За долгами как на праздник

Минувший месяц на российском долговом рынке, несмотря на череду праздников, оказался на редкость плодотворным. Эмитенты привлекли около 390 млрд руб., показав лучший результат для мая за всю историю наблюдений. Высокой активности способствуют жесткие заявления регулятора в отношении денежно-кредитной политики, а также потребность в финансировании погашаемых выпусков. Участники рынка ожидают увеличения объемов выпуска облигаций с плавающей ставкой, которые пользуются спросом как у эмитентов, так и у инвесторов.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

В мае активность корпоративных заемщиков на внутреннем рынке долгового капитала была непривычно высокой. По данным Cbonds, эмитенты провели 113 размещений на сумму почти 390 млрд руб. Это более чем на треть выше показателя аналогичного периода 2023 года и лучший результат для этого месяца за все время наблюдений. Размещения проходили даже в период майских праздников и дополнительных выходных, что нетипично для российского долгового рынка.

Высокий итоговый результат во многом стал возможен благодаря крупным сделкам четырех эмитентов — НОВАТЭКа (на $750 млн с расчетами в рублях), «Дом.РФ» (на 50 млрд руб. и почти 60 млрд руб.), «Газпром капитала» (40 млрд руб.), «ЕвразХолдинг Финанса» (40 млрд руб.).

Валютный выпуск облигаций НОВАТЭКа стал первым на внутреннем рынке более чем за год. В условиях возросшей «токсичности» американской валюты и переориентации компаний во внешнеэкономической деятельности на Восток в последние два года экспортеры в основном размещали юаневые облигации. За пять месяцев 2024 года долговые бумаги в китайской валюте выпустили восемь эмитентов на сумму почти 27 млрд CNY.

Старший вице-президент офиса рынков долгового капитала Росбанка Татьяна Амброжевич отмечает, что в мае и июне объем погашений крупных корпоративных заемщиков оценивался в сумму около 300 млрд руб. В связи с этим эмитенты могли увеличить активность на долговом рынке, подготавливая необходимое фондирование предстоящих сделок.

При этом эмитенты спешат привлекать средства заранее, так как выросли риски того, что Банк России может уже в эту пятницу повысить ключевую ставку. О том, что такой шаг будет рассмотрен, в мае заявлял зампред ЦБ Алексей Заботкин. Допускают такой вариант и аналитики, хотя большинство по-прежнему ждет сохранения ставки на уровне 16%. По данным опроса 24 аналитиков и экономистов, проведенного Reuters, 18 заявили, что ЦБ сохранит ключевую ставку, шестеро отметили возможность ее подъема до 17%.

Вне зависимости от того, сохранит ЦБ ставку на текущем уровне или повысит, активность эмитентов в ближайшие месяцы сохранится высокой, считают участники рынка.

В летние месяцы, по оценке Татьяны Амброжевич, компании будут погашать облигации более чем на 800 млрд руб. «Необходимость замещения долга не изменится от результатов решения ЦБ»,— отмечает эксперт. В первую очередь на рынок будут выходить эмитенты из стабильных и менее цикличных секторов, которым не так страшны более высокие ставки.

«Вероятно, что финансовые учреждения и государственные корпорации продолжат размещения, так как они обладают доступом к более широкому кругу инвесторов»,— считает заместитель директора департамента долгового капитала инвестбанка «Синара» Олег Карпеев.

Вместе с тем компании будут вынуждены сокращать срочность выпусков, а также предлагать больше облигаций с переменным купоном (флоатеры). Такие облигации пользуются повышенным спросом у инвесторов, так как не имеют процентного риска, присущего классическим облигациям с постоянным купоном. Ключевой тренд этого года, уточняет господин Карпеев, не просто выпуски с плавающим купоном, а так называемые суперфлоатеры — облигации, фиксация купонной ставки по которым происходит ежедневно, без привязки к купонным выплатам.

Виталий Гайдаев