В июне государство совершило свою самую крупную покупку за всю новейшую историю России, приобретя 10,74% акций "Газпрома" у его дочерних компаний за $7,11 млрд. Цель — провести давно обещанную либерализацию рынка акций газового монополиста. Но сделка имеет все шансы остаться на бумаге.
Неуступчивая "Роснефть"
Окончательная схема получения государством контрольного пакета акций "Газпрома" родилась после девяти месяцев явных и тайных препирательств между председателем правления "Газпрома" Алексеем Миллером и президентом "Роснефти" Сергеем Богданчиковым. Их позиции укреплялись соответственно главой администрации президента, председателем совета директоров "Газпрома" Дмитрием Медведевым и его заместителем в президентской администрации Игорем Сечиным, председателем совета директоров "Роснефти".
Изначально предполагалось, что государство получит контрольный пакет "Газпрома" и, соответственно, возможность либерализовать остальные акции компании, а "Газпром" взамен получит "Роснефть". Впервые идея слияния "Газпрома" и "Роснефти" была озвучена 14 сентября прошлого года Михаилом Фрадковым на встрече с Владимиром Путиным. Премьер сообщил главе государства, что правительство предлагает обменять 10,74% акций "Газпрома" на все активы "Роснефти" и получить за счет этого контроль над газовым концерном, необходимый для либерализации рынка его акций (то есть чтобы иностранные компании получили возможность без ограничений покупать бумаги "Газпрома"). Путин этот план одобрил.
В тот же день стало понятно, что идея поглощения "Роснефти" "Газпромом" принадлежит Алексею Миллеру, который тут же созвал пресс-конференцию и рассказал, что "Роснефть" в рамках сделки войдет в дочернее предприятие "Газпрома" ООО "Газпромнефть". В ответ Сергей Богданчиков направил президенту Путину письмо, в котором отметил, что "Роснефть" стоит дороже 10,74% акций "Газпрома" и для слияния достаточно 75-80% ее акций.
Топ-менеджеры "Газпрома" и "Роснефти" старались не делать свои разногласия достоянием общественности, но они стали явными после совместного телевыступления Миллера и Богданчикова в начале марта, когда глава "Газпрома" неожиданно для главы "Роснефти" заявил, что "Газпром" получит всю "Роснефть", за исключением уже вошедшего к тому моменту в ее состав "Юганскнефтегаза" (ЮНГ), который Богданчиков и возглавит. "Роснефть" тут же распространила официальное заявление о том, что слова Миллера — его личное мнение. Через несколько часов "Роснефть" назвала собственное заявление технической ошибкой, в результате ушел в отставку вице-президент компании Юрий Матвеев.
Одновременно нефтекомпания активизировала действия по интеграции ЮНГ в свой бизнес, чтобы сделать его отчуждение как можно более проблематичным. В частности, между "Роснефтью" и ЮНГ были заключены договоры купли-продажи нефти, объявлены суммы инвестиций в новое дочернее предприятие, из "Пурнефтегаза" в ЮНГ были переброшены буровые бригады. Между тем "Юганскнефтегаз" в придачу к "Роснефти" "Газпрому" совершенно не нужен — слишком высок риск судебных исков со стороны ЮКОСа.
В итоге Богданчиков добился своего — окончательная схема либерализации акций "Газпрома", объявленная 17 мая, не предусматривает получения газовым концерном контроля над "Роснефтью". Поражение менеджмента "Газпрома" в борьбе за "Роснефть" признал даже Дмитрий Медведев: "С учетом изменений, которые произошли в составе консолидированных активов и обязательств 'Роснефти' после сентября 2004 года, принято решение не использовать данный актив в качестве средства платежа за пакет акций 'Газпрома'".
Согласно новой схеме, государство обязалось внести 100% акций "Роснефти" в уставный капитал ОАО "Роснефтегаз" (дочернее предприятия ФГУП "Технопромэкспорт"). "Газпром" передает в "Роснефтегаз" 10,74% своих акций, после чего "Роснефтегаз" выплачивает "Газпрому" их стоимость.
