На этой неделе финансисты Санкт-Петербурга продолжали обсуждать заявление заместителя председателя Банка России Алексея Улюкаева, объявившего о том, что его ведомство намерено отпустить рубль "в свободное плавание", отказавшись от серьезных интервенций на валютном рынке и отменив обязательную продажу валютной выручки. Напомним, это выступление породило панику в рядах россиян, напуганных слухами о секретном плане монетарных властей обрушить курс доллара до уровня 15 рублей. Впрочем, опрошенные Ъ аналитики не подтверждают этот прогноз. По их мнению, в самом крайнем случае к концу следующего года доллар опустится до уровня 25 рублей.
За лето на рынке евро/доллар произошла смена среднесрочного тренда. Если в первом полугодии американская валюта уверенно укреплялась по отношению к европейской, то в последнее время евро не сдавал свои позиции. По словам аналитика Промышленно-строительного банка (ПСБ) Елены Василевой, укрепление доллара остановилось по нескольким причинам. Во-первых, разница в ставках рефинансирования между США и Европой уже учтена инвесторами и дальнейшее "размеренное" повышение ставки ФРС больше их не впечатляет. Во-вторых, во втором квартале американская экономика замедлила темпы роста, что негативно отразилось на долларе, тогда как слабый евро, наоборот, способствовал росту экспорта из еврозоны — например, резко увеличились экспортные портфели заказов германских промышленных предприятий. В-третьих, добавляет представитель ПСБ, летом Центробанк Китая "отвязал" юань от доллара, перейдя на валютную корзину, содержащую евро, что оказало ему некоторую поддержку.
Начальник казначейства Северо-Западной дирекции Промсвязьбанка Сергей Сухляев считает, что отвернуться от доллара инвесторов заставили неоправдавшиеся ожидания по улучшению фундаментальных экономических показателей в США, а также последствия урагана "Катрина", затраты на ликвидацию которых могут увеличить и без того высокий дефицит американского бюджета. Кроме того, существуют опасения, что последовавший за "Катриной" новый скачок роста цен на нефть приведет к снижению темпов роста мировой экономики, констатирует господин Сухляев. Он поясняет, что из-за рекордных цен на нефть все большая часть расходов потребителей приходится на энергоносители. Это уменьшает расходы по другим статьям, что угрожает экономикам США и еврозоны. А начальник управления валютных операций банков Восточно-Европейской финансовой корпорации (ВЕФК) Игорь Ефименок указывает, что более уязвима в данной ситуации американская экономика, поэтому в случае сохранения высоких цен на нефть лучше выглядят перспективы евро, а не доллара.
Вероятность того, что нефтяные цены как минимум останутся на текущих уровнях, довольно высока, поскольку ни увеличение добычи, ни решение США использовать собственные стратегические резервы не смогли их существенно снизить. До конца года цена барреля нефти вполне может достичь $80, отмечает эксперт из ВЕФК. Вместе с тем аналитик ПСБ Наталия Поспехова прогнозирует, что на уровне около $65/барр цены на "черное золото" сохранятся не менее года. Она связывает это с тем, что сейчас развивающиеся страны, не обладающие достаточными собственными запасами нефти, инвестируют в основном в ее переработку. А менеджер Промсвязьбанка указывает на перебои в работе НПЗ на юго-востоке США, снижение стратегических резервов и неослабевающий рост потребления нефти азиатскими странами.
