Ставка на рост

С начала года индекс РТС продемонстрировал беспрецедентный рост и превысил отметку 1700 пунктов. Эксперты считают, что в течение лета рынок сможет не только удержаться на достигнутом уровне, но и, возможно, установить новые рекорды. Особое внимание инвесторам стоит уделить бумагам энергетического сектора: этим летом намечается размещение акций сразу шести генерирующих компаний, создаваемых в рамках реформирования РАО ЕЭС.

Тренд без сюрпризов

Ситуация, сложившаяся на российском фондовом рынке в мае 2006 года, во многом напоминает события начала весны этого же года. Тогда индекс РТС преодолел значения, достижение которых многие эксперты прогнозировали лишь в конце года, и аналитикам пришлось пересчитывать свои модели. Сейчас за пересчет прогнозов эксперты еще не взялись, но индекс уже выполнил новоявленные годовые задачи. Эл Брич, начальник аналитического отдела UBS: "В последние недели весны мы увидим очередной рост на рынке к новым рекордным уровням. Вполне возможно преодоление нашего прогнозного значения на конец года 1700 пунктов".

Если в начале весны многие эксперты угрожали инвесторам неминуемой коррекцией, то сейчас вероятность существенного снижения рынка (по крайней мере, летом), по мнению аналитиков, значительно уменьшилась. Евгений Шаго, ведущий аналитик ИК "Регион": "В настоящее время индекс РТС достиг тех отметок, которые большинство участников рынка ожидали увидеть к концу года, поэтому дальнейший рост без коррекции невозможен. Но коррекция может быть заменена продолжительной консолидацией в районе отметки 1600-1700 пунктов по индексу РТС".

"Пока все идет к тому, что рынок продолжит свой рост в будущем по причине того, что населению и компаниям некуда девать деньги,— считает замначальника отдела управления активами ИК 'Энергокапитал' Александр Павлов.— Однако стоит отметить, что второй эшелон в апреле практически не двигался. А это косвенно свидетельствует лишь о спекулятивном спросе на российском рынке. Возможно, произойдет коррекция к уровню начала апреля, что, впрочем, не помешает рынку оказаться на более высоких уровнях к концу лета".

С ними согласен ведущий аналитик ИК "Алор-инвест" Евгений Мошонкин: "Вполне вероятно, мы увидим боковое движение. А размах этого движения в основном будет зависеть от нефтяных котировок. Я бы говорил о двух наиболее реальных сценариях. Если цены на нефть продолжат восхождение, рынок может находиться в диапазоне 1600-1750 пунктов по индексу РТС. Если наметится какая-то коррекция, то мы можем скатиться в район 1450-1600 пунктов".

Пока предсказуемым фактором, который может привести к некоторому снижению цен на акции в начале лета, можно назвать лишь окончание периода закрытия реестров. Однако вряд ли эта коррекция окажется серьезной. Андрей Рожков, аналитик ИГ "Капиталъ": "В мае с завершением периода закрытия реестров мы ожидаем коррекцию на российском рынке акций. Впрочем, коррекция может перерасти в консолидацию в случае, если ситуация на внешних рынках будет по-прежнему благоприятствовать российским бумагам".

При этом ситуация на российском фондовом рынке как никогда будет зависеть от внешних факторов, важнейшие из которых — цены на сырье (в первую очередь на нефть) и процентные ставки в США. Сильное снижение цен на нефть представляется маловероятным даже несмотря на то, что возможность военных действий в Иране ставится экспертами под сомнение. Евгений Шаго: "Вероятность введения международных санкций против Ирана невелика. В случае разрядки напряженности иранская премия в размере $10-15 из стоимости нефти будет изъята". Евгений Суворов, начальник аналитического отдела банка "Зенит": "Цены на нефть в ожидании возможного начала войны осенью в Иране и в условиях наличия других очагов напряженности — Нигерия — вряд ли опустятся ниже $55-60 за баррель. К тому же ситуация с запасами нефтепродуктов в США пока далека от идеальной".

Второй фактор — процентные ставки в США — благоприятствует росту российского рынка акций. Евгений Суворов: "Глава ФРС Бен Бернанке заявил, что при достижении ставкой уровня 5% монетарные власти могут взять паузу в действиях по ужесточению денежной политики".

