сделка
Вчера было объявлено о начале крупнейшей в истории России сделки стоимостью €13 млрд по продаже иностранцам отечественных промышленных активов. Люксембургская Arcelor станет крупнейшим мировым производителем стали, ей будет принадлежать 89,6% акций "Северстали". Ее нынешний владелец Алексей Мордашов взамен станет крупнейшим акционером Arcelor — ему будет принадлежать 32,2% акций компании. Arcelor приняла решение о сделке в надежде избежать недружественного поглощения со стороны нынешнего лидера сталелитейной отрасли — Mittal Steel. Сделка должна быть одобрена собранием акционеров Arcelor, при этом Mittal Steel рассчитывает, что она будет заблокирована.
Согласно объявленным вчера условиям сделки между "Северсталью" и Arcelor, люксембургская компания увеличивает уставный капитал за счет допэмиссии, которая составит 46% от ее уставного капитала. После этого владелец 89,6% ОАО "Северсталь" Алексей Мордашов оплатит все акции допэмиссии принадлежащими ему бумагами "Северстали", а также принадлежащими ему 50% акций итальянской сталелитейной компании Lucchini. Кроме того, господин Мордашов заплатит €1,26 млрд наличными, общая сумма сделки составит €13 млрд. До окончания сделки в "Северсталь" должны быть переданы все горнорудные активы, которыми управляет "Северсталь-ресурс".
Если сделка состоится, то в мире появится крупнейшая сталелитейная компания, объем производства которой составит около 70 млн тонн стали в год, капитализация — €40 млрд, объем продаж — €46 млрд в год. "Сделка завершится, как предполагается, к концу июля. Она произойдет в том случае, если против нее не выступят владельцы более 50% акций компании",— говорится в официальном сообщении Arcelor.
Mittal Steel, в свою очередь, назвала условия сделки, одобренные советом директоров Arcelor, "манипуляцией акционерами в собственных интересах". "Голосование с использованием права вето беспрецедентно (акционерам предложено проголосовать против сделки, а не за ее одобрение.—Ъ) и не представляет акционерам настоящего выбора будущего своей компании",— заявил Ъ пресс-секретарь Mittal Steel Пол Вэй.
Как заявил вчера журналистам в Люксембурге Алексей Мордашов, собрание акционеров Arcelor состоится в начале июня. Эксперты считают, что собрать 50% голосов против сделки будет практически невозможно — в свободном обращении находится около 85% акций компании. Как считает глава адвокатского бюро "Джон Тайнер и партнеры" Валерий Тутыхин, эти условия играют на руку руководству Arcelor, которое всячески противится недружественному поглощению Mittal Steel. По его словам, одна из основных причин этого — потеря работы менеджментом люксембургской компании. Ведь глава Mittal Steel Лакшми Миттал, покупая активы, всегда назначает руководить ими собственных руководителей.
Аналитик ИК "Антанта Капитал" Владимир Попов не исключает того, что Mittal Steel может поднять цену своего предложения или увеличить долю оплаты наличными, чтобы сорвать Arcelor сделку с "Северсталью". Как уже писал Ъ, несколько дней назад Mittal Steel на треть увеличила свою январскую оценку Arcelor — до €25,8 млрд, что составит €37,74 за акцию. При этом 30% стоимости Arcelor он предложил оплатить его акционерам деньгами. Однако вчера в Mittal Steel о своих планах не говорили, они уверены, что их предложение по-прежнему самое выгодное.
"Северсталь" и Arcelor настаивают на том, что условия их объединения более выгодны для акционеров люксембургской компании. По их расчетам, сделка предусматривает оценку одной акции Arcelor в €44. "Это составляет 100% премии к рыночной цене, объявленной Mittal Steel в январе",— говорится в сообщении обеих компаний. Алексей Мордашов вчера заявил, что цена €44 за акцию "была сформирована путем умножения EBIDTA Arcelor в шесть раз; расчет исходя из такого мультипликатора отнюдь не является чем-то революционным на сталелитейном рынке". Кроме того, в Arcelor говорят, что намерены сохранить свою ранее объявленную политику и выплатить в качестве дивидендов и обратного выкупа акций у акционеров компании €7,6 млрд.
С оценкой Arcelor категорически не согласна Mittal Steel. Как заявили Ъ в компании, исходя из рыночных котировок "Северстали" и того, что Алексей Мордашов, став совладельцем Arcelor, получит назад около $400 млн, стоимость одной ее акции составит €32,5.
Аналитики считают, что обе оценки активов Arcelor и стоимости обмена имеют право на существование. "€44 за акцию — это оценка Arcelor привлеченными оценщиками, и она справедлива. Mittal Steel считала свою оценку этой сделки, исходя из текущей стоимости 'Северстали', что также справедливо",— заявили Ъ в одной из инвесткомпаний. "Понять, что выгоднее для акционеров Arcelor, сейчас действительно сложно",— добавляет другой аналитик.
В любом случае MIttal Steel не собирается сдаваться и будет бороться за Arcelor до конца, считают участники рынка. Напомним, что в стратегии компании — увеличить объем производства стали до 100 млн тонн в год и сохранить за собой лидирующие позиции на рынке. Не исключено, что даже после слияния Arcelor и "Северстали" Mittal Steel предпримет попытку поглотить объединенную компанию. Но если все-таки Arcelor удастся отбить атаку Mittal Steel с помощью "Северстали", то компания Лакшми Миттала будет вынуждена переключиться на другие сталелитейные активы и рынки. Аналитики считают, что прежде всего — в Юго-Восточной Азии, где Mittal Steel столкнется с серьезной конкуренцией с местными производителями.
Ъ продолжит тему поглощения Arcelor "Северстали" в следующем номере.
