«Универсальный инструмент для управления рисками»

С августа Банк России приступил к агрессивному повышению ключевой ставки и за три месяца поднял ее вдвое до 15%. О тенденциях денежно-кредитной политики ЦБ, облигациях ВТБ с плавающим купоном; об изменениях в предпочтениях состоятельных клиентов и о развитии продуктовой линейки банка в интервью «Деньгам» рассказал заместитель начальника управления продаж инвестиционных продуктов Private Banking и «Привилегии» ВТБ Евгений Береснев.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

— Почему ЦБ так быстро и резко повышает ключевую ставку? Стоит ли ждать ее дальнейшего роста, и как долго может продлиться период ужесточения денежно-кредитной политики?

— Основная цель жесткой денежно-кредитной политики ЦБ — снизить инфляционное давление на экономику. Это хрестоматийная истина. Вслед за ключевой растут банковские ставки по кредитам и депозитам. Значит, людям становится выгоднее открывать вклады, а не брать кредиты — и вообще сберегать, а не тратить. «Охлаждая» потребительский спрос, регулятор тем самым способствует сдерживанию инфляции.

Сейчас ключевая ставка уже подошла к пиковым уровням декабря 2014-го и марта 2022 года. Не факт, что она на этом остановится: аналитики ВТБ не исключают еще одного повышения до конца года. В целом же период жесткой ДКП, по нашему мнению, продлится до третьего квартала 2024 года.

— Из-за этого ужесточения рынок классических облигаций находится под сильным давлением. Как сейчас состоятельные инвесторы могут защитить консервативную часть своих сбережений?

— Для классических облигаций сейчас не лучшее время. При росте ставки ЦБ увеличивается доходность новых выпусков, а ранее выпущенные бонды дешевеют. Чтобы управлять процентным риском, сейчас требуется другой инструментарий.

Одним из перспективных вариантов могут стать инвестиции во флоатеры — облигации с плавающим купоном, размер которого привязан либо к ключевой ставке ЦБ, либо к RUONIA (ставке межбанковского кредитования). Такая «привязка» позволяет одновременно защитить сбережения и получить на них неплохой доход. Пример — наш новый флоатер: в сентябре мы предложили квалифицированным инвесторам трехлетнюю облигацию, ежемесячный купон по которой равен ключевой ставке Банка России. Если за первый месяц продаж инвесторы зафиксировали доходность по купону в размере 12%, то уже в ноябре они могут рассчитывать на 15%.

— Какова минимальная сумма заявки на покупку и как ее можно подать?

— Клиенты могут сделать это через мобильные приложения «ВТБ Онлайн» или «ВТБ Мои инвестиции». Да и персональные менеджеры всегда помогут. Если инвестор не обслуживается в ВТБ, то должен узнать об услуге у своего брокера.

Минимальная сумма — 10 тыс. руб., то есть порог символический.

— А как быть «простым смертным» —неквалифицированным инвесторам, которые тоже хотят пристроить свои 10 тыс. руб. или гораздо более серьезные сбережения?

— Если нет желания или времени становиться квалифицированным инвестором, то сам по себе инструмент с переменной ставкой купона не всегда имеет такие ограничения. Посмотрите просто другие выпуски, других эмитентов. В любом случае наличие таких бумаг в вашем портфеле — это возможность для хеджирования рисков от повышения ключевой ставки.

— Тогда резонный вопрос: а вы сами что бы купили — флоатер или ОФЗ с переменным купоном (ОФЗ-ПК), которые как раз доступны более широкому кругу инвесторов?

— И то, и другое. Минфин с точки зрения надежности — это эмитент номер один в России. Мы идем ниже, но в сравнении с госбумагами у нас выше доходность: RUONIA, к которой привязаны ОФЗ-ПК, обычно находится чуть ниже ставки ЦБ РФ. Кроме того, у госбумаг купон рассчитывается преимущественно ежеквартально, а по старым выпускам — раз в полгода. По флоатеру ВТБ купон считается ежемесячно. То есть если в октябре ЦБ увеличивает ставку, то уже в ноябре купон выплачивается по новому значению.

На примере наших облигаций могу сказать, что квалифицированные инвесторы с учетом растущей ключевой ставки получили около 200 млн руб. дополнительного дохода с момента запуска нового продукта. Неплохое начало.

— Насколько высок кредитный риск у новой облигации в сравнении с классическими выпусками?

— Этот выпуск относится к старшему необеспеченному долгу банка, поэтому выплаты по нему защищены, а вложения — наименее рисковые. Вполне логично, что рейтинговые агентства «Эксперт РА» и АКРА присвоили новому выпуску наивысшие рейтинги — соответственно ruAAA и AAA(RU).

— Многие воспринимают флоатеры как довольно сложный инвестиционный продукт. Нужно следить за ставкой. Депозиты куда более понятны, и доходность по ним тоже растет вслед за ключевой ставкой ЦБ.

