Инвесторов позвали в микрофинансы

Крупнейшая российская микрофинансовая компания «Займер» готова разместить в рамках IPO бумаги на 3 млрд руб. Целей несколько: получение дохода собственником, упрощение новых приобретений и мотивация сотрудников. По мнению экспертов, компания оценила опыт предыдущих размещений и не слишком завысила свою оценку. По их мнению, IPO будет востребовано в том числе институциональными инвесторами. Но сегмент микрофинансирования несет риски, которые зависят от регулирования и экономической ситуации.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

МФК «Займер» объявила о проведении IPO на Московской бирже. Начало торгов ожидается в апреле. Как сообщил глава «Займера» Роман Макаров, сама компания не нуждается в привлечении финансирования: «Исторически основным источником финансирования бизнеса был собственный капитал. Мы планируем провести первичное размещение по принципу 100% cash out. Привлеченные денежные средства уйдут акционеру (Сергей Седов.— “Ъ”), он размещает небольшую долю, остается контролирующим акционером».

Также среди целей IPO Роман Марков назвал возможность структуризации сделок M&A и реализацию программы мотивации менеджмента через акции. «Мы сможем совершать покупку какого-либо бизнеса, расплачиваясь собственными акциями»,— пояснили в компании. На дивиденды компания обещает направлять до 50% чистой прибыли (см. “Ъ” от 16 января).

В «Займере» говорят, что компания уже получила индикации от институциональных инвесторов примерно на 70% потенциального объема IPO (то есть чуть более 2 млрд руб.).

Из опрошенных “Ъ” пяти крупных портфельных менеджеров лишь двое подтвердили интерес к размещению «Займера».

«Планируем участвовать, но на небольшую сумму»,— уточнил один из управляющих. «Предложенная оценка интересна и с учетом роста бизнеса от сделок M&A»,— говорит другой собеседник “Ъ”, проявивший интерес к IPO.

По оценке аналитиков Альфа-банка, индикативный диапазон справедливой стоимости 100% «Займера» составляет 37,6–43,2 млрд руб. Управляющий директор финансовой группы «Дмитрий Донской» Дмитрий Курбатский оценил «Займер» в 42 млрд руб., то есть семь годовых прибылей.

По словам господина Курбатского, к IPO МФК проявляют высокий интерес розничные инвесторы.

«"Займер" — крупнейшая МФК, к тому же эта сфера менее зарегулирована, чем банки или лизинговая отрасль,— поясняет эксперт.— Но и риски для инвесторов более существенны, чем при размещении крупных лизинговых компаний и банков». Один из портфельных менеджеров, не планирующих участвовать в размещении, пояснил, что его «не привлекает бизнес компании».

В «Займере» могли учесть опыт размещения другого участника микрофинансового рынка, состоявшегося в начале лета прошлого года. «Смарттехгрупп» (головная компания МФК «Кармани») провела IPO по 3,16 руб. за акцию. Однако на вторичных торгах (за исключением первого дня) акции торговались значительно ниже, в декабре 2023 года дисконт достигал 30%. Сейчас бумаги стоят 2,57 руб., почти на 19% ниже цены размещения.

«В любом IPO есть риск того, что оценка, с которой выходит компания, не совпадет с ожиданиями рынка»,— уточняет директор департамента корпоративных финансов «Цифра брокер» Роман Соколов.

Но почти все остальные эмитенты, прошедшие IPO в 2022–2024 годах, торгуются выше цены размещения.

«Публичность компании может стать дополнительным драйвером для дальнейшего укрупнения бизнеса, однако она не является стопроцентной гарантией роста,— отмечает президент инвестплатформы "ИнвойсКафе" Геннадий Фофанов.— Речь идет о сегменте МФО, который демонстрирует значительный рост, но имеет прямую зависимость от регулятивных надстроек и от общей экономической повестки».

Ксения Дементьева, Виталий Гайдаев