«Газпром» вернулся в 1990-е
Чистый убыток компании в 2023 году стал рекордным
«Газпром» (MOEX: GAZP) по итогам 2023 года показал худший в своей истории результат по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Убыток концерна составил 629 млрд руб., а выручка сократилась на 27%, до 8,54 трлн руб. Доходы компании от продажи газа падают из-за снижения экспорта в Европу и по итогам 2023 года уже уступают выручке нефтяного бизнеса. Уровень долговой нагрузки «Газпрома» по показателю чистый долг/EBITDA превысил 2,5х, что дает совету директоров основание изменить дивидендные выплаты. По мнению аналитиков, дивиденды компания все-таки может заплатить, но меньше, чем ожидалось.
Работники ООО «Газпром трансгаз Москва» на компрессорной станции «Волоколамская»
Фото: Эмин Джафаров, Коммерсантъ
Работники ООО «Газпром трансгаз Москва» на компрессорной станции «Волоколамская»
Фото: Эмин Джафаров, Коммерсантъ
«Газпром» получил в 2023 году убыток по МСФО в 629 млрд руб. против прибыли в 1,23 трлн руб. годом ранее, следует из отчетности компании (.pdf). В последний раз компания фиксировала убыток по итогам дефолтных 1998–1999 годов. Тогда цены на нефть на мировых рынках были крайне низкими (большинство контрактов «Газпрома» действовали с нефтяной привязкой), а на внутреннем рынке был высок уровень неплатежей. Таких плохих результатов «Газпром» не показывал даже по итогам 2020 года, когда из-за пандемии значительно снизились и экспортные цены, и объемы реализации газа.
Главной причиной убытка стало снижение доходов от продажи газа в страны Евросоюза — некогда самого маржинального сегмента бизнеса «Газпрома».
По расчетам «Ъ», в 2023 году компания снизила трубопроводный экспорт на континент до 24 млрд кубометров, транспортируя газ по «Турецкому потоку» и через украинский транзит, против 62 млрд кубометров годом ранее.
Общий отрицательный эффект от сокращения продаж в ЕС и снижения цен на газ для выручки «Газпрома», по оценкам Марселя Салихова из Института энергетики и финансов, можно оценить в $50–55 млрд, или в 4,2–4,7 трлн руб. по среднегодовому курсу 2023 года. Он также напоминает про увеличение налоговой нагрузки на компанию, в первую очередь про дополнительное повышение налога на добычу полезных ископаемых.
Выручка «Газпрома» по итогам 2023 года сократилась на 27%, до 8,54 трлн руб. Выручка от продажи газа «Газпрома» упала в два раза, до 3 трлн руб., в результате выручка от продажи нефти, газового конденсата и продуктов нефтегазопереработки в нефтяном сегменте впервые превысила показатель газового сегмента, достигнув 3,3 трлн руб.
EBITDA компании в 2023 году составила 618,37 млрд руб. против 2,798 трлн руб. годом ранее. По сообщению «Газпрома», на 2024 год запланированы инвестиции в объеме 2,57 трлн руб., тогда как в 2023 году на инвестиции выделялось 3,056 трлн руб.
Долговая нагрузка «Газпрома» по соотношению показателя чистый долг/EBITDA за 2023 год выросла до 2,8х против 1,1х на конец 2022 года. По действующей дивидендной политике компания направляет не менее 50% скорректированной чистой прибыли на выплаты акционерам.
Если исходить из МСФО компании, размер дивидендов по итогам 2023 года может составить 15,3 руб. на акцию. Но совет директоров имеет право изменить дивидендные выплаты, если долговая нагрузка превышает уровень 2,5х.
В конце 2023 года заместитель председателя правления «Газпрома» Фамил Садыгов прогнозировал соотношение чистый долг/EBITDA на уровне 2,3x. В «Газпроме» не прокомментировали, стоит ли ожидать выплат акционерам по итогам 2023 года.
Результаты операционной деятельности отражают в основном ценовую динамику и изменение объемов производства, говорит независимый эксперт Борис Синицын. Он добавляет, что денежный поток по году был отрицательным, а долговая нагрузка находится выше 2,5х, что практически для любой сырьевой компании превышает комфортный уровень, тем более если речь идет о таком волатильном сырье, как газ и нефть.
«Значит, распределение дивидендов в любом случае отходит на второй план по сравнению с задачей нормализации долговой нагрузки»,— считает эксперт.
Неденежные статьи, такие как списания, которых было много, следует исключить при расчете скорректированной чистой прибыли для определения размера дивидендов, отмечает Рональд Смит из «БКС Мир инвестиций». «Таким образом, дивиденды в том или ином виде все же могут быть выплачены. Однако и наш прогноз по выплате в 13 руб. за акцию, и прогноз рынка в 16 руб. за акцию теперь вызывают сомнения»,— отмечает он.