После ошеломительных результатов января консолидация котировок представляется вполне закономерной, считает директор информационно-аналитического департамента ИК "Энергокапитал" Полина Ефимовых. По ее словам, на этой неделе данная тенденция сохранится. Она связывает это с тем, что сейчас российские бумаги все сильнее зависят от ситуации на внешних рынках, которая складывается не в пользу России. В частности, рассуждает она, свежие данные по экономике США заставляют инвесторов опасаться, что запланированное на конец марта повышение ставки Федеральной резервной системы (ФРС) окажется не последним, а это может негативно сказаться на всех развивающихся рынках. Кроме того, по ее словам, не радуют и нефтяные цены: некоторое ослабление геополитической напряженности вокруг Ирана и более высокие, чем в прошлом году, показатели запасов топлива в США усиливают "медвежьи" настроения нефтяных трейдеров. Вряд ли российским игрокам хватит сил, чтобы противостоять этим мировым тенденциям. Аналитик Балтийского финансового агентства (БФА) Иван Воробьев полагает, что краткосрочные факторы влияния на рынок есть и внутри страны, наиболее важным из которых он считает завершившуюся на днях окончательную оценку "Роснефти". Это может вызвать переоценку не только "дочек" госкомпании, оценка которых фирмой Deloitte в свое время вызвала много споров, но и основных нефтяных "фишек", предполагает он. А аналитик Промышленно-строительного банка (ПСБ) Алексей Зайцев к внутренним факторам, которые повлияют на рынок в ближайшее время, добавляет еще публикации итогов работы крупнейших отечественных компаний по итогам 2005 года.
На перспективы рынка в феврале-марте эксперты смотрят по-разному. Господин Зайцев отмечает, что сейчас индекс РТС находится ниже своего фундаментально справедливого уровня в 1425 пунктов, а поэтому возобновление роста в марте-апреле вполне вероятно. Он поясняет, что хотя ФРС и не "объяснилась" с инвесторами относительно своих дальнейших действий, а цены на нефть недавно скорректировались, в среднесрочной перспективе неопределенность со ставкой в США и с ситуацией вокруг Ирана, скорее, сыграет на руку российскому рынку, чем против него. Эксперт из БФА, напротив, скептически относится к росту рынка в этом месяце: на его взгляд, более вероятно продолжение коррекции, поскольку большинство "голубых фишек" фундаментально переоценены. К началу марта РТС достигнет 1300 пунктов, уверен аналитик. В таких условиях он рекомендует для вложений акции "Волгателекома", "Дальсвязи", "Уралсвязьинформа" и других региональных "телекомов", за исключением ЮТК. В ПСБ советуют покупать бумаги ЛУКОЙЛа из-за скупки его акций компанией ConocoPhillips (справедливая цена — $88), "Северстали" ($15,39), "Карельского окатыша" ($1275,88), концерна "Калина" ($47,7), "Седьмого континента" ($29,14) и "Газпрома" ($8,54). В "Энергокапитале" рекомендуют обратить внимание на "второй" эшелон, в частности, на "Балтику", "Пятерочку", "Силовые машины", предприятия башкирского ТЭК, УФМО, "Северсталь", ПНТЗ, ЧТПЗ и "Северсталь-Авто".
По мнению управляющего облигациями УК "Орион" Дмитрия Меленяко, рынок корпоративного долга на этой неделе ждет консолидация. На это, подчеркивает эксперт, повлияет пять основных факторов. Из внешних наибольшее значение имеет доходность по американским treasuries, динамика мирового валютного рынка Forex и цен на энергоносители. Прояснить ситуацию с доходностями по treasuries и по политике ФРС в области ставок могут публикуемые на этой неделе статистические данные в США, самым важным из которых будет торговый дефицит, полагает он. Кроме того, торговый дефицит может повлиять и на Forex, участники которого также внимательно следят за соотношением базовых ставок в США и еврозоне. Из внутренних факторов представитель "Ориона" обращает внимание на не слишком высокую ликвидность, которая так и не восстановилась с начала года, и на ставки рынка межбанковского кредитования, которые находятся выше ожидаемых уровней. В такой ситуации большие объемы первичных размещений — на февраль их запланировано на 40 млрд рублей — могут серьезно "продавить" рынок, предупреждает он. Учитывая текущий настрой инвесторов, в "Орионе" не испытывают особых иллюзий по поводу роста рынка как на этой неделе, так и в течение всего февраля. А аналитик ИК "Нева-инвест" Вадим Дворянинов, наоборот, замечает, что конъюнктура как на сырьевом рынке, так и на рынке межбанковского кредитования складывается для рублевых долгов вполне благоприятная. Поэтому в ближайший месяц он ожидает умеренного роста котировок. Начальник отдела анализа долговых рынков "КИТ Финанса" Владимир Малиновский прогнозирует, что в первой половине февраля цены наиболее ликвидных выпусков снизятся, а их дальнейшее поведение во многом будет зависеть от динамики американских госбумаг, доходность по которым в течение месяца может заметно колебаться.
На первичном рынке рублевого долга наиболее интересными событиями недели станет размещение в среду 10-летних облигаций Москвы 44-й серии на 5 млрд рублей и в четверг — выпуска "Трансаэро" на 2,5 млрд рублей. Представитель "Ориона" отмечает, что Москва будет размещать самый длинный на данный момент заем, и ожидает, что доходность по нему составит 6,7-6,73% годовых. По словам господина Малиновского, спрос игроков на московские бумаги не только полностью отразит текущие настроения инвесторов, но и позволит спрогнозировать конъюнктуру рынка на ближайшую перспективу. На его взгляд, доходность по Москве составит 6,75-6,9% годовых. Компании "Трансаэро", по прогнозам аналитиков, придется занимать заметно дороже. Господин Меленяко отмечает, что компания является пятым авиаперевозчиком в России, демонстрирует неплохие темпы роста, но, учитывая, что эмитент все-таки относится к третьему эшелону, его доходность к полуторагодовой оферте составит 10,9-11,3%. Чуть более оптимистичные прогнозы на этот счет у специалиста из "Невы-инвест", который прогнозирует ставку по "Трансаэро" на уровне 9,8-10% годовых. Господин Дворянинов подчеркивает, что сейчас ситуация на долговом рынке достаточно стабильна, поэтому инвесторам стоит поучаствовать в предстоящих на неделе первичных размещениях. В "Орионе" при вложениях советуют обратить внимание на бумаги третьего эшелона с доходностью к погашению 10-12%, среди которых наиболее привлекательны "Нутринвестхолдинг", "Промтрактор", "Санвэй-групп", "ММК-Трансфинанс", "ИНПРОМ" и "Волгабурмаш". А вот эксперт из "КИТ Финанса" сейчас предлагает зафиксировать прибыль по долгосрочным ОФЗ, Москве и другим "голубым фишкам", а в дальнейшем при операциях ориентироваться на внешнюю конъюнктуру.
ЛЕОНИД ЯХНИН