Помимо высоких цен на нефть на соотношении евро и доллара до конца года будут сказываться и другие факторы. Основным риском для евро опрошенные Ъ эксперты признают результаты недавних выборов в Германии, где оппозиции не удалось добиться убедительной победы и сформировать свой кабинет. По мнению госпожи Василевой, отсутствие экономических реформ в Германии будет ограничивать укрепление евро относительно доллара до конца года. Тем не менее, по ее прогнозам, евро до января еще успеет вырасти до $1,28 с нынешних $1,21. Укреплению европейской валюты будет способствовать высокий дефицит текущих операций в США, нестабильность спроса на американские госбумаги со стороны центробанков других стран и отсутствие необходимости снижать учетные ставки в еврозоне. А по мнению начальника отдела валютного дилинга петербургского филиала Русьрегионбанка Антона Жаренова, до конца года евро вряд ли выйдет за пределы $1,20-1,25. Лишь один из опрошенных Ъ экспертов — аналитик из Промсвязьбанка — считает, что до конца года американская валюта укрепится и пробьет уровень $1,2 за евро.
Для внутреннего российского рынка высокие цены означают, что укрепление реального курса рубля обязательно продолжится. В условиях, когда в Россию мощным потоком идут нефтедоллары, повышение курса национальной валюты уже давно могло быть гораздо более заметным, если бы не действия ЦБ РФ, который с помощью рыночных интервенций все время удерживает рубль от чрезмерного укрепления. Однако в первой половине сентября заместитель председателя Банка России Алексей Улюкаев заявил, что в будущем Центробанк намерен отказаться от значительных рыночных интервенций и от обязательной продажи валютной выручки в пользу "свободного плавания" рубля и сосредоточения на снижении инфляции. Напомним, это выступление породило панику в рядах россиян, напуганных слухами о секретном плане монетарных властей обрушить курс доллара до уровня 15 рублей.
Тем не менее глава инвестиционной дирекции "МДМ-банка Санкт-Петербург" Армен Есаян уверен, что "это всего лишь заявления, и в ближайшие год-два 'в свободное плавание' рубль никто не отпустит, а все рычаги воздействия останутся в руках Центробанка". Отмена обязательной продажи валютной выручки, на его взгляд, возможна, но эта мера скорее демонстративная, нежели экономическая, поскольку в общем объеме торгов на российском валютном рынке доля обязательных продаж выручки незначительна. Господин Жаренов предполагает, что из-за таких мер на рынке могут уменьшаться объемы торгов, но глобальных изменений в курсе рубля, не связанных с ситуацией на FOREX, он не ожидает.
Громкие же заявления ЦБ, по мнению аналитиков, говорят о том, что Банк России пытается поймать двух зайцев, один из которых — это борьба с инфляцией, а второй — поддержка отечественного производителя. На взгляд господина Сухляева, переход к свободному курсообразованию возможен только в долгосрочной перспективе, а в обозримом будущем изменений в политике Центробанка не произойдет. В ПСБ также сомневаются в полной готовности ЦБ перейти на свободно плавающий валютный курс, полагая, что до конца года Центробанк продолжит балансировать между обузданием инфляции и чрезмерным укреплением рубля.
Если все же представить гипотетическую ситуацию "неприсутствия" ЦБ на валютном рынке, отмечает господин Есаян, диапазон курса мог бы составить 21-24 рубля за доллар. Однако это крайне негативно скажется на внутреннем производстве, а потому Банк России не допустит достижения даже высшей точки из указанного диапазона. Эксперт Русьрегионбанка в случае ухода ЦБ с рынка также не исключает заметного роста рубля по отношению к доллару, но мнение некоторых специалистов о скором снижении курса доллара до 15 рублей он считает необоснованным. По его словам, до конца года курс рубля к доллару вряд ли опустится ниже 27,5 рубля за доллар. В ПСБ к январю ожидают ослабления доллара до 27,9 рубля. Существенно не изменится и курс рубля к евро. Так, по оценке господина Ефименка из ВЕФК, в конце года за евро будут давать 35,5-36 рублей. Что касается валюты для сбережений, то в ситуации, когда процентные ставки по валютным и рублевым вкладам довольно близки, предпочтительнее держать депозиты в той валюте, в которой планируются будущие траты, полагают опрошенные Ъ эксперты.
ЛЕОНИД ЯХНИН,
ИВАН МАКАРОВ