Между ростом и коррекцией
Cитуация на рынке акций крайне неопределенная. С одной стороны, рекордные цены на энергоносители и намерение Moody's повысить суверенный рейтинг РФ удерживают игроков от продаж в расчете на дальнейшее повышение котировок. С другой — рынок растет больше трех месяцев подряд без какой-либо значительной коррекции. По словам ведущего аналитика Промышленно-строительного банка (ПСБ) Алексея Зайцева, наблюдаемый рост носит спекулятивный характер. По его мнению, поскольку котировки акций находятся выше фундаментально справедливых уровней, высока вероятность их заметной коррекции вниз. А вот Вадим Дворянинов, аналитик ИК "Нева-инвест", наоборот, уверен, что начавшееся на прошлой неделе снижение цен будет недолгим. На его взгляд, оно вызвано обычным желанием участников рынка зафиксировать прибыль после бурного роста.
Среднесрочные перспективы рынка аналитик ПСБ оценивает более оптимистично. По его мнению, несмотря на вероятность продолжения коррекции вниз в течение ближайших недель, до конца октября РТС вполне может удерживаться выше 770-790 пунктов. Рынок будут поддерживать цены на нефть, достаточный уровень денежной ликвидности и сохраняющаяся вероятность продвижения России вверх по шкале суверенных кредитных рейтингов. При оптимистичном сценарии — сохранении мировых цен на нефть в районе текущих уровней $64-65 за баррель — даже вероятно колебание рынка акций в рамках 850-900 пунктов индекса РТС. При реализации же негативных факторов, таких как возможное снижение цен на "черное золото" и ослабление спроса со стороны нерезидентов, индекс РТС, по прогнозам господина Зайцева, будет находиться ближе к фундаментально справедливым уровням: 770 пунктов на конец сентября и 790 — на конец октября.
В нынешних условиях представитель ПСБ рекомендует покупать акции предприятий черной и цветной металлургии, таких как "Норникель", "Северсталь" и Новолипецкий металлургический комбинат, поскольку они не так "перегреты", как бумаги нефтегазового сектора, и сохраняют потенциал роста. Неплохо смотрятся и акции региональных сетевых и энергосбытовых компаний, образованных в процессе реформирования РАО ЕЭС. По мнению аналитика, в случае падения рынка они будут вести себя лучше, чем индекс РТС. А господин Дворянинов полагает, что наиболее выгодными являются вложения в акции "Газпрома" и Сбербанка.
ОБЛИГАЦИИ
Евробонды управляют рублевым долгом
Рынок рублевого долга сейчас во многом зависит от котировок еврооблигаций. Рост еврооблигаций приводит к повышению котировок федеральных облигаций, что напрямую сказывается на котировках субфедеральных и корпоративных бумаг, констатирует начальник отдела анализа долгового рынка инвестиционного банка "КИТ финанс" Владимир Малиновский. По словам аналитика компании "АВК" Петра Минина, на текущий момент потенциал евробондов не исчерпан и до конца месяца они вполне могут подрасти, потянув за собой и ОФЗ. Представитель "КИТ финанс" добавляет, что кроме роста еврооблигаций участники рынка делают ставку и на постепенное сокращение разницы в доходности между валютными и рублевыми госбумагами. Сейчас она составляет 180 пунктов и, по прогнозам аналитика ПСБ Дмитрия Зака, до конца года снизится до 150 пунктов, а в первом полугодии 2006 года — и вовсе до 100 пунктов. В краткосрочной перспективе, полагает господин Зак, поводом к повышению котировок федеральных госбумаг может послужить погашение 14 сентября облигаций федерального займа на 20 млрд рублей с их одновременным размещением на 14 млрд рублей.
Пора осенних размещений
Помимо аукциона по ОФЗ на эту неделю запланировано размещение как субфедеральных, так и корпоративных облигаций. В среду Москва предложит бумаг на 5 млрд рублей и Иркутская область на 1,5 млрд, а в четверг — Самарская область на 2 млрд рублей. Дилара Шарифуллина из АВК уверена, что, учитывая высокое кредитное качество субфедеральных эмитентов, их обязательства будут размещены полностью под невысокую доходность. По Москве она прогнозирует ставку не больше 6,6%, по Иркутской области — 7,95-8,05%, по Самарской области — около 7,8% годовых. Из корпоративных займов наибольший интерес у участников рынка вызывает намеченное на четверг размещение облигаций пивоваренного завода "Очаково" на 1,5 млрд рублей. Господин Малиновский из "КИТ финанс" подчеркивает, что "Очаково" — одна из последних независимых от зарубежных концернов пивоварня. Справедливой доходностью к погашению он считает не более 10,1-10,3% годовых. Господин Минин из АВК отмечает, что организаторы займа "Очаково" позиционируют его на уровне бумаг "ПИТ" и "Красного Востока", считая справедливой доходность 9,5-10,3% годовых. Однако "ПИТ" приобретается концерном Heineken, а "Красный Восток" ведет переговоры о продаже с SABMiller, поэтому сейчас позиционировать "Очаково" на их уровне не совсем корректно, говорит он. Покупать бумаги завода можно только в том случае, если доходность по ним составит не ниже 11% годовых, полагает представитель АВК. Относительно других бумаг господин Минин считает, что на рынке осталось мало инструментов с доходностью к погашению выше ставок по депозитам. Поэтому частным инвесторам лучше зафиксировать прибыль.
ЛЕОНИД ЯХНИН