Евгений Шаго: "Рост ставок ФРС снижал привлекательность вложений в акции из-за удорожания заемных средств для корпораций и соответствующего сокращения их прибыльности. Кроме того, повышение стоимости заемных средств негативно отражалось на желании американских инвесторов размещать средства за рубежом. Теперь же препятствия для перетока долларов на развивающиеся рынки устранены".

Андрей Рожков: "Летний период не должен принести сюрпризов. В отличие от прошлого года мы не ожидаем высокой активности инвесторов в этом году и прогнозируем боковую динамику рынка. Полагаем, что в течение летних месяцев значения индекса РТС могут оказаться в диапазоне 1600-1750 пунктов. Причем к началу осени индекс может достичь верхней границы этого диапазона".

Отпускные цены

Каким же акциям следует отдать предпочтение инвестору, желающему спокойно провести летний отпуск? Несмотря на бурный рост в процессе либерализации рынка акций "Газпрома", эти бумаги по-прежнему могут остаться привлекательными в глазах инвесторов. Правление компании предложило внести изменения в бюджет и инвестиционную программу газового монополиста на 2006 год и увеличить объем капиталовложений на 29,5 млрд руб. Несмотря на эти планы, аналитики Deutsche UFG предполагают, что внедрение данной программы "скажется на денежных потоках компании лишь за один год и может привести к снижению рассчитанной справедливой цены акции на 4 цента, в то время как потенциал роста до этой самой прогнозной цены $12,46 составляет 10%". Эл Брич: "Нашими фаворитами среди компаний с большой капитализацией являются 'Газпром' (прогнозная цена — $12,9), а также НОВАТЭК. Мы с оптимизмом смотрим на акции РАО ЕЭС, региональные телекомы и башкирские нефтеперерабатывающие предприятия". Акции НОВАТЭКа кажутся привлекательными для покупки и аналитикам Deutsche UFG: "НОВАТЭК планирует провести дробление обыкновенных акций с коэффициентом 1:1000. Дробление акций должно способствовать активизации торгов местными акциями НОВАТЭКа и повышению их ликвидности (прогнозная цена GDR — $48,61)".

Внимание инвесторов также будет привлечено к акциям энергетических компаний. Андрей Рожков считает, что "из акций компаний первого эшелона надо обратить внимание на бумаги РАО ЕЭС, которые могут стать объектом для долгосрочного инвестирования в случае, если механизм обмена акций, выделяемых ОГК и ТГК на акции энергохолдинга, будет окончательно утвержден правительством".

А Евгений Мошонкин советует обратить внимание на энергетические акции, впервые появляющиеся на рынке: "Этим летом ожидается выход на биржу новых энергокомпаний — ОГК-2, а также ТГК-2, 4, 5, 6, 8, 9. Интерес к энергетике остается традиционно высоким, поэтому появление на рынке новых бумаг — хорошая возможность диверсифицировать портфель. При оценке компаний следует учитывать, что ОГК-3 и ОГК-5 в среднем торгуются по $250 тыс. за 1 МВт установленной мощности. Этот уровень станет ориентиром для котировок акций ОГК-2. Мы полагаем, что ТГК будут торговаться с некоторым дисконтом к ОГК из-за меньших размеров, но этот дисконт вряд ли будет выше 20-25%".

Евгений Суворов: "В июле запланировано размещение акций ТГК-6, в августе — ОГК-2 и ОГК-6, ТГК-5, ТГК-8 и ТГК-9, в сентябре — ТГК-2 и ТГК-4. Общая установленная электрическая мощность данных компаний превышает 32 000 МВт и составляет порядка 20% от всех мощностей РАО ЕЭС. Но все-таки основным событием, которое ожидается в отрасли, может стать размещение допэмиссий ОГК-ТГК для строительства новых электрических мощностей. В настоящий момент существующие ГРЭС оцениваются исходя из капитализации ОГК на уровне порядка $275 тыс. за 1 МВт. Между тем, согласно планам РАО ЕЭС по привлечению средств за счет допэмиссий, 1 МВт новых электрических мощностей будет по крайней мере в три раза дороже".