— «Храните яйца в разных корзинах» — это рецепт, который никогда не потеряет актуальности. Разумеется, банковские депозиты по-прежнему востребованный продукт, который помогает диверсифицировать ваш портфель. При этом, как и у любого продукта, у них есть свои особенности. Например, в случае акционных предложений банки могут указывать определенные условия по сумме депозита или сохранению ставки на весь период. В итоге клиент все равно несет риск неопределенности будущей доходности вложений. У флоатера же отсутствуют такие параметры. Инвестор может зайти на любую сумму, плюс его вложения будут приносить регулярный и рыночный доход.

— Насколько высок интерес клиентов к этой бумаге?

— На начало ноября мы получили более 4 тыс. заявок от наших клиентов, суммарным объемом свыше 12 млрд руб. Это еще не финальные цифры: сбор заявок завершится только во второй половине декабря.

— Как за последний год изменились инвестиционные предпочтения клиентов? Проявляют ли они интерес к акциям российских компаний?

— Инвесторы быстро адаптируются к последствиям экономических изменений прошлого года, «пересобирая» свои портфели под новые реалии. Доступ к зарубежным инвестициям сильно затруднен, поэтому у наших клиентов действительно растет интерес к акциям российских компаний, которые после обвала в 2022 году выглядят недооцененными с точки зрения фундаментальных мультипликаторов. Такие инвестиции, в отличие от вложения в иностранные ценные бумаги, не несут инфраструктурных рисков и не могут быть заблокированы. К тому же некоторые крупные компании уже вернулись к практике выплаты дивидендов, а многие другие эмитенты планируют сделать это по итогам 2023 года. Все это повышает интерес рынка. На 1 ноября суммарный инвестиционный портфель состоятельных клиентов ВТБ составил около 1,7 трлн руб., это почти на треть выше, чем в конце 2022 года.

— Участвовали ли ваши клиенты в последних IPO, прошедших на российском рынке?

— Интерес к таким историям есть. Например, наши клиенты поучаствовали в размещении акций IT-группы «Астра». В ближайшие месяцы ожидается еще несколько IPO быстрорастущих компаний. Думаю, к ним также может возникнуть повышенный интерес со стороны как розничных инвесторов, так и состоятельных клиентов.

— В прошлом году ВТБ стал самым крупным продавцом золотых слитков. Сохраняется интерес клиентов к благородному металлу?

— Как и всегда, золото считается защитной инвестицией, позволяющей хеджировать валютные риски и диверсифицировать инвестиционный портфель. Да, спрос наших клиентов на слитки остается стабильным. Рассчитываем, что до конца года такие вложения будут умеренно расти. Со старта продаж слитков банк реализовал 52 тонны. Но интерес не только к ним: растет спрос клиентов и на безналичный металл. К концу сентября общее число открытых обезличенных металлических счетов (ОМС) превысило 49 тыс., это на 15% больше, чем год назад. При этом на золото приходится более 50% от общего количества договоров, а в рублевом эквиваленте они занимают более 80% инвестиций в ОМС.

— С начала года банк резко увеличил объемы размещений структурных облигаций и по числу выпусков занимает лидирующие позиции на рынке. Чем вызван такой ажиотаж вокруг этого инструмента?

— Спрос на структурные облигации практически вернулся на уровни, на которых он находился до прошлогоднего кризиса. Суммарный объем продаж таких продуктов составил с начала года более 37 млрд руб. Этому способствовала как работа самого банка, так и общая ситуация на рынках. За последний год при создании структурных облигаций ВТБ полностью перешел на внутренний контур, что сократило инфраструктурный риск таких инвестиций. Вдобавок к этому все структурированные облигации, где базовым активом выступают акции, показали высокую доходность — значительно выше, чем у классических облигаций или депозитов. Клиентов привлекает и гибкость таких инвестиционных решений. В зависимости от запроса мы можем предложить бумаги с защитой капитала или с высоким коэффициентом участия в росте базового актива.

— А есть ли интерес у ваших клиентов к замещающим и юаневым облигациям?

— Да, состоятельные инвесторы по-прежнему склонны к сбережению в альтернативных валютах — как в силу привычки, так и в силу нестабильности локальной валюты, а также из-за сохраняющихся геополитических рисков. Замещающие и юаневые облигации стали неплохой альтернативой евробондам, которые были востребованы до 2022 года. С помощью таких облигаций можно защититься от проинфляционных рисков и девальвации рубля.

— Не чувствуете дефицита продуктового предложения и инвестиционных решений в условиях изоляции рынка?

— Скажем так: острого дефицита не ощущаем. Безусловно, продуктовый ряд изменился: мы не работаем с рынками ценных бумаг недружественных стран, и основной фокус у нас на инструменты, ориентированные на внутренний рынок. Но даже с учетом нерыночных ограничений клиентам по-прежнему есть из чего выбрать.

— Как в дальнейшем банк ВТБ намерен развивать продуктовую линейку?

— Продолжим активно работать над предложением структурных облигаций, будем запускать новые паевые инвестиционные фонды и стратегии доверительного управления. При этом хотим развивать не только классические, но и альтернативные инвестиционные решения.

Как и другие игроки, мы не исключаем появления новых стратегий и финансовых инструментов, направленных на рынки дружественных стран, тем более что некоторые клиенты обращаются с такими запросами. Но об этом более предметно можно будет говорить уже в 2024 году.

Иван Евишкин