Минфин закупился на рекорд
Ему удалось привлечь около 100 млрд рублей
Окончание квартала и приближение заседания Банка России по ключевой ставке заставляют Минфин увеличить объем привлечения на рынке ОФЗ. На последнем аукционном дне объем удовлетворенных заявок оказался рекордным с июня прошлого года, немного не дотянув до 100 млрд руб. Минфин явно пошел навстречу крупным инвесторам, увеличив объем размещения облигаций с переменным купоном. Также эмитент не поскупился и при размещении облигаций с постоянным купоном. Вместе с тем при существующих рисках низких цен на нефть и сохранения жесткой монетарной политики исполнить годовой план в 3,9 трлн руб. с нынешним темпом привлечения будет проблематично.
Фото: Дмитрий Духанин, Коммерсантъ
Фото: Дмитрий Духанин, Коммерсантъ
В преддверии заседания Банка России, которое состоится в пятницу, на аукционах, состоявшихся 11 сентября, Минфину удалось повысить результативность размещений госбумаг с переменным купоном (ОФЗ-ПК). Спрос на 13-летние бумаги превысил 242 млрд руб., что почти в два раза выше, чем на аукционе недельной давности. При этом объем удовлетворенных заявок вырос на 77%, до 67,2 млрд руб., максимального результата в этом году. В августе—сентябре объем размещений флоатеров ни разу не превышал 50 млрд руб. По оценке главного аналитика по долговым рынкам БК «Регион» Александра Ермака, в последнем размещении из 94 удовлетворенных на бирже заявок на долю 20 крупнейших с объемом 1–10 млрд руб. пришлось более 97% объема размещения.
Для получения такого результата эмитентам пришлось пойти на заметное снижение цены размещения.
По итогам аукциона средневзвешенная цена составила 94,9% от номинала, что на 0,35 п. п. ниже значения аукциона прошлой недели.
Впрочем, дисконт ко вторичному рынку, как говорит Александр Ермак, сократился по сравнению с прошлой неделей на 0,158 п. п., до 0,088 п. п. Это минимум за всю историю размещения (с конца 2023 года) данного выпуска. «В результате недельное снижение цен этого выпуска сделало его более привлекательным на фоне роста котировок в целом на рынке ОФЗ. В итоге текущая доходность составила 17,1% годовых с учетом актуального размера купона»,— оценивает аналитик инвесткомпании «Цифра брокер» Владимир Корнев.
В отличие от аукциона недельной давности по размещению ОФЗ с фиксированным купоном, который был признан несостоявшимся, в этот раз Минфин поступил более мягко. На фоне выросшего спроса (до 78,7 млрд руб., второй по размеру результат в этом квартале) эмитент удовлетворил заявки почти на 31 млрд руб., что является лучшим результатом для этих бумаг. Средневзвешенная доходность в размере 15,98% годовых, по оценке Александра Ермака, предполагает премию ко вторичному рынку в размере 7 б. п.
Итоговый объем размещения составил рекордные за более чем год 97,92 млрд руб.
Но даже с учетом возросшей активности с начала квартала Минфин смог привлечь лишь 567 млрд руб., обеспечив около 38% от квартального плана (1,5 трлн руб.). Впрочем, так как федеральный бюджет в январе—августе был исполнен с дефицитом в размере 331 млрд руб. при плановом дефиците на год в 2,1 трлн руб., отставание не выглядит критическим.
Тем не менее к концу года из-за более низких цен на нефть (см. “Ъ” от 11 сентября) потребность в долговом финансировании может вырасти. Как отмечает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев, если рублевая цена нефти Urals будет находиться на уровне 6 тыс. руб. за баррель до конца текущего года, то бюджет недополучит 200–230 млрд руб. от плановых нефтегазовых доходов. По оценке управляющего по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрия Грицкевича, дефицит бюджета по итогам 2024 года может достичь 2,4 трлн руб.
Однако в условиях низких цен на нефть и сохранения жесткой денежно-кредитной политики ЦБ Минфин может активизировать размещение флоатеров в четвертом квартале, считает Владимир Евстифеев. Но даже с их помощью до конца года будет проблематично исполнить годовой план в 3,9 трлн руб., считают участники рынка.