Персональные и закрытые
Состоятельные россияне нашли альтернативу западным трастам
Обеспеченные россияне наконец-то распробовали отечественный аналог британским трастам — персональные ЗПИФы. По итогам первого полугодия 2023 года чистые вложения в такие фонды составили почти 200 млрд руб. Такая упаковка активов решает проблемы наследования, позволяет оптимизировать налоги, а также сохранить в тайне личность собственника, обезопасив его от недружественных действий. Однако к выбору консультантов и управляющей компании стоит подходить основательно, так как от этого зависит не только качество, но стоимость получаемых услуг.
Фото: Getty Images
Фото: Getty Images
«Шторм», в который в прошлом году попала российская экономика, поспособствовал активному расширению рынка закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ). По оценке «Денег», основанной на данных ЦБ, с начала года по 9 октября регулятор зарегистрировал правила доверительного управления 435 ЗПИФов, что на 27% выше результата за весь 2022 год и лучший показатель для отрасли коллективных инвестиций за все время ее существования. Предыдущий рекорд был установлен в 2021 году, тогда Банк России согласовал правила 423 закрытых фондов.
Вместе с тем участники рынка и финансовый регулятор отмечают кардинальные изменения в структуре спроса. Если раньше основными потребителями таких фондов были корпоративные клиенты банков и УК, то сейчас доминирующую роль начали играть состоятельные частные инвесторы. Согласно оценкам Банка России, по итогам второго квартала 2023 года их чистые инвестиции в ЗПИФы составили 130 млрд руб., или две трети от всех привлечений фондов по итогам отчетного периода. Это более чем вдвое больше покупок кварталом ранее (60 млрд руб.). В отчете ЦБ отмечается, что на конец июня стоимость чистых активов (СЧА) фондов, которыми владеют один или два собственника — физических лица, в совокупной СЧА ЗПИФов составила около 30%, что на 10 процентных пунктов выше показателя конца 2022 года. Средний размер вложений в такие фонды превышает 2 млрд руб., свидетельствуют данные ЦБ.
Английский траст
Исторически состоятельные россияне хранили значительную часть сбережений за границей. Причин для этого было несколько. Во-первых, так было удобнее исходя из жизненной ситуации. Семьи и дети таких людей зачастую проживали за границей, как говорится, где климат мягче. Там же отпрыски получали западное образование. Все это требовало открытия счетов, покупки недвижимости и перевода части активов для качественной жизни за рубежом.
Во-вторых, российский сектор Private Banking довольно молод и насчитывает немногим более двух десятков лет, тогда как швейцарские и британские банки имеют многовековой опыт оказания услуг в вопросах как инвестиций, так и наследования. Вдобавок к этому гражданское право в этих странах было незыблемым, что особенно важно в вопросах наследования. Поэтому россияне охотно переводили активы за границу, в том числе передавая их в управление трастам, работающим по английскому праву. Как отмечает управляющий директор Sber Private Banking Андрей Шенк, у большинства премиальных клиентов с состоянием от $50 млн были иностранные трасты. Трасты привлекали не только гибкостью в вопросах передачи активов в наследство, но и тем, что на время своего существования становились полными собственниками переданного имущества — это позволяло скрыть конечного владельца, например, для защиты от недружественного захвата либо от необходимости отчитываться о его наличии.
Санкционная ловушка
Ситуация кардинально изменилась в 2022 году, когда на фоне западных санкций, введенных против России, выросли риски хранения капитала в недружественных юрисдикциях. Под удар попали и трасты, в отношении которых была нарушена незыблемость гражданского права. Весной минувшего года Брюссель запретил создание или регистрацию структур в ЕС бенефициарами и доверителями из России. Риски блокировки нависли над всеми активами россиян в трастах. «Регуляторы ЕС и США пытаются ликвидировать слепые трасты, потому что там легко скрыть первичного бенефициара, это большая проблема для англосаксонских регуляторов»,— объясняет Андрей Шенк.
В итоге состоятельные россияне с консультантами были вынуждены искать решения для перевода трастов и активов в другие страны. Это, как отмечают собеседники на рынке, стало нетривиальной задачей, так как европейские банки теперь неохотно работают с выходцами из России. Первое время в качестве тихой гавани соотечественники выбирали ОАЭ и Турцию, что привело к буму на местных рынках недвижимости. Но под давлением западного лобби власти ОАЭ ужесточили контроль в отношении российского капитала. В итоге он был вынужден искать более дружественные юрисдикции, например Белиз, Панаму и другие. Но, как отмечает управляющий партнер адвокатской коллегии ГРАД Мария Аграновская, с точки зрения разработанности законодательства и уровня корпоративных сервисов они не соответствуют Каймановым и Виргинским островам. А потому не могут стать полной заменой им.
От трастов к ЗПИФам
В условиях постоянно меняющейся геополитической ситуации все большее число россиян принимает решение репатриировать часть капитала обратно в страну или как минимум не выводить деньги, полученные от локального бизнеса. Это ведет к росту как всего внутреннего рынка Private Banking, так и влияния таких людей на отечественный фондовый рынок. По данным ЦБ, по итогам первого полугодия суммарные активы на брокерских счетах, превышающих 1 млрд руб., выросли в два с половиной раза, до 1,6 трлн руб.
