Пониженная проходимость

Более значительное в сравнении с экспортом снижение импорта в первом квартале и сокращение объемов начисленных нерезидентам дивидендов обеспечили рекордный за последние пять кварталов профицит текущего счета платежного баланса, следует из данных ЦБ. Сохранение низких объемов ввоза при высоком потребительском спросе регулятор объясняет действием высоких ставок и накопленными запасами, не исключая и эффекта от увеличения задолженности по внешнеторговым расчетам. Задержки с их проведением уже влияют и на поступления от экспорта — об этом говорит резкий рост чистого приобретения финансовых активов в марте.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Импорт РФ в первом квартале снижался сильнее, чем экспорт (на 10% и 5% год к году соответственно), вместе с уменьшением дефицита баланса первичных и вторичных доходов (за счет сокращения начисленных нерезидентам дивидендов) это дало рекордный за последние пять кварталов профицит текущего счета ($22 млрд против $11 млрд в октябре—декабре). Такие данные приведены в комментарии Банка России к платежному балансу РФ. В разбивке по месяцам видно, что основной прирост сальдо пришелся на март ($13,4 млрд), когда отмечался заметный рост экспорта при сохранении слабого импорта (см “Ъ” от 15 апреля).

Внешнеторговые ограничения в первом квартале влияли на экспорт и на импорт по-разному.

Экспорт за квартал ($98 млрд, минус 7% год к году) снижался на фоне более низких цен на газ, уголь и ряд металлов, а также введения новых запретов (в частности, на импорт в страны ЕС и «большой семерки» алмазов из РФ), повышения пошлин (США ввели 200-процентную пошлину на российский алюминий и изделия из него) и уменьшения производства на российских НПЗ. В марте же экспорт вырос на повышении цен на нефть и увеличении объемов поставок. Поддержку экспорту также оказали хороший урожай зерновых и диверсификация поставок — их рост в Азию на 10% год к году в январе—феврале компенсировал почти половину двукратного сжатия экспорта в Европу. В результате доля Азии в российском экспорте товаров поднялась до 77% с 65% годом ранее, а доля Европы уменьшилась до 15% с 29%.

В импорте же основным внешним ограничением, вероятно, стали проблемы с платежами, являющиеся, в свою очередь, следствием усиления контроля за выполнением санкционных мер. Стоимость импорта сократилась до $67 млрд, до минимума за последние семь кварталов. В ЦБ более низкие объемы ввоза связывают в первую очередь с действием высоких процентных ставок (это угнетает спрос), с высокими запасами и ослаблением рубля, но «импорт могли сдерживать и сложности с платежами», замечают авторы комментария. Это не помешало увеличению поставок машин, оборудования и транспортных средств (плюс 5% год к году), но такая динамика, вероятно, связана с ростом ввоза автомобилей в ожидании повышения с 1 апреля утилизационного сбора при «растаможке» в странах ЕАЭС.

«С устраненной сезонностью импорт сокращается третий квартал подряд, несмотря на высокую потребительскую активность (индекс потребительских настроений находится на максимуме) и укрепление реального эффективного курса рубля два квартала подряд»,— замечает Сергей Пухов из Центра развития НИУ ВШЭ. В марте же импорт и вовсе упал на 7% месяц к месяцу (с устраненной сезонностью).

Эту динамику господин Пухов связывает с тем, что «риски вторичных санкций напугали торговых партнеров РФ». Собеседники “Ъ” в деловых кругах ранее подтверждали ужесточение комплаенс-процедур в отношении российских контрагентов со второй половины марта, отмечая в первую очередь увеличение сроков проведения платежей.

Экономист по России и СНГ+ «Ренессанс Капитала» Андрей Мелащенко связывает слабые показатели импорта с высокими запасами — компании, существенно зависящие от внешних поставок, стараются приобрести промежуточные товары для своих производств или готовую продукцию для перепродажи заблаговременно, а также с другими факторами, включая китайский Новый год, затруднения в расчетах и, соответственно, задержки в поставках и ожидаемое импортерами снижение спроса в будущем.

Затруднения сказываются и на поступлении экспортной выручки.

Косвенно об этом свидетельствует рост чистого кредитования остального мира — рост иностранных активов ускорился в том числе по сравнению с концом прошлого года (с $4,8 млрд до $22,6 млрд, из этого объема $15,5 млрд — в марте). Этот прирост «частично сформирован за счет увеличения задолженности нерезидентов по незавершенным внешнеторговым расчетам и был связан с увеличившимися лагами в поступлении оплаты за экспорт», объясняют в ЦБ. Снижение же иностранных обязательств замедлилось с $9 млрд до $4 млрд — это связано с менее значительным выходом нерезидентов из капиталов российских компаний.

«Ухудшение ситуации с расчетами при одновременном росте экспорта указывает на то, что прирост экспортной выручки по сравнению с февралем остался на счетах зарубежных банков»,— пишет Сергей Пухов. При этом дальнейший рост экспорта на фоне повышения глобальных цен на сырье и увеличение поступлений экспортной выручки могут поддержать рубль, не исключает он. Андрей Мелащенко также связывает существенный рост чистого приобретения финансовых активов с проблемами с репатриацией валютной выручки. У экспортеров из списка, напомним, остаются обязательства по возврату выручки, введенные октябрьским указом президента, но в последние месяцы компании существенно превышали введенные нормы.

Татьяна Едовина