«Аэрофлоту» помогла заграница
Урегулирование по западным самолетам резко сократило убыток группы
«Аэрофлот» (MOEX: AFLT) получил примерно 112 млрд руб. положительного финансового эффекта от урегулирования по 76 западным самолетам в 2023 году, следует из отчетности группы. Эффект урегулирования позволил компании сократить убыток по итогам года в 3,6 раза, до 14 млрд руб., несмотря на снижение отраслевых госсубсидий. С учетом корректировок на курсовые разницы и единовременные эффекты компания объявила о выходе в прошлом году на чистую прибыль в 10,4 млрд руб. впервые с 2019 года. Однако эксперты отмечают, что эффект восстановления пассажиропотока, особенно на международных рейсах, уже может быть исчерпан.
Фото: Александр Миридонов, Коммерсантъ
Фото: Александр Миридонов, Коммерсантъ
«Аэрофлот» получил положительный эффект примерно в 112 млрд руб. из-за страхового урегулирования по 76 западным самолетам в 2023 году. Такой расчет сделала аналитик канала «Мои инвестиции» Елена Сахнова на основе отчета «Аэрофлота» по МСФО. Сама компания раскрыла, что общий положительный эффект составил 135 млрд руб., поскольку на такую сумму общий объем списанных обязательств по аренде, резервов на ремонты перед возвратом судов и кредиторской задолженности превысил оценочную стоимость активов. Однако при этом компания переоценила резервы под внесенные депозиты на новые суда на 26 млрд руб. Если указанную в отчете стоимость самолетов по урегулированию в 224 млрд руб. скорректировать на накопленную амортизацию (151 млрд), то реальная остаточная стоимость «урегулированных» ВС может составлять 73 млрд руб. по курсу на момент приобретения, говорит Елена Сахнова.
С конца 2022 года «Аэрофлот» переоформил в российскую собственность 94 самолета, прежде принадлежавших иностранным собственникам. В это число входят 76 самолетов, переоформленных за деньги ФНБ из операционного лизинга, десять Boeing 777, переоформленных из финансового лизинга, а также восемь Airbus 330, выкупленных компанией за свои средства. Всего в парке группы сейчас 349 ВС.
Страховое урегулирование положительно сказалось на нагрузке группы по лизинговым платежам, так как компания благодаря получению средств ФНБ теперь будет платить лизинг по льготной ставке в 1,5%.
С учетом этого общий объем обязательств с учетом процентов сократится на 12–13%, несмотря на продление сроков договоров лизинга до 15 лет. Ранее самолеты западных лизингодателей были оформлены в операционный лизинг в среднем на семь лет по общепринятой тогда ставке 6–7%. Позитивный эффект страхового регулирования, по мнению Елены Сахновой, «остается безусловным» за счет распределения тела долга на большее количество лет и снижения нагрузки по ежемесячным платежам.
При этом общий объем обязательств «Аэрофлота» по аренде самолетов за 2023 год вырос на 29,5%, до 642,9 млрд руб. «Мы видим, что обязательства по аренде выросли на 146 млрд руб.: на 15 млрд руб. краткосрочные и 131 млрд руб.— долгосрочные»,— добавляет эксперт. У этого роста две причины: продажа и обратная аренда десяти Boeing 777 в апреле 2023 года, а также переоценка валютного лизинга.
Эффект урегулирования помог «Аэрофлоту» сократить чистый убыток группы за 2023 год в 3,5 раза, до 14 млрд руб. В компании подчеркнули, что на результат существенно повлияла курсовая переоценка, которая «улучшила результаты 2022 года и ухудшила результаты 2023 года». С учетом корректировки на эффект валютного курса, страхового урегулирования, а также другие неденежные эффекты группа в 2023 году впервые с 2019 года получила чистую прибыль в размере 10,2 млрд руб.
Андрей Чиханчин, финансовый директор «Аэрофлота», 5 марта:
«По ряду показателей группа превзошла не только уровни 2021 года, когда российская авиационная индустрия работала без санкционных ограничений, но и показатели допандемийного 2019 года».
Этому поспособствовал рост выручки на 48%, до 612,2 млрд руб. При этом пассажиропоток группы в 2023 году вырос на 16,3%, до 47,3 млн человек. Рост выручки опрошенные “Ъ” эксперты объясняют ростом стоимости билетов, а также увеличением количества перевезенных на зарубежных рейсах пассажиров на 79%, до 9,6 млн человек. Выручка группы от рейсов за рубеж удвоилась до 216 млрд руб. Наибольшую долю составили рейсы в страны Ближнего и Среднего Востока и Африки — 94,8 млрд руб. (рост более чем в два раза); рейсы в страны Азии принесли группе 73,5 млрд руб., в страны СНГ — 45,5 млрд руб. (рост в 1,5 раза). Выручка от перевозок внутри РФ за год выросла более чем на треть, почти до 348 млрд руб. В «Аэрофлоте» сохраняют «надежду на продолжение позитивных трендов», но, по мнению Игоря Смирнова из «Эксперт РА», спрос на зарубежные направления с учетом стоимости билетов и курса рубля достиг своего предела. Рост объема перевозок внутри РФ будет зависеть от успеха развития хабов «Аэрофлота» в Сибири и ДФО, отмечает он.
Операционные расходы без учета оплаты труда и амортизации выросли на 30%, до 411,3 млрд руб. Больше всего, на 82%, выросли расходы на обслуживание самолетов — с 12,8 млрд до 23,3 млрд руб. На 36,6% подорожало обслуживание самолетов в аэропортах и на трассе — до 90 млрд руб. за год.
Для оценки эффективности работы авиакомпании традиционно используют показатель EBITDAR, который рассчитывается только по денежным операционным доходам и расходам без учета выплат по аренде, говорит Александр Гущин из АКРА. EBITDAR «Аэрофлота» в 2023 году рос сопоставимо с выручкой, что на фоне прекращения антикризисных субсидий — неплохой результат. Однако эксперт обращает внимание, что соотношение арендных и процентных платежей к EBITDAR выросло с 1,2x в 2022 году до 2,1x в 2023 году.