Растут объемы вложений и в ЗПИФы, которые имеют ряд схожих черт с британскими трастами. Как и западная упаковка, передача активов в российский закрытый ПИФ ведет к тому, что во всех реестрах собственником будет отражаться управляющая компания, а не конечный бенефициар. На нее же возлагаются и все функции собственника — управление активами, участие в голосованиях, собраниях акционеров, спорах и судебных разбирательствах и многом другом.
Информация о владельцах паев не раскрывается в публичном доступе, отмечает директор по рейтингам страховых и инвестиционных компаний «Эксперт РА» Диана Сергиенко. Это может снизить вероятность их попадания под санкции в случае объявления персональных ограничений.
В связи с тем, что российские фонды в отличие от трастов созданы внутри страны, инфраструктурные риски ликвидных активов, при условии, что они находятся в России, сведены к минимуму.
Гибкость упаковки
Упаковать в такие фонды можно любые активы, за исключением наличных денежных средств. Из практики Sber Private Banking клиенты упаковывали в закрытые фонды квартиры, самолеты, заводы, дорогостоящие предметы искусства. Сложные кейсы, как отмечает господин Шенк,— операции с картинами, которые хранились на яхтах за пределами России и в силу объективных причин были возвращены обратно вместе с яхтами. «К этому перемещению активов есть много вопросов, которые наши консультанты помогают разрешить»,— отмечает он.
Более того, в рамках одной оболочки можно объединить и структурировать различные виды активов и бизнесов, что повышает гибкость их управления. Вдобавок к этому, как отмечает Диана Сергиенко, структурирование разных активов позволяет увеличить доходность вложений за счет отсрочки уплаты налога. ЗПИФ не является юридическим лицом, а потому генерируемая активами фонда прибыль не облагается налогом. Более того, она может быть сальдирована с финансовыми результатами других активов фонда. Такая опция, по словам Андрея Шенка, становится существенным подспорьем для клиентов, поддерживающих целые сектора спорта или масштабные культурные проекты. Налог возникнет только в нескольких случаях: закрытие ЗПИФа и погашение пая, выплата дивидендов или продажа пая на вторичном рынке.
С заботой о будущих поколениях
Слабой стороной российских фондов в сравнении с британскими трастами является их меньшая гибкость в вопросе наследования. Если траст можно создать под какого-то определенного наследника, определить заранее цели и условия выплат, то паями ЗПИФа надо будет распорядиться уже при жизни. Но даже этот способ передачи активов в наследство эффективнее завещания, особенно если есть конфликт между наследниками или возможно его возникновение. В российской практике нередки случаи, когда завещания оспаривались наследниками и такие дела велись годами, загоняя бизнес в глубокий кризис. В ЗПИФе реализация корпоративных прав в наследуемой компании осуществляется управляющей компанией, в обязанности которой, как отмечает директор Capella Investment Management Андрей Богданов, входит управление имуществом фонда в интересах всех наследников-пайщиков.
С появлением в 2022 году в России личных фондов их комбинация со ЗПИФами позволяет повысить гибкость последних в вопросе наследования. Хотя личные фонды и называются фондами, но в отличие от ПИФов это некоммерческая организация, в рамках которой выстраивается система управления активами и распределениях дохода в интересах наследников. Такие надстройки могут потребоваться в сложных случаях — например, когда бизнесмен с наследниками от разных жен хочет всех детей вовлечь в управление бизнесом. В таких ситуациях, как отмечает Андрей Шенк, перед консультантами стоит задача сформировать такую структуру, где будут вписаны KPI для наследников, при выполнении которых они получают наследство. «Условия можно прописать так, что активы ЗПИФа будут вечно поддерживать, например, благотворительный проект или выплачивать наследнику определенную сумму в виде ренты»,— добавляет он.
Надежная упаковка
В отличие от передачи активов в траст их упаковка в персональный фонд не ведет к потере контроля над ними. Через инвестиционный комитет и общее собрание пайщиков бенефициар, а затем его наследники могут влиять на процесс управления имуществом фонда. В случае неудовлетворительной работы УК и контрагентов пайщики всегда могут сменить их.
Добавляет надежности такой конструкции ее высокая зарегулированность. УК отчитывается перед Банком России, за ее работой следит специализированный депозитарий, аудиторы проводят регулярные проверки отчетности персональных фондов, а независимые оценщики оценивают стоимость активов. Но даже с учетом этих факторов участники рынка советуют тщательно подходить к выбору управляющей компании и инфраструктуры либо привлекать для этого проверенных консультантов. «Мы помогаем клиенту на всех этапах создания и дальнейшего функционирования фонда, а также отвечаем за надежность выбираемых партнеров»,— отмечает Андрей Шенк из Sber Private Banking, добавляя, что итоговая стоимость структурирования активов для клиентов получается меньше, чем если они самостоятельно займутся этим вопросом. «Нам, как большому игроку, предлагают цены ниже, чем в целом по рынку»,— поясняет он.