фондовый рынок
В минувшую пятницу депутаты Одесского горсовета одобрили выпуск муниципальных облигаций на сумму 300 млн грн. Это самый крупный муниципальный заем на облигационном рынке. Для его размещения Одесса намерена привлечь банки, для которых обслуживание муниципальных займов является прибыльным бизнесом. Однако участники рынка считают, что разместить этот выпуск будет весьма сложно из-за чрезмерных рисков эмитента.
15 июля депутаты Одесского горсовета одобрили выпуск муниципальных облигаций на сумму 300 млн грн. Срок обращения бумаг составит три года, ставка размещения — 13%. По словам начальника управления финансов горсовета Одессы Светланы Бедреги, привлеченные средства пойдут на выполнение социальных программ региона, развитие городской инфраструктуры, а также на погашение задолженности по предыдущему займу в размере 70 млн грн.
Объем предполагаемой эмиссии облигаций горсовета Одессы является самым крупным облигационным займом среди городов Украины. По данным агентства Cbonds, сейчас в обращении на украинском фондовом рынке находятся ценные бумаги восьми выпусков муниципальных займов. Среди них — пять проспектов облигаций Запорожья на общую сумму 100 млн грн и по одному проспекту эмиссии у Донецка (20 млн грн), Киева (150 млн грн) и Харькова (100 млн грн).
Чтобы организовать размещение облигационного займа, городские власти намерены привлечь банки. По данным народного депутата Алексея Козаченко, переговоры с банкирами уже ведутся. Выпуск облигаций Одессы может вызвать серьезный интерес у банков, оказывающих услуги андеррайтинга. К таковым прежде всего относятся "Хрещатик" и УкрСиббанк, между которыми ведется жесткая конкурентная борьба за каждое размещение муниципальных облигаций (см. справку). "Мы будем принимать участие в любом конкурсе на размещение муниципальных облигаций, — вторит господину Козаченко директор департамента инвестиционного бизнеса УкрСиббанка Александр Суляев. — Этот заем привлекателен прежде всего своими объемами. Учитывая кредитную историю города, предложенная ставка 13% в целом адекватна рынку: Харьков и Запорожье, например, занимали под 10,25-11% годовых". Несколько месяцев назад предправления банка "Хрещатик" Дмитрий Гриджук заявлял, что банк является лид-менеджером около 90% всех муниципальных выпусков и намерен стать лидером в этом сегменте банковских услуг.
Однако, по мнению участников рынка, риски по размещению одесских облигаций будут весьма высокими по причине плохой кредитной истории заемщика. Дело в том, что Одесса уже выпускала муниципальные облигации, но провалила их размещение (см. справку). Ряд экспертов полагает, что инвесторы не согласятся на доходность, предложенную Одесским горсоветом. "Я не думаю, что банки будут активно бороться за размещение этих облигаций, — считает начальник отдела информационно-аналитических исследований Альфа-банка Александр Печерицын. — У эмитента проблемная кредитная история, и предложенная ставка размещения не отвечает рискам, которые есть у выпуска. На мой взгляд, ставка должна быть на уровне 15% годовых". Зампред банка "Владимирский" Анатолий Дробязко считает, что на привлекательность одесских облигаций, помимо плохой кредитной истории, повлияет и инфляция: "Эмитенту нужно учитывать, что высокая инфляция снижает интерес инвесторов к его бумагам, она 'съедает' часть его процентного дохода. Я считаю, что процентная ставка по одесским облигациям должна быть по крайней мере на 1% больше".
Впрочем, одесские власти намерены принять ряд мер для повышения надежности собственных долговых бумаг. Так, одним из способов погашения займа является продажа земли и недвижимости. По словам Светланы Бедреги, город собирается выставить на аукцион 50 га земли, деньги от продажи которой пойдут на погашение займа. Заем можно также погашать за счет средств, полученных от продажи и приватизации объектов нежилого коммунального фонда, что может ежегодно приносить в бюджет порядка 50 млн грн.