Бюджетные расходы растут на процентах
Мониторинг государственных долгов
Рост ставок центробанков в развитых и развивающихся странах все сильнее влияет на их бюджетную политику — за счет удорожания обслуживания госдолга и роста госрасходов на него, снижение же потребления в результате ужесточения условий кредитования препятствует увеличению доходной части бюджетов. При этом сокращению фискальных дисбалансов препятствует рост военных расходов — доля затрат на оборону в Великобритании в 2022 году составила 5,3% ВВП (плюс 0,6% год к году), в Германии — 2,7% ВВП (плюс 0,1%), в США — 13,5% (плюс 0,4% год к году и плюс 2,6% к уровню 2020 года), фиксирует «Барометр мировой экономики» НИУ ВШЭ.
Усилились и риски несбалансированной долговой нагрузки — рост издержек на обслуживание долга повышает потребность в новых заимствованиях. Косвенно о ситуации на долговом рынке свидетельствует изменение доли госдолга на балансе центробанков — выше всего она у Японии (44,4%, следствие множественных программ борьбы с дефляцией), Великобритании (33%), Германии (28,9%) и стран Южной Европы — Испании (28,3%), Италии (26,2%) и Португалии (26,2%). По итогам 2023 года эти доли, вероятно, выросли — и ЕЦБ, и Банк Англии продолжали ужесточать политику, отмечают авторы исследования. Доля госдолга, принадлежащая центробанкам развивающихся стран, существенно меньше и не растет так быстро — эти банки, как правило, ограничены в возможностях выкупа активов (количественное смягчение создает проинфляционные риски, к тому же объемы бумаг в обращении, как правило, меньше).
Доля процентных выплат к бюджетным доходам, однако, растет у развивающихся стран — в Бразилии она уже составляет 14,4%, в Индии — 28,1%, в ЮАР — 18,5%, в Китае — 5,7% (и выросла на 1,6 процентного пункта за три года). В развитых странах эти показатели тоже растут — в Италии на выплаты процентов уходит 8,4% доходов бюджета, в Великобритании — 8,6%, в Японии — 7,4%. В США показатель, впрочем, снижался — с 9,1% на конец 2019 года до 8,5% в 2023-м — за счет роста бюджетных доходов. Впрочем, в начале июня было приостановлено действие потолка госдолга США, что спровоцировало рост долга с $31,4 трлн в мае до $33,9 трлн в ноябре. Большая часть новых заимствований — краткосрочные, что может повлечь увеличение доли расходов на обслуживание долга до 9,6% к 2026 году, прогнозируют в S&P.