Колосс на кабельных ногах

Борьба за "Связьинвест" началась еще до процесса его приватизации. На самом раннем этапе — в ходе выработки условий продажи акций — в борьбу включились ведомства. Масса противоречий, сопровождающая каждый шаг в направлении окончательной приватизации "Связьинвеста", грозит отодвинуть начало продажи еще на несколько лет. Уже сегодня аналитики всерьез говорят, что все задачи в комплексе, связанные с продажей госпакета акций "Связьинвеста", не могут быть решены до ближайших парламентских и президентских выборов. По их мнению, из-за этого "Связьинвест" будет приватизирован не раньше 2009 года.

Связь через века

Приватизация "Связьинвеста" длится уже десять лет — рекордный срок для российских компаний. За это время государству не удалось выполнить даже минимального плана по сбыту акций холдинга, который предусматривал продажу 49%. Все, что получилось,— это со второй попытки продать блокирующий пакет из 25% и одной акции. Сначала сделку называли образцовой; летом 1997 года за блокпакет "Связьинвеста" удалось выручить $1,975 млрд — цена по тем временам неожиданно выгодная. Но вскоре стал очевиден побочный эффект этой сделки — чудовищный скандал расколол российское деловое сообщество. Спор о честности или нечестности аукциона быстро перерос в олигархическую войну по всем фронтам. И ее последствия могли почувствовать многие, даже совсем непричастные к телекоммуникациям люди. Как утверждал один из основных участников тех событий Леонид Рожецкин (он организовывал сделку по покупке акций "Связьинвеста" для консорциума с участием Джорджа Сороса), война олигархов стала одной из основных причин кризиса российской экономики, разразившегося в августе 1998 года.

В итоге от приватизации 1997 года не выиграл никто. Государство, получившее почти $2 млрд в бюджет, спустя год обанкротилось. "Связьинвест" обрел новых собственников, но не получил необходимых инвестиций. Новый собственник акций холдинга Джордж Сорос и вовсе назвал этот инвестиционный проект худшим в своей жизни. В начале прошлого года он продал блокирующий пакет акций "Связьинвеста" за $625 млн. Сумма символична: за семь лет купленный ценой огромного скандала актив подешевел ровно в три раза.

Товар с отягощениями

Сегодня приватизация "Связьинвеста" вновь стала центральным событием телекоммуникационной отрасли. Причем нынешний всплеск активности вокруг "Связьинвеста" может привести к не менее серьезным проблемам, чем те, что возникли в 1997 году.

Еще в конце 2004 года Минэкономразвития РФ добилось согласия всех заинтересованных ведомств на приватизацию "Связьинвеста" и в начале этого года внесло в правительство проект указа президента РФ о выводе "Связьинвеста" из числа стратегически важных объектов. Указ нужен для того, чтобы выставить на продажу больше 25% акций, в результате чего государство утратит акционерный контроль в холдинге. Однако в начале мая выяснилось, что условия приватизации не устраивают силовые ведомства — правительство вернуло проект указа в МЭРТ для дополнительного согласования. Силовики хотели, чтобы в приложение к указу были внесены гарантии бесперебойного обслуживания арендуемых военными каналов связи и более чем 600 тыс. телефонов силовых ведомств — так называемых спецпотребителей, к числу которых помимо Минобороны (частично, поскольку оно имеет собственную ведомственную связь) относятся ФСБ, МВД, МЧС, ФСО, Минюст с подчиненной ему системой ГУИН. В силовых министерствах опасаются, что новые владельцы "Связьинвеста" начнут отключать их за долги.

Чтобы сдвинуть дело с мертвой точки, силовикам решили сделать уступки. По имеющимся данным, силовые ведомства добились от правительства внесения в приватизационные документы нормы, обязывающей предоставлять им услуги связи независимо от их оплаты. Эти "отягощения" накануне приватизации якобы будут приняты отдельным законом, на чем настояло Минобороны. Лишившись возможности отключать силовиков, "Связьинвест", по крайней мере на ближайшие годы, обеспечит себе солидный список должников — большая часть задолженности предприятиям "Связьинвеста" приходится именно на долю силовиков. Из 1,12 млрд руб., которые холдингу должны были абоненты на 1 апреля 2005 года, на долю Минобороны приходилось 230 млн руб., МВД — 214 млн руб., ФСБ — 16 млн руб.

Вслед за силовиками свои интересы в свете грядущей приватизации "Связьинвеста" могут начать отстаивать региональные власти. Во всяком случае, для этого созданы предпосылки. Еще в начале августа Федеральная служба по тарифам (ФСТ) рекомендовала Мининформсвязи и "Связьинвесту" при подготовке предложений о повышении тарифов на услуги связи рассматривать эти предложения с субъектами федерации. Практика согласований повышения тарифов на услуги связи с местными властями существовала в России до 1999 года. Позже от нее отказались, так как региональные власти при обсуждении тарифов часто руководствовались не экономическими, а политическими соображениями. Например, в год местных выборов у связистов не было шансов добиться согласия властей региона на повышение абонентской платы или на внедрение повременки. Судя по настрою чиновников ФСТ, времена регулирования по политическим мотивам могут вернуться, и это будет сильный удар по финансовому состоянию операторских компаний.