Отметим, что для определения стоимости внесенных в "Роснефтегаз" акций "Роснефти" и цены выкупа акций "Газпрома" у его дочерних предприятий Росимущество заказало оценку банкам Morgan Stanley, Drezdner Kleinwort Wasserstein и компании "2К-Аудит". Стоимость "Роснефти" была определена в диапазоне $20-28 млрд, 10,74% акций "Газпрома" — в $8-11,5 млрд. Далее произошла странная вещь: если цена "Роснефти", которую использовало Росимущество для внесения в уставный капитал "Роснефтегаза" и выпуска его допэмиссии, оказалась ближе к верхней границе оценки и составила $26 млрд, то цена выкупа акций "Газпрома", которую пришлось утвердить его совету директоров, оказалась меньше самой низкой оценки — $7,11 млрд. Из этих денег "Газпром" заплатит налог на прибыль в размере 22,57 млрд руб., в итоге за акции он получит всего 180,93 млрд руб.
На данный момент дочерние компании "Газпрома" — Газпромбанк, "Газпроминвестхолдинг", "Газфонд" и Gazprom Finance B. V.— передали "Роснефтегазу" 10,74% акций "Газпрома". Денежные расчеты по сделкам должны быть осуществлены тремя траншами до 25 декабря.
Сомневающийся "Газпром"
Но оказалось, что схему, на которую было потрачено столько усилий, может разрушить сам "Газпром". После передачи акций "Роснефтегазу" обнаружилось, что никаких гарантий оплаты этого пакета государство "Газпрому" не дало.
"Обязательства 'Роснефтегаза' не обеспечены, они не гарантируются никаким третьим лицом,— признается газовый концерн в проспекте последнего выпуска еврооблигаций, который появился на прошлой неделе.— В настоящее время неясно, как 'Роснефтегаз' планирует обеспечить финансирование его обязательств перед нами. Неясно, будет ли 'Роснефтегаз' привлекать, например, необходимые средства у банков или через привлечение средств на рынках капитала, через продажу акций 'Роснефти' или как-то иначе. Соответственно, не может быть никакой гарантии, что 'Роснефтегаз' заплатит нам за акции, которые мы передали ему своевременно и в полном объеме, хотя в случае отказа 'Роснефтегаза' от выполнения его обязательств мы можем потребовать возврата акций". Причем, даже если "Роснефтегаз" не рассчитается вовремя и в полном объеме, налоги на продажу акций "Газпрому" все равно придется платить — очевидно, из собственных средств. Из проспекта в принципе можно сделать вывод: "Газпром" допускает, что сделка сорвется из-за того, что у "Роснефтегаза" просто не будет денег. Соответственно, 10,74% акций вернутся газовому монополисту, и о либерализации можно будет забыть.
Впрочем, сразу после того как эта информация появилась в СМИ, "Газпром" был вынужден сгладить ситуацию. Неизвестно, была ли это собственная инициатива или руководство компании получило указание от свежеиспеченного владельца контрольного пакета. Но в день появления меморандума было распространено заявление начальника финансово-экономического департамента "Газпрома" Андрея Круглова: "Информация вырвана из контекста и не является официальной позицией 'Газпрома'. Данные юридические оговорки записаны в проспекте выпуска еврооблигаций 'Газпрома' в разделе 'Факторы риска', который традиционно содержит формулировки, описывающие все возможные гипотетические риски. Мы не ставим под сомнение выполнение ОАО 'Роснефтегаз' всех обязательств по сделке".
Запад им поможет
Займы для оплаты акций "Газпрома" "Роснефтегазу" должны предоставить западные банки, но какие именно, в каком объеме и на каких условиях — неизвестно. Известно лишь, что отдавать кредиты планируется за счет размещения 49% акций "Роснефти" на рынке. По словам Сергея Богданчикова, оно может быть проведено до конца 2006 года. Однако часть задолженности он намерен погасить еще до этого, продав 10-12% акций "Роснефти" (интерес к покупке акций проявляют китайская CNPC и индийская ONGC). Кроме того, 7-8% акций "Роснефти" достанутся миноритариям дочерних предприятий компании — Богданчиков хочет консолидировать их акции, обменяв их на бумаги "Роснефти". После проведения IPO (размещения на западных фондовых рынках) "Роснефти" "Роснефтегаз" предполагается ликвидировать, а оставшаяся часть "Роснефти" и приобретенный пакет акций "Газпрома" будет возвращен государству.
