Вчера на ММВБ был полностью размещен дополнительный выпуск волгоградских облигаций объемом 50 млн рублей, после того как месяц назад на бирже были проданы муниципальные бумаги на сумму 400 млн рублей. Местные власти считают, что интерес инвесторов к облигациям Волгограда подтверждает эффективность этого инструмента для финансовой поддержки городской казны. Но эксперты опасаются, что из-за отсутствия перспектив сокращения бюджетного дефицита в ближайшее время, риски запущенной в действие облигационной пирамиды достаточно высоки.
Оценив преимущества привлечения средств в бюджет путем выпуска ценных бумаг, городские власти в этом году решили еще увеличить объем заимствований. Как уже сообщал „Ъ“, в конце июля Волгоград разместил на ММВБ путем открытой подписки облигации объемом 400 млн руб. При этом спрос на бумаги почти вдвое превысил предложение: на их покупку поступило более 80 заявок, совокупный объем которых составил 732 млн руб. И в результате ставка заимствования была установлена достаточно низкая, составив в среднем 9,7% годовых. Срок обращения облигаций рассчитан при этом на три года.
Вдохновившись результатами размещения тринадцатого выпуска облигаций, мэрия в начале августа решилась на дополнительный выпуск облигаций в размере 50 млн рублей на тех же условиях. Вчера на фондовой бирже ММВБ началось его размещение, и, как сообщили в горадминистрации, уже во второй половине дня весь выпуск был полностью реализован.
Вчера руководители финансового блока волгоградской мэрии были недоступны для комментариев. Но ранее, после размещения основного облигационного займа, вице-мэр Роман Беков пояснил, что горбюджету с дефицитом в 460 млн рублей не обойтись без заимствований, и выпуск муниципальных облигаций является более выгодным способом привлечения средств. По словам Романа Бекова, взять кредит на три года под 10% годовых практически невозможно, но именно на этих условиях удается размещать облигации. Кроме того, учитывая интерес участников рынка к волгоградским облигациям, мэрия планирует в перспективе привлекать таким образом деньги не только для финансирования текущих расходов бюджета, но и на долгосрочные инвестиционные проекты.
Между тем эксперты вчера сказали „Ъ“ о наличии достаточно серьезных рисков в облигационной практике Волгограда. «Риски возникают с того момента, когда принимается несбалансированный по доходам и расходам бюджет, — сказал „Ъ“ гендиректор ЗАО «Финансовый брокер „Август“» Карэн Туманянц, — если эта ситуация повторяется и дефицит ежегодно увеличивается, как это происходит в Волгограде, то возникает пирамида». В этой ситуации с каждым разом приходится привлекать все больше средств, чтобы помимо финансирования текущих расходов бюджета погашать предыдущие долги. В частности, как стало известно „Ъ“, из 400 млн рублей последнего облигационного займа — более 100 млн ушло на погашение предыдущих бумаг. А в мае следующего года мэрии предстоит погасить уже 200 млн рублей долгов по облигациям.
Предпосылок для сокращения дефицита бюджета и увеличения собственных доходов у Волгограда, как считают эксперты, пока нет. На этом основании они прогнозируют на ближайшие несколько лет увеличение облигационных заимствований. И эта ситуация, по мнению участников рынка, таит в себе большую опасность. «Финансовая пирамида может существовать достаточно долго и успешно при условии, что заемщику дают в долг, — сказал Карэн Туманянц, — но в какой-то момент эмитент может не разместить свои бумаги из-за изменения отношения к нему со стороны инвесторов, и тогда пирамида может дать сбой».
СВЕТЛАНА БАЗЫЛЬЧИК