Брокеры оценили IPO
Услуги организаторов стоят до 6% от объема размещений
“Ъ” выяснил, на каких условиях брокеры оказывают услуги по организации размещения акций на фоне текущего бума IPO в России. В среднем речь идет о плате в размере 3–6% от объема размещения, то есть в целом до 2,37 млрд руб., исходя из объема сделок 2023 года. Компании стремятся оказать эмитентам полный спектр услуг. При этом достаточно высокая доходность этой работы сопровождается целым рядом рисков для организаторов на всех этапах размещения.
Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ
Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ
“Ъ” опросил брокеров, на каких условиях они участвуют в организации IPO российских эмитентов. Так, у «Финама» стоимость IPO составляет в среднем 4% от его объема, величина колеблется от 3% до 6%. В другой крупной брокерской компании речь идет о 5–6%. «Тинькофф» за IR-сопровождение эмитента просит 4%, или от 15 млн руб.
Брокеры оказывают различный спектр услуг в рамках IPO. Так, например, BCS Global Markets (инвестиционный банк в составе группы БКС) предлагает полный список (IPO, SPO, прямой листинг), включая консультирование на этапе подготовки и маркетинга, координацию работы синдиката, услуги по продаже акций институциональным и розничным инвесторам, аналитическое покрытие до и после IPO, услуги агента по стабилизации и маркетмейкингу.
«Цифра Брокер» обеспечивает подготовку эмиссионных и прочих документов, необходимых для публичной компании, организацию размещения, маркетинговое продвижение, организацию продаж, техническое размещение, консультирование в области раскрытия информации.
В 2023 году прошло восемь IPO на 39,6 млрд руб.: «Генетико» на 180 млн руб., «Кармани» на 600 млн руб., «Астра» на 3,5 млрд руб., «Хендерсон» на 3 млрд руб., «Евротранс» на 13,5 млрд руб., «Южуралзолото» на 7 млрд руб., Совкомбанк на 11,5 млрд руб. и «Мосгорломбард» на 303 млн руб.
По мнению независимого аналитика Андрея Бархоты, из-за того что «зона высоких процентных ставок будет в 2024 году более длительной и суровой», можно ожидать роста объема IPO в 1,5–3,5 раза год к году. В этом году уже состоялись размещения «Делимобиля» на 4,2 млрд руб., «Диасофта» на 4,1 млрд руб., «Кристалла» на 1,2 млрд руб.
Ожидаются, по словам экспертов и участников рынка, МТС-банка с прогнозом 5–10 млрд руб., предприятий АПК и пищевой промышленности в целом на 10–15 млрд руб., ИТ- и медиаиндустрии на 5–10 млрд руб., химии и удобрений на 10–15 млрд руб., драгметаллов на 10–15 млрд руб., девелопмента на 10–15 млрд руб. и сферы услуг на 5–10 млрд руб.
Между тем сфера организации IPO не лишена рисков для брокеров, говорят участники рынка.
В «ИВА Партнерс», в частности, отмечают, что риски могут быть связаны «как с незрелостью эмитента, например с точки зрения внутренних корпоративных процедур, так и с нестабильностью рыночной ситуации».
Для Совкомбанка «опыт последних сделок показал, что существенные риски кроются в механизме ценообразования и распределения (аллокации) акций среди инвесторов: как установить цену сделки, которая устраивала бы одновременно эмитента и инвесторов и не вела бы к повышенной волатильности после начала торгов».
В «Цифра Брокер» среди рисков называют некорректный выбор времени сделки, несоответствие оценки стоимости акций текущему рынку, низкий спрос.
В БКС между тем подчеркивают, что основные риски в рамках сделок все же несут сам эмитент и инвесторы. «Наша задача как организатора — защитить обе стороны, подобрать наиболее подходящий способ размещения, выстроить корректное взаимодействие между участниками процесса (ЦБ, биржа, аналитики, брокеры, инвесторы) и обеспечить справедливую оценку компании при размещении»,— отмечают там.