«Коре» мало облигаций

Кемеровская компания «Кора» первой среди ритейлоров Западной Сибири планирует к 2008 году провести первичное размещение акций своей компании (IPO). Чтобы повысить свою привлекательность для будущих акционеров, «Кора» обещает к этому сроку увеличить совокупную торговую площадь своих магазинов в 4 раза, вложив в развитие 6 млрд руб. Эксперты считают заявленные темпы развития «Коры» амбициозными, но реальными.

Через две недели УК «Кора» планирует представить в Москве новое публичное заимствование — облигационный заем на 1 млрд руб. Уже к концу текущего года УК «Кора» намерено перевести свою бухгалтерскую отчетность на международные стандарты, а в дальнейшем — осуществить первичное размещение акций, заявил «Ъ» генеральный директор «Коры» Сергей Степанов. Компания первой среди ритейлоров Западной Сибири планирует к 2008 году провести IPO. О подготовке к нему объявили несколько крупных угольных и металлургических предприятий региона, но все намерены произвести IPO не раньше 2008 года.
ОАО «Управляющая компания «Кора» является владельцем торговой сетью «Кора». Сеть состоит из 19 продовольственных магазинов разных форматов (гипермаркет, Cash&carry,супермаркеты и магазины у дома) в Кемеровской области. Оборот компании в 2005 году составил 3,6 млрд руб. В инвестиционном меморандуме займа компания сообщает, что привлекаемые средства необходимы компании для реализации планов широкомасштабной экспансии. По словам Сергея Степанова, в 2006–2008 годах «Кора» намерена построить еще 17, в том числе 9 гипермаркетов. При этом компания выйдет за пределы Кузбасса: три новых магазина она предполагает построить в Новосибирске, по одному — в Томске и Барнауле, остальные — преимущественно в малых и средних городах Кемеровской области. В этом году выручку торговой системы «Кора» запланировано увеличить на 46,4% — до 5,27 млрд руб.
По словам Сергея Степанова, общая площадь строящихся объектов составит 300 тыс. кв. м, в том числе торговых площадей более 59 тыс. кв. м. Вложения в эти проекты должны составить 6 млрд руб. Заемных и собственных средств на это, очевидно, не хватит, и УК «Кора» намерена привлечь к реализации проектов не названных пока «со–инвесторов» с вложениями от них в 2,3 млрд руб. Если эти планы удастся реализовать, торговые площади «Коры» увеличатся в 4 раза — с 20,3 тыс. до 79,5 тыс. кв. м. Кроме того, компания планирует запустить в Ленинске–Кузнецком свой распределительный центр. По данным господина Степанова, центр будет обслуживать магазины компании в Кузбассе, но в перспективе — и в соседних Алтайском крае, Новосибирской и Томской областях.
Как следует из отчета годового общего собрания УК «Кора», имеющегося в распоряжении «Ъ», основными акционерами компании выступают ее менеджеры, включая генерального директора Сергея Степанова, которому принадлежит 15,846% акций компании (ее уставный капитал 1,71 млрд руб.). В акционерах также значится инвестиционно–финансовая корпорация «Алемар», организатор первого вексельного займа «Коры», размещенного в декабре 2005 года, и нынешнего облигационного. С декабря 2005 года ей принадлежит 0,29% акций УК «Кора». Несмотря на небольшую величину пакета, президент ИФК «Алемар», бывший первый зампредседателя правления РАО «ЕЭС России» Леонид Меламед входит в совет директоров «Коры».
Руководитель отдела инвестиционного консалтинга «БКС Консалтинг» Дарья Грищенко считает, что у компании не должно возникнуть проблем с привлечением средств. В ближайшей перспективе, по мнению эксперта, ритейл будет наиболее привлекательным направлением для осуществления инвестиций. Желание ИФК «Алемар» стать одним из совладельцев компании также, по ее мнению, вполне понятно. «Ситуации, когда организаторы выпусков ценных бумаг — к примеру, по программам IPO — имеют долю в компании, уже есть на российском финансовом рынке: в частности, у торговых сетей «Дикси» и «Копейка», — отмечает консультант.
Бывший топ–менеджер «Коры», розничный эксперт Сергей Романов указывает, что подготовка компании к IPO (включающая постановку систем учета и отчетности, систематизацию деятельности компании и т. д.) ведется в «Коре» уже несколько лет. Господина Романова не смущают заявленные темпы развития. «Рост за год на 40–50% также выглядит достаточно реально — в Сибири мне известны как минимум 4 сети, которые вырастут в этом году более чем на 100%», — отметил он. Единственным препятствием к осуществлению заявленных планов для «Коры» может стать традиционно взвешенный подход к рискам. «Это не самая стремительная компания рынка из–за ее тщательного подхода ко всему», — пояснил господин Романов.
А вот аналитик инвестиционной компании ФИНАМ Ольга Самарец считает планы «Коры» «излишне оптимистичными» на фоне увеличивающейся конкуренции и растущего интереса к сибирскому рынку со стороны федеральных и глобальных игроков. «Заявленные показатели значительно превышают темпы роста розничной торговли в целом, а также увеличение оборота наиболее динамичных федеральных игроков», — отмечает госпожа Самарец. Аналитик Финама также обращает внимание на то, что в России пока не было прецедентов проведения IPO региональной розничной сетью.
Удивили заявленные темпы роста «Коры» и директора по корпоративному управлению группы компаний «Сенсация» Александра Агеева. По его мнению, столь быстрый рост на сегодняшнем рынке возможен только при очень низкой точке старта. Господин Агеев отмечает также, что, выходя на новые рынки, «Кора» неизбежно столкнется с конкуренцией мощных игроков регионального и федерального масштаба.
ИГОРЬ ЛАВРЕНКОВ, Кемерово; Станислав Соколов