Тем временем "Газпром", которому за девять месяцев обсуждения сделки с "Роснефтью", очевидно, понравилась идея стать собственником крупных нефтяных активов, не желает от нее отказываться. В газовом концерне не скрывают, что деньги, полученные от продажи акций "Газпрома", будут направлены на покупки в нефтянке. В частности, "Газпром" могут интересовать 72% акций "Сибнефти". Чтобы приобрести их, концерну нужно добиться снятия ареста с 20% акций "Сибнефти", которые до сих пор находятся на балансе ЮКОСа, несмотря на решения арбитражных судов о возврате их под контроль Millhouse Capital (компания управляет активами, принадлежащими основным акционерам "Сибнефти", крупнейшим из которых является губернатор Чукотки Роман Абрамович).
Этим планам может помешать все та же "Роснефть" — по заявлению Сергея Богданчикова, его компания до конца года должна получить от ЮКОСа имущество на сумму $3,5 млрд в счет его долга перед ЮНГ за поставленную в 2004 году, но неоплаченную нефть. Этим имуществом вполне могут оказаться 20% акций "Сибнефти". "Роснефть" может докупить 5% бумаг "Сибнефти" на фондовом рынке и стать владельцем блокирующего пакета ее акций. Такой шанс у нее будет — Алексей Миллер заявлял, что до конца года "Газпром" не будет тратить деньги, полученные за свои акции, а первые деньги, полученные от "Роснефтегаза", будут направлены на выплату налогов.
АННА СКОРНЯКОВА
Крупнейшие госкомпании мира
| Компания | Страна | Госсобственность (%) | Выручка за 2004 год ($ млрд) | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | Japan Post | ония | 100 | 232,9 |
| 2 | Saudi Aramco | удовская Аравия | 100 | 93,1 |
| 3 | China Petrochemical Corporation (Sinopec) | Китай | 77,43 | 70,3 |
| 4 | Petroleos Mexicanos (Pemex) | ексика | 100 | 70,1 |
| 5 | Electricite de France (EDF) | Франция | 100 | 64,0 |
| 6 | Statoil | орвегия | 71 | 50,3 |
| 7 | Petrochina | Китай | 90 | 46,9 |
| 8 | Petroleos de Venezuela SA (PDVSA) | Венесуэла | 100 | 45 |
| 9 | Deutsche Bahn AG | ермания | 100 | 35,4 |
| 10 | Societe Nationale des Chemins de Fer (SNCF) | Франция | 100 | 30,1 |
Крупнейшие госкомпании России
| Компания | Госсобственность | Объем выручки в 2004 году (млрд руб.) | Чистая прибыль по итогам 2004 года (млрд руб.) | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | ОАО "Газпром" | 50% плюс 1 акция | 887,23 | 161,08 |
| 2 | РАО "ЕЭС России" | 52,68% | 797,3 | 54,9 |
| 3 | ОАО "Российские железные дороги" | 100% | 652,8 | 8,8 |
| 4 | ОАО "Связьинвест" | 75% минус 1 акция | 185,5 | 17,5 |
| 5 | ОАО "Транснефть" | 75% | 150,44 | 41,16 |
| 6 | ОАО "Роснефть" | 100% | 133,2 | 28,22 |
| 7 | ФГУП "Росэнергоатом" | 100% | 59,67* | -1,87* |
| 8 | ОАО "Аэрофлот" | 51,17% | 56,4 | 6,3 |
| 9 | ОАО "АХК 'Сухой'" | 100% | 19,76* | -1,22* |
| 10 | ОАО "Корпорация Аэрокосмическое оборудование" | 100% | 17,85* | 1,35* |
*Данные за 2003 год.