть от санкций в отношении российского финансового сектора, еще больше усилив свои позиции в качестве главной площадки для торговли российскими ценными бумагами. Объемы торгов в 2022 году выросли, несмотря на уход большинства нерезидентов. Это доказывает устойчивость бизнеса компании | ПСБ, «Финам» | 14 | 26 | н/у | Санкции в отношении НКЦ. Невысокие объемы торгов на валютной секции и рынке акций. Существенное давление на российские финансовые рынки и показатели Мосбиржи оказывают высокая геополитическая напряженность и неопределенность касательно восстановления экономики |
«Русал» | Благодаря открытию экономики Китая спрос на алюминий должен увеличиться | ПСБ | 10 | 26 | н/у | Ухудшение финансового состояние компании из-за сокращения поступлений дивидендов от «Норникеля». Снижение цен на алюминий. Падение премии за поставку алюминия |