Сделка со множеством неизвестных
Что известно о параметрах соглашения по реструктуризации «Яндекса»
Покупатели «Яндекса» хотят уменьшить пакет акций Алексея Кудрина. Бывший глава Счетной палаты должен был получить 5% новой компании, если сделка по разделению бизнеса пройдет успешно. Однако, как пишет Forbes, потенциальные инвесторы считают такое вознаграждение слишком большим. Источники утверждают, что Владимир Потанин, Вагит Алекперов и другие покупатели хотят снизить его до 1,5%. Они объясняют, что сделка уже сильно затянулась, изначально ее планировали завершить до конца 2022 года. Кроме того, на ситуацию повлияло антивоенное заявление Аркадия Воложа, который и привел господина Кудрина в компанию на должность советника по корпоративному развитию.
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
Как новый виток спора повлияет на перспективы продажи? Сейчас господин Волож уже не находится в совете директоров, но вознаграждение Алексея Кудрина по-прежнему может быть защищено, пояснил председатель коллегии адвокатов «Николаев и партнеры» Юрий Николаев: «Хотелось бы понимать, каким образом оформлены предварительные договоренности сторон. Если это сделано в письменном виде и не вызывает сомнений, то в принципе вопрос решен. Этот документ мог появиться в том или ином виде в любой период времени: вчера, неделю или месяц назад, если он вообще есть. Достаточно устно прийти к соглашению, если обе стороны будут исполнять эти договоренности.
Что касается позиции потенциальных покупателей, то все это вопрос переговоров. Можно ли юридически потом это оформить, если стороны изменят свои правила? Да, можно. Вместе с тем при всем уважении к акционерам, обладающими небольшими пакетами, публичные компании не спрашивают их мнения по сделкам. И в России тоже есть сложившаяся судебная правоприменительная практика, что если у акционера ничтожный пакет акций, который не влияет на сделку, то даже при формальном нарушении его прав суды оставляют решение по сделке в том виде, в котором она есть.
У голландцев нужно соблюдать не просто комплаенс, нужно получать согласие контролирующих органов и так же, как в России, необходимо одобрение правительственной комиссии по контролю за иностранными инвестициями.
Между тем у нас сейчас настолько активно происходят события на международной арене, что право не успевает за политикой, и это касается в том числе и крупных сделок.
Такой уровень сделок носит не только финансовый, но и политический характер, который, на мой взгляд, согласовывается на самом высоком уровне. Поэтому если будет политическая воля, то сделка пройдет мгновенно».
Алексей Кудрин и Аркадий Волож отказались от комментариев. Акции «Яндекса» никак не отреагировали на сообщения. Тем временем собеседники Forbes объясняют, что покупатели не хотят «делиться добычей с Кудриным», ведь деньги на его пакет пойдут из их кармана.
По просьбе “Ъ FM” аналитик компании «Цифра брокер» Анна Буйлакова подсчитала, о каких суммах идет речь: «Текущая капитализация "Яндекса" составляет чуть меньше 1 трлн руб., соответственно, 5% от этой суммы — это порядка 50 млрд руб. Сейчас разговор идет об уменьшении вознаграждения более чем в три раза.
Между тем мы позитивно смотрим на перспективы корпорации. Наша текущая целевая цена по бумагам "Яндекса" — 3 тыс. руб., апсайд — примерно на 13% от текущих уровней в перспективе полугода. У них есть основной бизнес, который приносит более 50% выручки, — это поисковик. Он прибыльный и показывает хорошие темпы роста на фоне того, что из России ушли зарубежные сервисы. Выручка в третьем квартале выросла чуть ли не на 50%.
Однако одним из основных сдерживающих факторов для капитализации компании сейчас выступает именно вопрос редомициляции.
В реструктуризации "Яндекса" важным аспектом является обмен акций голландской структуры на акции компании, которой отойдут российские активы. Если этого не происходит, то, соответственно, у нас миноритарии в убытках, то есть они остаются владельцами голландской компании. В ее активах числятся, грубо говоря, доходы от продажи российского бизнеса и нескольких европейских структур.
Соответственно, по положительному сценарию у нас происходит обмен акциями, и миноритарии продолжают владеть тем же активом, которым они владели до реструктуризации за вычетом небольшого европейского бизнеса. Можно предположить, что такой крупный пакет вознаграждения может быть стимулом для того, чтобы сделка произошла все-таки с учетом интересов российских инвесторов».
В конце декабря Forbes писал, что Владимир Потанин уже вошел в капитал нидерландской компании. Собеседники издания оценивали его пакет в $10 млн. Впрочем, представитель бизнесмена назвал это предположениями и догадками.
С нами все ясно — Telegram-канал "Ъ FM".