Legenda добавила бумаги

ООО «Легенда» Василия Селиванова, Алексея Клюева и Алексея Лукьянова провело 14 июня техническое размещение биржевых облигаций серии 002P-03 объемом 2 млрд рублей и сроком на два года. Спред к ключевой ставке ЦБ установлен на уровне 3,75% годовых. Сбор заявок прошел 11 июня, его результатами в компании довольны. АКРА подтвердило рейтинг девелопера и его облигаций на уровне BBB(RU) с позитивным прогнозом. Эксперты неоднозначно оценивают перспективы выпуска компании, но сходятся во мнении, что заявленный спред — оптимальный для Legenda.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска — 1000 рублей. Период размещения — два года, без амортизации. Купонный период — 30 дней. Ориентир премии не выше 375 базисных пунктов. Выпуск доступен для приобретения только квалифицированными инвесторами. Организатором и агентом по размещению выступает «Совкомбанк». Облигации выпуска размещаются в рамках программы биржевых облигаций серии 002P объемом до 50 млрд рублей включительно или эквивалент этой суммы в иностранной валюте.

Как сообщила Александра Болилая, директор по инвестициям Legenda, размещение прошло на изначально согласованных условиях. «Мы довольны результатами, учитывая текущую конъюнктуру рынка»,— сказала «Ъ-СПб» госпожа Болилая.

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) в пятницу 14 июня подтвердило кредитный рейтинг ООО «Легенда» и облигаций компании на уровне BBB(RU), изменив прогноз со стабильного на позитивный, сообщило агентство. «Кредитный рейтинг девелопера обусловлен средними оценками операционного риск-профиля и размера бизнеса, низкой долговой нагрузкой, высоким показателем обслуживания долга, очень высокой рентабельностью и сильной ликвидностью»,— говорится в пресс-релизе АКРА.

В сообщении агентства отмечается, что сдерживающее влияние на уровень кредитного рейтинга компании оказывает очень высокий отраслевой риск. По информации АКРА, в период с 2022 по 2023 год долговая нагрузка компании достигла пика на фоне существенных инвестиций в новые проекты, в том числе в связи с выходом на рынок Москвы. Однако увеличение объемов реализации жилья в рамках новых проектов в перспективе будет способствовать заметному росту выручки и FFO компании и, как следствие, снижению относительных показателей долговой нагрузки, полагают аналитики АКРА. Средневзвешенное за период с 2021 по 2026 год отношение скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей оценивается агентством на уровне 2,7х. Средневзвешенное за период с 2021 по 2026 год отношение FFO до чистых процентных платежей к чистым процентным платежам оценивается агентством в 5,9х. В настоящее время в обращении находятся два выпуска биржевых облигаций компании на общую сумму 7 млрд рублей.

Аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов обращает внимание на отчетность Legenda за 2023 год: активы увеличились на 62% по сравнению с 2022 годом, выручка выросла почти вдвое, а чистая прибыль выросла в четыре раза. «Несмотря на бурный рост компании, она все еще остается застройщиком с довольно низким кредитным рейтингом, а дальнейшая динамика продаж первичной недвижимости остается неопределенной, и, скорее, ожидается падение спроса, особенно на фоне изменения условий по ипотеке»,— дает оценку господин Бороданов.

Компания уже собрала весь объем для размещения выпуска, однако не снижала первоначальный ориентир, поэтому интерес инвесторов к размещению все же есть, признает аналитик «Финам», но 375 базисных пунктов — это уже достаточно справедливый спред для компании, работающей в секторе с настолько туманными перспективами.

Алексей Кричевский, финансовый эксперт, автор Telegram-канала «Экономизм», не столь пессимистичен в прогнозе ситуации на рынке первичной недвижимости из-за отмены с 1 июля льготной ипотеки и пересмотра условий по семейным программам жилищного кредитования. Во-первых, семейная ипотека остается, отмечает господин Кричевский, она тоже будет пользоваться спросом и уже забирает половину рынка льготных кредитов. Во-вторых, когда компания выходит на рынок с таким предложением, она понимает, что ее выручка снизится из-за меняющихся внешних обстоятельств. Значит, эти обстоятельства уже заложены в финмодель и прогнозы на ближайшие годы, рассуждает финансовый эксперт. «Legenda — это девелопер из топ-10 по России, следовательно, там понимают, что любые проблемы с выплатой долга могут привести к каскаду событий, повлияющих на восприятие компании и на рынке, и в банковской отрасли, предоставляющей деньги под проценты на проектное финансирование. Так что можно спокойно говорить о том, что проблем с выплатами не будет — даже если продажи встанут, есть запас прочности в виде накопленной чистой прибыли»,— убежден господин Кричевский.

Плавающая ставка видится автору Telegram-канала «Экономизм» одинаково выгодной и для девелопера, который не наращивает ее, например, до уровня «ключ + 5%», а оставляет ставку в приемлемых для себя значениях, и для держателей долга, которые гарантированно будут получать неплохой ежемесячный доход. «Так что параметры выпуска видятся вполне разумными»,— заключает господин Кричевский.

Господин Бороданов полагает, что риск данного эмитента все-таки будет зависеть, в первую очередь, от общей динамики рынка, а кредитный профиль на текущий момент является умеренно сбалансированным. «Облигации других девелоперов несут в себе те же риски, и при выборе подобных бумаг необходимо рассматривать положение компании и ее устойчивость к резким изменениям»,— советует аналитик «Финам».

По данным ЕГРЮЛ, единственным учредителем ООО «Легенда» является ООО «Легенда Кэпитал», которая, в свою очередь, принадлежит Василию Селиванову (67,5%), Алексею Клюеву (27,5%) и Алексею Лукьянову (5%). Как рассказали «Ъ-СПб» в Legenda, текущий портфель строительства и активных продаж компании составляет более 400 тыс. кв. м. Еще 430 тыс. кв. м находятся в стадии проектирования. В ближайшее время компания откроет продажи в новом проекте в Петербурге — «Legenda Васильевского», рядом с креативным пространством «Севкабель Порт» на Васильевском острове.

Александра Тен