Как стало известно «Ъ», ЗАО «Комплексные энергетические системы» (КЭС) стало официальным держателем пакета акций Территориальной генерирующей компании № 6 (ТГК-6). Это произошло в результате обмена акций региональных компаний, входящих в ТГК-6, на акции холдинга. Однако КЭС недоволен занижением стоимости крупнейшей в ТГК-6 Нижегородской генерирующей компании (НГК) и поэтому не стал конвертировать ее акции. Из-за этого теперь пакет КЭС не дотягивает до блокирующего и компания намерена добиваться переоценки стоимости активов НГК. Аналитики говорят, что РАО «ЕЭС России» не пойдет на это, чтобы не создавать прецедентов для акционеров других ТГК.
Интересно, что в результате обмена акций ЗАО «Комплексные энергетические системы» стало официальным держателем пакета акций самой ТГК. Ранее КЭС-холдинг консолидировал блокпакеты большинства компаний, входящих в ТГК-6 и таким образом в ходе конвертации претендовал на блокпакет самой ТГК. Однако, по данным «Ъ», итоги обмена показали, что официальный пакет КЭСа в ТГК-6 не дотянул до блокирующего (25% плюс она акция) около 10%.
Ъ ОАО «Территориальная генерирующая компания № 6» (ТГК-6) создано как 100%-ная «дочка» ОАО РАО «ЕЭС России» на базе генерирующих мощностей Нижегородской, Владимирской, Ивановской, Пензенской областей и Республики Мордовия. Основной вид деятельности компании — производство электрической и тепловой энергии. Дата государственной регистрации — 27 апреля 2005 года. Суммарная установленная электрическая мощность — 3121,5 МВт. Суммарная установленная тепловая мощность — 10333 Гкал/ч. Решением совета директоров РАО «ЕЭС России» ТГК-6 получила функции единоличного исполнительного органа пяти региональных генерирующих компаний. ИК «Финам» оценивает стоимость активов
ТГК-6 в $902 млн. ЗАО «Комплексные энергетические системы» (КЭС-холдинг, контролируется Виктором Вексельбергом) создано в декабре 2002 года для реализации стратегических инвестиционных программ в российской электроэнергетике. К 2007-2008 году КЭС планирует завершить консолидацию активов и сформировать крупную межрегиональную компанию, присутствующую во всех сегментах российской энергетики — генерации, распределении, транспортировке, продаже, сервисе, энергетическом строительстве. КЭС владеет 19% акций ТГК-5 и 33% ТГК-9.
По данным «Ъ», пакет «Комплексных энергетических систем» оказался меньше блокирующего, так как КЭС не обменял принадлежащие ему акции ОАО «Нижегородская генерирующая компания» на акции
ТГК-6. В КЭСе недовольны результатами оценки стоимости активов НГК и намерены добиваться их переоценки. По мнению КЭС, стоимость НГК, крупнейшей в ТГК-6 компании, была существенно занижена по сравнению с оценкой сопоставимых генерирующих компаний в других ТГК. Напомним, оценка стоимости НГК, как и других региональных компаний, проводилась независимым оценщиком, Альфа-банком, перед решением о выпуске дополнительных акций
ТГК-6. По словам представителей КЭС-холдинга, это означает, что существенно занижена и общая стоимость ТГК-6, поскольку нынешние акционеры региональных энергокомпаний меняют свои акции пропорционально их стоимости на акции ТГК. Соответственно, при занижении стоимости активов НГК автоматически занижается стоимость акций, которыми владеет КЭС, и, как следствие, уменьшается величина пакета акций ТГК, которую КЭС получает.
Эксперты рынка электроэнергетики подтверждают, что КЭС-холдинг не обменял акции НГК на акции ТГК-6 в надежде на то, что условия конвертации станут для него более выгодными и позволят нарастить пакет. По мнению аналитиков, блокпакет ТГК-6 нужен КЭСу для того, чтобы стать крупнейшим после РАО ЕЭС акционером ТГК-6, а значит, иметь значительное влияние на бизнес-процессы, происходящие в территориальной компании. Пока же намерения КЭС, стратегического партнера РАО ЕЭС, стать вторым после российского энергохолдинга акционером ТГК-6, остались только намерениями. Так, старший аналитик Альфа-банка Александр Корнилов называет ситуацию с недовольством КЭС оценкой НГК прецедентным случаем: «В прочих генерирующих компаниях акционеры были довольны предложенными коэффициентами обмена акций». Господин Корнилов предполагает, что НГК оказалась дешевле других аналогичных по статусу компаний из-за взятого, в частности, в 2005 году кредита для строительства парогазовой установки на Дзержинской ТЭЦ.
Аналитик по электроэнергетике ИК «Финам» Семен Бирг со своей стороны считает, что РАО «ЕЭС России» не пойдет на переоценку стоимости активов НГК, чтобы не создавать прецедентов для акционеров других ТГК: «РАО нанимает независимых оценщиков, которые ориентируются не на внутренние данные акционеров о стоимости активов той или иной компании, а на общедоступную информацию, которая может быть использована всеми акционерами ТГК-6». По данным ИК «Финам», справедливая капитализация НГК должна составлять $329 млн, а доля НГК в суммарной стоимости ТГК-6 должна быть 39%, что несколько больше, чем доля НГК в уставном капитале ТГК-6, получаемая по коэффициентам конвертации, утвержденным советом директоров РАО ЕЭС. «Эти различия — не повод для переоценки, тем более что это может создать прецедент для того, чтобы другие акционеры выдвигали аналогичные требования», — заключает господин Бирг.
МАРИЯ КУЗНЕЦОВА