Цены алюминия стали ближе покупателям

Вместо традиционных котировок Лондонской биржи металлов (LME) «Русал» (MOEX: RUAL) в работе с китайскими клиентами начал использовать цены Шанхайской фьючерсной биржи. Это происходит на фоне значительного роста продаж алюминия в Китай и другие страны Азии. Переход на местные котировки при значительных объемах торговли с азиатскими покупателями — обычная практика, индикаторы LME более традиционны, использование же шанхайской и лондонской ценовых систем в зависимости от ситуации может расширить возможности продавца для маневра.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

«Русал» раскрыл в годовой отчетности за 2023 год по МСФО, что использует котировки на алюминий не только традиционной LME, но и Шанхайской фьючерсной биржи. В предыдущих отчетах компании китайская биржа не упоминалась. В пресс-службе крупнейшего вне пределов Китая производителя алюминия сообщили “Ъ”, что ценообразование на рынке Китая привязано в основном к ценам Шанхайской фьючерсной биржи. «Цена в контракте зависит от котировок в момент заключения сделок,— поясняют в "Русале".— Ценообразование на рынках вне Китая по-прежнему привязано к LME». В «Русале» добавили, что, как и другие российские компании, он был вынужден переориентировать продажи на восток из-за ограничений на премиальных западных рынках. В 2023 году, пояснили там, компания увеличила долю Азии в структуре выручки.

«Русал», как следует из отчетности, увеличивает поставки в Азию и Китай.

Выручка компании в 2023 году снизилась на 13%, до $12,2 млрд, cкорректированная EBITDA сократилась на 61,2%, до $786 млн. Чистая прибыль упала на 84,3%, до $282 млн. Выручка в Азии выросла на 25%, до $4,7 млрд, тогда как в Европе снизилась на 32%, до $3,4 млрд. Выручка от американских потребителей упала на 83%, до $176 млн. Выручка от Китая выросла в 2,5 раза, до $2,8 млрд.

Компании, торгующие с Китаем, постепенно переходят на котировки местных бирж. В 2022 году агентство Reuters сообщало, что китайские покупатели никеля попросили производителей перейти с контрактов LME на контракты Шанхайской фьючерсной биржи для ценообразования своих поставок в 2023 году. По данным агентства, «Норникель» поставлял часть никеля по ценам Шанхая и в юанях. В «Норникеле» сообщили “Ъ”, что используют обе котировки в зависимости от пожеланий клиентов. «Арбитраж волатилен, бывает и в ту и в другую сторону,— пояснили в компании.— Сам факт привязки контракта к одной из площадок не означает более низких или высоких цен, так как их можно выравнивать за счет дисконта или премии к бенчмарку».

Ситуация с торговлей российскими металлами на LME находится в фокусе внимания с начала боевых действий на Украине. В декабре 2023 года Великобритания запретила компаниям и гражданам страны торговать российским металлом, в том числе алюминием. Однако регулятором была выдана лицензия, позволяющая бирже и участникам биржи покупать варранты на металлы (производные инструменты: свидетельства о приеме металла на хранение). Кроме того, на складах биржи копятся запасы российского алюминия (см. “Ъ” от 11 января).

Объемы торгов алюминием на Шанхайской бирже уже превзошли лондонские на 40% (речь идет о виртуальных объемах), комментирует управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин.

Цены на биржах коррелированы, но ценовой дифференциал все равно есть, в среднем он достигает $20–30 на тонну, хотя в отдельные периоды доходит до $150 на тонну. Обычно, говорит аналитик, цена в Азии выше лондонской, но в реальности это компенсируется премиями за физическую поставку металла, которую покупатели реального металла вынуждены платить для вывоза его со склада биржи.

Цена на Шанхайской бирже все же считается чуть менее волатильной, кроме того, она удобнее для торговли физическим металлом, добавляет господин Гришунин. Тем не менее, отмечает он, исторически большинство контрактов привязано к Лондону, что вносит элемент рыночного риска в работе по котировкам китайской биржи, а значит, и создает определенные неудобства риск-менеджменту компании.

Евгений Зайнуллин