За ВДО не занимать
Крупные эмитенты взяли паузу в размещениях
В январе произошло сжатие первичного рынка долгового капитала. По данным Cbonds, корпоративные заемщики разместили облигации на общую сумму немногим более 118 млрд руб., что почти вдвое меньше год к году. На фоне низкой активности компаний реального сектора основными участниками размещений стали некредитные финансовые организации и эмитенты высокодоходных облигаций (ВДО).
Фото: Александр Миридонов, Коммерсантъ
Фото: Александр Миридонов, Коммерсантъ
После всплеска активности на внутреннем долговом рынке в декабре 2023 года в январе крупные компании взяли паузу в размещении облигаций. По данным Cbonds, за минувший месяц корпоративные заемщики разместили облигации на общую сумму немногим более 118 млрд руб. Это в 12 раз ниже результата декабря 2023 года и почти вдвое меньше год к году.
Фактический результат января оказался еще ниже, так как в минувшем месяце прошло много технических размещений. По оценкам главного аналитика БК «Регион» Александра Ермака, в начале года были завершены размещения 35 выпусков, которые начались в 2022–2023 годах, на сумму 31,7 млрд руб.
В итоге за месяц на первичном рынке было размещено 46 выпусков облигаций на сумму всего порядка 75,7 млрд руб.
Январь — традиционно не самый лучший период времени для долгового рынка, четверть месяца приходится на официальные праздничные и выходные дни. Кроме того, многие крупные компании спешат с размещениями в декабре. Но все же несколько крупных выпусков состоялись: ОАО РЖД (30 млрд руб.), КамАЗа (10 млрд руб.) и «Полюса» (15 млрд руб.).
Несмотря на пассивность компаний реального сектора, в январе сохранилась активность на долговом рынке финансовых учреждений. По оценкам Александра Ермака, за месяц было размещено 32 выпуска структурных облигаций общим объемом 12,78 млрд руб., в том числе 23 — от кредитных организаций (на 5,8 млрд руб.). Еще около 6,7 млрд руб. банки привлекли в рамках размещений классических облигаций.
На общем фоне выделяются небольшие некредитные финансовые организации (лизинговые компании, МФК и другие), а также эмитенты ВДО. Первые разместили в отчетный период облигации на 8 млрд руб.
Как поясняет начальник управления инвестиционного анализа Совкомбанка Дмитрий Никонов, малые финансовые организации «традиционно имеют более высокий запас по процентной марже, чем банки и крупные лизинговые компании, так как работают с более рискованной категорией заемщиков, готовых брать в долг под повышенные ставки». Также из-за исходно высокой базы процентов (ставки по займам МФО исчисляются десятками процентов годовых) им проще, чем банкам, переложить на потребителя рост ставки ЦБ.
«Мы видим интерес к облигационным размещениям компаний не только первого и второго, но также третьего эшелона и представителей сектора ВДО»,— отмечает директор департамента долгового капитала инвестбанка «Синара» Рустем Кафиатуллин. По оценкам Александра Ермака, в январе компании сектора ВДО завершили размещения 11 выпусков в целом на 2,2 млрд руб. «Для ВДО большое значение имеет только наличие спроса со стороны инвесторов — физических лиц, а в январе он традиционно довольно высок»,— отмечает руководитель департамента рынков долгового капитала БКС КИБ Денис Леонов.
В ближайшие месяцы участники рынка ждут восстановления активности крупных эмитентов реального сектора. «Эмитенты первого и второго эшелонов только-только завершают и закрывают предыдущий финансовый год, постепенно входят в новый 2024 год, прогнозируем постепенное нарастание активности в феврале—марте, и так как никто не ожидает никаких негативных для рынка решений на планируемом на 16 февраля заседании ЦБ, то возможно, что факт заседания не отразится на активности эмитентов»,— полагает господин Леонов.
Восстановлению активности компаний будет способствовать повышенный интерес инвесторов к долговому рынку. Ставки достаточно высоки, отмечает руководитель направления DCM департамента корпоративных финансов «Цифра брокер» Максим Чернега, и «инвесторы готовы по этим ставкам давать компаниям деньги, чтобы сейчас зафиксировать высокую доходность».