«Дивиденды зависят от общей конъюнктуры»
Экономический обозреватель “Ъ FM” Олег Богданов — в программе «Деньги и биржи»
Новые санкции США в отношении Китая могут серьезно повлиять на экспортные поставки «Русала». Об этом ТАСС сообщили в компании. В начале апреля ведущие биржи Великобритании и Соединенных Штатов запретили поставки российских цветных металлов. Ожидалось, что это приведет к увеличению продаж алюминия в Китай. Но рост мировых цен сделал импорт «слишком дорогим» для КНР. Какими могут быть последствия ограничений? Об этом экономический обозреватель “Ъ FM” Константин Максимов побеседовал со своим коллегой Олегом Богдановым.
Фото: Коммерсантъ / Геннадий Гуляев
Фото: Коммерсантъ / Алексей Назаров
— Рынок алюминия столкнулся с парадоксальной ситуацией. Санкции, которые в апреле ввели Великобритания и Соединенные Штаты, ограничили торговлю российскими цветными металлами, запретили им доступ к Лондонской и Чикагской биржам. Вроде как это должно было привести к увеличению продаж в Китай, а он является крупнейшим в мире потребителем металла. Понятно, что это стратегический партнер Москвы. Но, в действительности, трейдеры отмечают, что тот самый резкий рост мировых цен фактически приводит к тому, что импорт для китайцев стал слишком дорогостоящим.
— Тут рыночная особенность сыграла злую шутку, скажем так. Есть такой термин — «аллокация». У «Русала» резко выросла аллокация на Китай, то есть все поставки в эту страну занимают достаточно большую нишу в общем объеме экспортных операций компании, и китайцы этим пользуются. Цены высокие, они говорят: давайте сбрасывайте, скидку делайте. Цены с начала года выросли, сейчас они составляют $2,5 тыс. в Лондоне. Получился обратный эффект на этом рынке. Цены выросли из-за того, что ввели санкции, а санкции привели к тому, что увеличилась доля поставок «Русала» в Китай. И, повторюсь, китайцы пользуются этой ситуацией, они фактически монополисты по поглощению российского алюминия, и просят о скидке, а иначе они не будут покупать.
— Да, «мы покупатели последней инстанции, поэтому мы здесь диктуем условия».
— Уникальная ситуация, конечно. И получается, что потихоньку объем продаж в абсолютном значении у «Русала», видимо, сокращается. Но акции растут, сегодня они поднялись на 3% с лишним, компания в лидерах роста — это достаточно позитивный аспект.
— Я еще сегодня видел мнение Trafigura — уважаемого аналитического агентства и крупнейшего трейдера. Они говорят, что цены на алюминий должны снизиться как минимум на 6% в течение следующих шести месяцев. Почему? Потому что предложение на рынке растет, высокие ставки продолжают сдерживать рост спроса со стороны переработчиков, и происходит запуск простаивающих мощностей. Поэтому, мол, рынок ждет перенасыщение металлом. Может быть, не так страшна картина, и в течение полугода мы увидим реконфигурирование рынка с точки зрения поставок?
— Я бы сказал, что вопрос со ставками неоднозначный. Как раз сегодня были данные по инфляции в Соединенных Штатах, она чуть-чуть снизилась. Возможно, в сентябре или чуть раньше американский Центральный банк начнет процесс снижения ставок. У европейского ЦБ тоже уникальная ситуация. Они заявили, что не будут спешить со снижением ставок, а будут ориентироваться на американский ЦБ. Они поменяли свою точку зрения и пойдут по традиционному пути, когда они следуют с лагом за ФРС США. Может быть, конечно, Банк Англии снизит ставку.
И российский ЦБ не спешит, хотя, скажем так, уже все колокола звонят, что пора это давно делать. Но они, наоборот, обсуждают повышение ставки до 17%. Убили рынок облигаций, сегодня аукционы ОФЗ не состоялись. Вообще, конечно, ситуация достаточно напряженная у нас на российском финансовом рынке. И это не плюс для наших компаний, которые занимаются экспортом, особенно для системообразующих, таких как «Русал».
— Мы можем еще затронуть такой аспект, как выплаты дивидендов. Известно, что совет директоров «Русала» на заседании 16 мая будет обсуждать выплату финальных дивидендов за 2023 год. Эксперты говорят, что вряд ли нам стоит ждать возврата к выплате дивидендов раньше 2025 года. Может быть, «Русал» опять откажется от выплат. Ты думаешь, что эти деньги будут опять направлены на сокращение долга?
— Это нужно делать, потому что коэффициент долг/EBITDA уже выше 7,3-7,4, по-моему, это достаточно высоко. Нужно сокращать долги. Я думаю, что акционеры довольны динамикой акций последнее время. Дивиденды зависят от общей конъюнктуры. А как мы видим, даже несмотря на рост цен на спотовом рынке на базовый актив, на алюминий, у «Русала» есть определенные проблемы. Вернее, даже не у «Русала», а вообще у российского рынка есть определенные проблемы, связанные с ориентацией на одного потребителя — на КНР. А они как люди рыночные пользуются ситуацией и выжимают из этого все что можно. Поэтому я бы не рассчитывал на дивиденды. Мне кажется, что лучше разобраться с долгами и с текущими проблемами.