Микроразмещение для микроинвесторов
МФО выходят на фондовый рынок
У микрофинансовых организаций (МФО) мотивация к размещению акций (IPO) такая же, как и у любой другой компании. Однако на рынке МФО действует пока лишь одна публичная компания, вторая готовится к этому.
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
Инструмент мотивации
Что может дать микрофинансовой организации размещение акций? Управляющий директор УК «Иволга Капитал» Дмитрий Александров рассказывает: «Некоторые компании планируют cash-out и создание ликвидности для акционеров, другие — увеличение капитала для фондирования роста. Кроме того, наличие вторичного рынка по акциям позволяет получить инструмент для мотивации менеджмента и для проведения M&A-сделок, и это также является мотивацией для проведения IPO». Для ряда компаний привлечение денег в капитал может позволить развивать менее доходные и более длинные продукты, которые меньше подвержены регуляторным ограничениям, уверен господин Александров.
При этом размещения акций МФО в первую очередь интересны розничным инвесторам. Институциональные игроки будут сравнивать компании с банками, которые торгуются с низкими мультипликаторами, говорит Дмитрий Александров. Розничные инвесторы в большей мере могут быть заинтересованы растущими бизнесами и технологической составляющей МФО, что позволит компаниям претендовать на более высокие мультипликаторы, заключает он.
В ближайшее время рынок ждет первичного размещения акций (IPO) МФК «Займер». По оценке “Ъ”, это крупнейшая компания по величине процентных доходов — 15,3 млрд руб. за девять месяцев 2023 года. По итогам января—сентября 2023 года чистая прибыль «Займера» по МСФО составила 5,24 млрд руб., увеличившись в 1,3 раза по сравнению с показателем за аналогичный период 2022 года.
По словам собеседников “Ъ” на рынке, компания МФК «Займер» «технически готова к размещению и ждет лишь подходящего окна». МФК планирует привлечь 5 млрд руб., до 90% которых поступят от инвесторов-физлиц. Чтобы привлечь инвесторов, компания обещает щедрую дивидендную политику: до 50% чистой прибыли может направляться на выплаты акционерам. Когда размещение состоится, «Займер» станет второй публичной компанией на рынке МФО.
«У нас нет цели приобрести за огромные деньги сразу миллиард клиентов»
Первой из сектора МФО публичное размещение акций провела «Кармани», точнее, ее материнская компания «СмартТехГрупп». IPO компании состоялось 3 июля 2023 года. Акции были предложены лотами на общую сумму 600 млн руб. (10% от капитала) по цене от 2,37 руб. до 3,16 руб. В связи с высоким спросом было реализовано еще 110,7 млн акций (около 6% от капитала) по 3,16 руб. Размещение проходило в формате прямого листинга с элементами классического привлечения средств в капитал путем оплаты дополнительной эмиссии средствами, вырученными от продажи существующих акций на рынке. Всего было привлечено около 950 млн руб. Согласно данным Московской биржи, объем торгов новыми акциями в первый же день превышал 3,37 млрд руб., а количество сделок — 107 тыс.
Генеральный директор «СмартТехГрупп» (материнская компания «Кармани») Анна Калугина рассказывает о том, что IPO дает компаниям микрофинансового сектора и почему их сектор пока не интересен институционалам.
— Вы первая компания на рынке МФО, которая вышла на IPO. С тех пор уже прошло некоторое время, и хотелось бы услышать вашу оценку этого события. Вы достигли намеченных результатов?
— Мы выходили на рынок после затишья 2022 года. Первый раз о намерении провести IPO мы объявили в конце 2021 года. Тогда нас встретили без большого энтузиазма: розница еще не была так раскачана, а для институционалов наши чеки были неинтересны. К 2023 году ситуация развернулась удачным для нас образом: после 2022 года инвесторы уже ждали какой-то активности на рынке: многие из них вышли из иностранных активов, и у них появились деньги для инвестиций внутри страны. И что мы увидели? Увидели достаточно высокий спрос на нашу бумагу. Для компании IPO точно было успешным: мы привлекли чуть меньше 1 млрд руб.— почти все деньги пошли в капитал: на развитие, на обеспечение дальнейшего роста компании.
Мы заявляли, что идем на IPO, чтобы привлечь средства для роста и развития. Нам удалось это и даже большее: мы привлекли интерес и внимание инвесторов к сектору микрофинансирования, что положительно сказалось на прозрачности отрасли и ее развитии.
— Кто стал вашим инвестором?
— Мы получили огромный спрос именно со стороны розничных инвесторов. Сейчас у нас 42 тыс. акционеров.
— Почему у инвесторов-институционалов достаточно низкий интерес к сектору микрофинансирования?
— Институционалы в тот момент, когда мы выходили, меняли свои стратегии, им было просто не до того. Они занимались реструктуризацией, проблемой зарубежных активов. Ну и второй момент: все же у нас относительно низкий чек для институционалов. Им интересны суммы от 3–5 млрд руб. А все, что до 1 млрд руб., ориентировано на розничных инвесторов.
— На что вы направили средства инвесторов, привлеченные в ходе IPO? Что изменилось в бизнесе компании?
— Главным образом на рост портфеля — мы сразу это заявляли. И если сравнить полугодие после привлечения средств с полугодием до этого, мы выросли на треть — на 29%. Мы не стали сразу все привлеченные средства пускать на увеличение портфеля, мы сторонники плавного роста. У нас есть сценарий поступательного развития, мы понимаем цену привлечения и цену клиента. Нет цели приобрести за огромные деньги сразу миллиард клиентов. Их невозможно будет монетизировать в долгосрочной перспективе. Была задача вернуться к росту выдач, перестать их сдерживать, как это происходило последние два года.
Второе важное направление, которое мы развиваем,— монетизация технологий нашей компании. Мы ведем переговоры с крупными банками, с компаниями, где есть хороший трафик, заинтересованными в интеграции своей продуктовой линейки с нашими залоговыми продуктами. Мы готовы предоставить им такие компетенции и технологическую инфраструктуру. Но это не вопрос двух-трех месяцев — потребуются дополнительные переговоры.
— Сейчас некоторые МФО также готовятся к IPO. Что, по вашему мнению, дает IPO микрофинансовой компании? Что меняется в бизнес-процессах? Можно ли считать, что это отчасти вынужденная мера в условиях затрудненного доступа к фондированию?
— У всех разные причины для выхода на IPO. Точно могу сказать, что у тех компаний, которые собираются это сделать, явно нет проблем с фондированием. Все давно научились выпускать облигации, а сейчас — еще и ЦФА.
Возможно, компаниям необходимо соблюдать нормативы достаточности капитала для дальнейшего кратного роста. Кроме того, IPO — это для многих следующий этап развития бизнеса, его публичность. Также IPO обеспечивает огромный рост для бренда компании, его узнаваемости в инвестиционном сообществе. Нам IPO помогло решить задачу дальнейшего роста.
«СмартТехГрупп» учреждена в октябре 2022 года и является единственным собственником МФО «Кармани». Согласно отчетности по МСФО, на 31 марта 2023 года 22,88% принадлежало основателю компании Антону Зиновьеву, 9,24% — ООО «Меридиан», 8,72% — Сергею Ситникову, 5,9% — Станиславу Корнилову, еще 21,33% — розничным акционерам с долей менее 5%. Кроме того, 31,92% компании задепонировано в НРД.