С новыми силами взялись инвесторы и за акции потребительского сектора. Эл Брич: "Мы повысили рейтинг акций 'Вимм-Билль-Данна' до 'покупать' с прогнозируемой ценой $45, в акциях 'Калины' мы видим 33-процентный потенциал роста, повысили рейтинг 'Пятерочки' до 'нейтрального' после объявления слияния с 'Перекрестком'". Евгений Суворов: "На основе оценочных коэффициентов 'Лебедянский' недооценен по отношению к акциям 'Вимм-Билль-Данна'. Наша рекомендация — покупать при теоретической цене $81. 'Вимм-Билль-Данн' также начал исправляться с точки зрения фундаментальных показателей. На настоящий момент мы рекомендуем держать акции компании при теоретической цене $30. Однако мы будем ждать финансовых результатов за первый квартал 2006 года, и если компании удастся сохранить позитивную динамику, то мы пересмотрим наши оценки и рекомендацию. У нас нет расчетной цены по GDR 'Пятерочки', тем не менее мы считаем эти акции привлекательными для покупки и прогнозируем дальнейший рост котировок".

Астрологический прогноз финансовых рынков на лето

Обычно лето — время экономического затишья, за исключением второй половины августа. На этот раз полноценной тишины на рынках может и не получиться.

В июне напряженная первая неделя, когда под влиянием Урана возможны чрезвычайные ситуации, а как следствие их — колебания курсов валют и акций. Вторая волна напряжения — около 16 июня, из-за влияния Плутона. Это может подействовать на рынок нефти, причем в сторону снижения, а также обострить политическую напряженность. Тем более что вслед за этим наблюдаются "медвежьи" аспекты и в конце второй и начале третьей декады мировую экономику ожидает некоторый спад, который часто бывает при напряженных аспектах Сатурна с Юпитером и Марсом. В конце июня некоторое оживление ситуации.

Июль характеризуется попятным движением Меркурия с 4-го по 29-е число. В это время торговые операции замедляются. Курсы акций тоже обычно идут вниз или стагнируют, хотя бывали и исключения. Серьезной политической напряженности ожидать не следует.

Август по традиции самый сложный из летних месяцев, так будет и на этот раз. Тем более что приближаются сентябрьские затмения. Они могут вызвать новый виток напряженности в Европе, включая Британию и Францию, а также в Индии, Тибете, Мексике, Нигерии, Центральной Америке. Чрезвычайных ситуаций в августе тоже будет достаточно, особенно около 7-го, 11-13-го, 17-18-го, 27-31-го чисел. В связи с этим возможны проблемы и на финансовых рынках.

На российском фондовом рынке летом ожидается стабильная ситуация. В целом за рассматриваемый период рынок способен несколько вырасти.

Вместе с тем в июне, примерно в середине месяца, возможно некоторое падение, в том числе из-за политических или форсмажорных обстоятельств. Но в конце месяца можно ожидать роста, и в целом месяц должен завершиться с плюсом.

В июле вероятен некоторый застой. Ни сильных падений, ни сильного роста. Наиболее сильных бычьих тенденций можно ожидать в конце месяца.

В августе возможны различные проблемы и неожиданности, но, скорее всего, вне России. Хотя в отдельные дни происшествия способны качнуть рынок и у нас. В начале месяца застой, в начале второй декады из-за происшествий возможны колебания, но потом снова рост, который может захватить и начало третьей декады.

Американский фондовый рынок в общем тоже будет следовать описанным выше общим тенденциям. При этом он может отличаться несколько большей устойчивостью. По крайней мере серьезных провалов не ожидается.

На валютном рынке возможно некоторое выравнивание доллара к корзине мировых валют вслед за его весенним падением. Но в целом на рынке стабильность.

Цены на нефть на аспектах Солнца с Плутоном в июне, а тем более на противостоянии Сатурна и Нептуна в конце лета могут начать снижаться. Хотя кризисные события, связанные с политической обстановкой в Иране, Нигерии и Мексике, никуда не денутся. Но все-таки предполагается не рост, а снижение. А вот металлы сильно в цене потерять не должны. Останутся высокими и цены на недвижимость.