Ставка напрашивается на повышение
Какое решение может принять ЦБ в отношении ключевого показателя
До заседания Центробанка по ключевой ставке остается еще десять дней, но на рынке уже сложился консенсус. Показатель будет повышен, уверены собеседники “Ъ FM”. Сейчас ключевая ставка составляет 15%, что специалисты уже называли чрезмерно суровыми условиями для кредитования. Однако по итогам ноября инфляция превысила 7,5%, таким был прогноз регулятора на весь 2023 год. При этом в декабре ожидается рост государственных расходов, из-за чего показатель может еще увеличиться.
Фото: Евгений Разумный, Коммерсантъ
Фото: Евгений Разумный, Коммерсантъ
Какой будет реакция ЦБ? И ждать ли резкого роста ключевой ставки? Главный экономист Райффайзенбанка Станислав Мурашов считает, что в сложившихся условиях регулятор должен действовать осторожно: «Центробанк будет принимать решение, основываясь на последних данных. Но пока они говорят о сильной вероятности повышения ключевой ставки до 16%, допустим. ЦБ сам отслеживает этот момент: не пошла инфляция вниз — еще повысим показатель.
Если смотреть чисто макроэкономически, то уже очень много было сделано за короткий период. Я бы подождал, как бы не передавить потребительский спрос, экономическую активность столь высокими ставками.
Вместе с тем я не вижу каких-то существенных событий, которые должны были бы привести к тому, что надо сразу на 200 базисных пунктов ставку повышать.
Вроде бы налаживается жизнь. На курс повышение ставки не повлияет. Что касается инфляции, то, опять-таки, должно пройти время, ЦБ говорит о трех-шести кварталах».
Вместе с тем одной из угроз для инфляции называют декабрьские расходы бюджета: придется оплатить контракты, которые заключались в начале 2023-го. За весь год из ФНБ должны были забрать на эти цели дополнительно 3 трлн руб., но пока потрачены только 500 млрд руб. Кроме того, на статистику могут оказать влияние овощи и фрукты, которые сезонно дорожают зимой.
Этот фактор ЦБ традиционно не учитывает, но есть и другие причины поднять ставку до 17%, считают аналитики Альфа-банка. Их перечисляет ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова: «В ноябре инфляция уже вышла на уровень прогноза по году. Это уже может быть основанием для того, чтобы регулятор начал бороться с ней более жестко. А также стоит учитывать ежемесячные социологические опросы населения относительно инфляционных ожиданий.
Думаю, что ставка будет повышена на полтора или даже на два процентных пункта.
Напомню, что ранее ЦБ заявлял, что инфляция в России выйдет на пик только к весне 2024 года. А значит, есть основания для того, чтобы в декабре повысить ставку. В целом она в официальный прогноз не уложится и будет выше. Не исключено, что ее уровень может достичь 8%.
Курс рубля, в свою очередь, часто реагирует очень неоднозначно. В теории, когда процентная ставка растет, национальная валюта должна укрепляться. У нас не всегда такая взаимосвязь работает. Скорее всего, из-за того, что валютный рынок ориентируется не на объявленное событие, а на прогнозы».
Между тем с конца прошлой недели рубль ускорил падение. Если в четверг, 30 ноября, доллар торговался на Мосбирже по 88 руб., то в понедельник, 4 декабря, превысил планку в 91 руб. Такие показатели наблюдаются впервые с 14 ноября.
Это тоже может стать триггером для Центробанка, пояснил ведущий аналитик «Цифра брокер» Даниил Болотских: «Понятно, что регулятор таргетирует инфляцию. Если она по недельным данным уже превысила 7,5%, то, естественно, Банк России, скорее всего, будет вынужден и дальше повышать ставку, особенно в преддверии того, что нас ждут новогодние траты, повышенные расходы госбюджета и большой перерыв между заседаниями ЦБ.
Здесь нужно обращать внимание на то, может ли экономика себе это позволить. Мы видим, что, судя по полученным данным за октябрь, производственная активность оказалась лучше консенсус-прогноза. Кроме того, индикатор PMI оказывается на уровне сентября, что говорит о том, что после того, как регулятор повысил ключевую ставку сразу на два процентных пункта, экономика не испытала резкого шока, что оставляет свободу действий для регулятора на грядущем заседании.
Тем временем корпоративное кредитование продолжает расти, несмотря на повышение ключевой ставки. В октябре у нас рост на 2,3% против 2% в сентябре. Поэтому пока ЦБ может повышать ключевую ставку и дальше и смотреть, как на это будет реагировать экономика.
Регулятор действует, скорее, на опережение, и сейчас сдерживание инфляции очень важно для экономики. Поэтому, вероятно, все-таки Банк России будет действовать с запасом и поднимет ставку».
В Центробанке отмечали, что дальнейшее повышение ставок возможно, если не будет наблюдаться устойчивое замедление инфляции. Снижать показатель глава регулятора Эльвира Набиуллина считает возможным только в конце 2024 года. Тем не менее приводить инфляцию к 4% в 2024-м ЦБ, судя по официальным прогнозам, не планирует. Это должно произойти только в 2025 году.
С нами все ясно — Telegram-канал "Ъ FM".