Совкомбанк обесценивает сделку
Хоум-банк купят за 0,4–0,5 капитала
Как стало известно “Ъ”, цена сделки по приобретению Совкомбанком Хоум-банка вновь пересмотрена в пользу покупателя. Это уже третье снижение, не говоря об изменении иных условий сделки. Снижение фондового рынка и акций публичного Совкомбанка вместе с ним позволило переоценить и приобретаемый актив. В результате Хоум-банк обойдется Совкомбанку в 0,4–0,5 капитала по РСБУ, хотя изначально банк оценивался почти вдвое больше — в 0,8 капитала. И это изменение условий сделки может быть не последним.
Фото: Эмин Джафаров, Коммерсантъ
Фото: Эмин Джафаров, Коммерсантъ
Как стало известно “Ъ”, Совкомбанк в третий раз пересмотрел цену акций в рамках покупки Хоум-банка. По словам источников “Ъ”, близких к сторонам сделки, на фоне падения фондового рынка цена акций Хоум-банка в рамках сделки снижается еще на 13%, а цена акций Совкомбанка — еще на 10%, в диапазоне 13,5–14,5 руб. Информацию подтвердили два источника “Ъ”. С начала августа индекс Мосбиржи упал на 8%, акции Совкомбанка потеряли 10% и сейчас торгуются около отметки 13,5 руб. (см. график).
В результате указанного пересмотра условий сделки скидка к капиталу приобретаемого банка в рамках новых изменений составит от 5 до 10 млрд руб., отмечают собеседники “Ъ”. По их словам, в результате оценка Хоум-банка может составить 0,4–0,5 капитала по РСБУ (без учета субординированных обязательств и дивидендов). Первоначально стороны оценивали банк в рамках сделки в 0,8 капитала. При этом, по словам одного из источников “Ъ”, не исключено, что это не последние изменения.
«В случае значительного роста рынка, как и падения, это может быть предметом дополнительных переговоров в будущем,— отмечает один из источников “Ъ”.— Впрочем, стороны надеются, что изменений больше не будет».
В Совкомбанке и Хоум-банке не ответили на запрос “Ъ”.
Эксперты не припомнят случаев столь частого пересмотра условий сделок. «Сам факт третьей итерации изменения условий выглядит необычным, по крайней мере я таких прецедентов не помню»,— отмечает гендиректор аналитического агентства «Бизнесдром» Павел Самиев. О намерении до конца 2024 года приобрести Хоум-банк Совкомбанк объявил в феврале этого года. Первым этапом предполагалась покупка 51% акций Хоум-банка за счет эмиссии новых акций Совкомбанка в размере 5% уставного капитала, а на втором этапе покупатель собирался приобрести оставшиеся 49% с оплатой денежными средствами. Но в начале июля банк объявил, что ранее предложенная структура приобретения изменена и не будет одобрена на назначенном на 1 августа внеочередном собрании акционеров банка. Банки пересмотрели условия сделки: теперь предполагается, что 90% будет оплачено в первом квартале 2025 года за счет допэмиссии акций Совкомбанка, а 10% уже оплачено деньгами в текущем году. Кроме того, в июле оценка Хоум-банка была снижена на 13%, а оценка одной акции Совкомбанка снизилась на 10%, до 15,69 руб.
Управляющий партнер ФГ «Дмитрий Донской» Дмитрий Курбатский предполагает, что в договоре могла быть прописана ковенанта: в случае снижения цены акций Совкомбанка снижается и оценка Хоум-банка, при этом необязательно, что цена так же ведет себя в случае роста рынка.
«Сейчас в экономике период высоких ставок затягивается и возможно их дальнейшее повышение, поэтому оценка розничного банка-монолайнера в 0,4 капитала не выглядит слишком заниженной»,— полагает Павел Самиев. При этом управляющий партнер экспертной группы Veta Илья Жарский полагает, что ниже, чем 0,4 капитала, цена Хоум-банка не опустится, если только не появится какой-либо скрытой пока информации о состоянии его активов и обязательств.
Совкомбанк является одним из наиболее искушенных участников рынка банковских слияний и поглощений, отмечает главный аналитик «Регблока» Анна Авакимян. «Банку всегда удавалось конвертировать изъяны или ограниченность бизнес-модели приобретаемого банка в конкретный весомый дисконт к цене акций. Так, сделка по приобретению РосЕвробанка оценивается с мультипликатором 0,5х капитала, а покупка банка "Восточный" — и вовсе в 0,3х капитала»,— напоминает она. Сейчас дисконтирование стоимости банка, помимо ситуации на фондовом рынке, вполне обусловлено кризисом развития его как самостоятельной кредитной единицы, ужесточением регуляторики по потребительским кредитам, замедлением роста кредитного портфеля, сужением процентного спреда, заключает эксперт.