"Если предложения ФСТ будут приняты, механизм установления тарифов станет менее прозрачным и менее понятным, что приведет в итоге к снижению инвестиционной привлекательности 'Связьинвеста',— отмечает директор департамента корпоративных финансов UFG Антон Иншутин.— Что касается обязательного обслуживания силовых ведомств, то здесь надо еще посмотреть на конкретные нормы, которые будут заложены в законе. Однако в любом случае это создаст проблемы для компаний 'Связьинвеста' и не лучшим образом повлияет на стоимость госпакета акций холдинга".

На фоне предпродажной подготовки вокруг "Связьинвеста" происходит борьба, касающаяся текущих дел холдинга. И здесь также наблюдается конфликт. Только к середине августа с третьей попытки совету директоров "Связьинвеста" удалось согласовать дату годового собрания акционеров холдинга, а также определить размер дивидендов — до этого голосование дважды срывалось из-за позиции Росимущества. Росимущество потребовало от "Связьинвеста" выплаты в размере 100% чистой прибыли холдинга, то есть 177 млн руб. Представители других ведомств, входящие в совет директоров холдинга (в первую очередь Мининформсвязи), с таким распределением прибыли не согласились. В ответ Росимущество фактически сорвало собрание акционеров холдинга, назначенное на 29 июня: агентство не предоставило представителям государства директив для голосования. Таким же образом был сорван и совет директоров "Связьинвеста", который должен был пройти 10 августа, чтобы назначить дату нового собрания акционеров и рекомендовать размер дивидендов за 2004 год.

"С одной стороны, проведение совета директоров — положительный момент для 'Связьинвеста', межведомственное согласование сдвинулось с мертвой точки,— говорит аналитик iKs-Consulting Татьяна Толмачева.— Но ситуация по-прежнему остается непредсказуемой: многое говорит о том, что межведомственных противоречий слишком много. Если их не удастся сгладить, предстоящее собрание акционеров может не стать простым техническим мероприятием, как это обычно бывает. К примеру, директивы могут быть опять не согласованы и не поступить участникам голосования".

Вопрос о выплате дивидендов не единственный, по которому мнение представителей Росимущества расходится с мнениями представителей других ведомств, в первую очередь Минэкономразвития и Мининформсвязи. Это касается, например, предприватизационной подготовки холдинга. В министерствах считают разумным внесение в устав холдинга поправок, гарантирующих права миноритарных акционеров (увеличение числа представителей миноритариев в совете директоров, обязательное принятие важнейших решений квалифицированным большинством директоров). А в Росимуществе внесение таких поправок считают неэффективным. Как заявил в конце июля глава агентства Валерий Назаров, в результате расширения прав миноритариев государство может недополучить премию за контроль над холдингом.

Через две зимы

Из-за множества межведомственных разногласий, возникших еще на ранней стадии подготовки к приватизации, сроки продажи акций холдинга могут отодвинуться еще на несколько лет. В нынешнем году продать акции "Связьинвеста" точно не удастся, даже если указ президента о начале приватизации холдинга появится в первых числах сентября. "С сентября до декабря довести приватизационный процесс до конца почти нереально,— констатирует Евгений Голосной из 'Тройки Диалог'.— Продолжительность отсрочки приватизации может повлиять на цену пакета акций холдинга. Если процесс затянется до 2007-2008 года, интерес к ним со стороны инвесторов может уменьшиться".

На сроки продажи акций "Связьинвеста" могут повлиять и политические факторы. Зная о том, какой грандиозный скандал сопровождал первый аукцион за акции холдинга, власти наверняка не станут продавать "Связьинвест" в канун выборов. На это обратили внимание в своем отчете аналитики "ИНГ Банк 'Евразия'". Они высказали мнение, что вероятность продажи госпакета ОАО "Связьинвест" в 2006 году составляет менее 50%. "Начиная со второй половины 2006 года большинство принимающих решения российских правительственных чиновников, по нашему мнению, будут заняты подготовкой к парламентским и президентским выборам 2007-2008 годов,— поясняют аналитики.— Это означает, что проведение крупномасштабных приватизационных сделок не будет приоритетом для чиновников, которые, возможно, захотят избежать ответственности за принятие таких решений. Таким образом, правительству и заинтересованным ведомствам остается около девяти месяцев для завершения согласований, утверждения документов и проведения торгов".

По мнению аналитиков "ИНГ Банк 'Евразия'", если правительство не уложится в названные сроки, то продажа активов "Связьинвеста" будет, скорее всего, отложена до 2009 года.