В этом году петербургские строительные компании привлекли с помощью облигаций 6 млрд рублей. Активность строителей на рынке ценных бумаг объясняется ростом цен на земельные участки. Деньги нужны компаниям срочно, чтобы купить побольше земли под строительство будущих объектов, пока она не подорожала еще больше.
Средняя доходность, под которую размещают бумаги крупные петербургские строители, — около 11,8% годовых. При этом бумаги ЛСР и "ЛенспецСМУ" рынок оценивает практически вровень с облигациями московских строительных компаний — 11,5% годовых. Для сравнения: облигации розничной торговой сети "Пятерочка" торгуются с доходностью 8,3%. "Было время, когда банки крайне консервативно относились к облигациям строительного сектора. Сейчас это в прошлом. У тех, кто нормально работает, размещения проходят успешно", — комментирует ситуацию генеральный директор фирмы Cbonds.ru Сергей Лялин. С ним согласен директор департамента ценных бумаг ЗАО "Планета Капитал" Павел Биленко. "Строительные облигации позволяют получить доход выше многих аналогичных по кредитному качеству эмитентов. Кроме того, облигации являются одним из шагов на пути компании к размещению акций в ходе IPO", — считает он.
Дополнительные средства нужны компаниям прежде всего для покупки земли, которая в Петербурге дорожает из-за нехватки инженерно подготовленных территорий под строительство столь же стремительно дорожающего жилья. Так, 14 сентября на торгах Фонда имущества Санкт-Петербурга цена на некоторые участки превысила стартовую в 7-8 раз. При этом пять участков в Приморском районе были проданы почти за $80 млн, семь участков в Красносельском — почти за $40 млн. "Сейчас прибыль жилищных строителей растет, поэтому они, с одной стороны, готовы платить за участки больше, а с другой — проявляют активный интерес к реализации новых проектов", — уверен Михаил Бимон, генеральный директор консалтинговой компании "Бизнес. Недвижимость. Консалтинг".
Еще одна задача, которую строители пытаются решить путем облигационных займов, — снижение доли средств дольщиков в строительных проектах. Напомним, что с деньгами частных инвесторов строителям стало работать значительно сложнее после вступления в силу закона "Об участии граждан в долевом строительстве...", который жестко регламентирует расходование таких средств. "Деньги облигационного займа имеют стабильную, вполне определенную стоимость и не зависят от колебаний рынка, благодаря чему повышается рентабельность и надежность проектов", — уверен вице-президент корпорации "Петербургская недвижимость" Ян Изак.
По словам генерального директора холдинга "М-Индустрия" Дениса Тихонова, средства, полученные от размещения облигационного займа, компания направит на реализацию проектов комплексного развития территорий в Санкт-Петербурге, Пушкине и Краснодарском крае. "Выход строительных компаний на фондовый рынок — естественный процесс в существующих условиях. Сегодня банки не готовы инвестировать в строительную отрасль, считая это направление достаточно рискованным. Поэтому застройщикам приходится искать другие источники финансирования", — говорит Денис Тихонов. По этой же причине строителей интересует не только российский финансовый рынок, но и западный. Так, в сентябре "ЛенспецСМУ" заявило о подписании соглашения с агентством Standard & Poor`s. По словам ведущего эксперта финансовой службы "ЛенспецСМУ" Виктора Васенева, международный кредитный рейтинг необходим холдингу для увеличения пула западных кредиторов. "Сотрудничество с российскими банками становится все менее выгодным в связи с высокими кредитными ставками, — говорит господин Васенев. — Поскольку реализация проектов полного цикла занимает два-три года, мы заинтересованы в 'длинных' кредитах, а российские банки предоставляют деньги лишь на один-два года".
ПАВЕЛ НИКИФОРОВ
"Не все заемщики готовы к публичности"
Алексей Ефремов, финансовый директор холдинга RBI:
— Нет ничего удивительного, что строительные компании размещают облигационные займы. Ситуация на строительном рынке изменилась, и поиск новых, альтернативных источников финансирования — закономерное явление. В последние полгода многие крупные петербургские строительные компании уже разместили или объявили о размещении облигационных займов, что лишний раз подтверждает привлекательность этого источника финансирования, несмотря на сложность и трудоемкость его подготовки. Наша компания также приняла решение о размещении третьего и четвертого займов общим объемом 1 млрд рублей. Полученные в ходе размещения средства мы направим на развитие новых проектов и приобретение земельных участков. Другой вопрос, что выпускать облигации можно в том случае, когда бизнес достиг уже таких масштабов, что компания интересна инвесторам и может привлечь широкий круг кредиторов, а также прозрачна и готова поддерживать свою отчетность в режиме on-line. Недостаточная прозрачность бизнеса, кстати, в основном и удерживает многие строительные компании от выпуска облигаций: не все готовы к публичности. Но не стоит забывать, что компания, имеющая успешный опыт публичных заимствований, становится более привлекательным заемщиком и уже может рассчитывать на лучшие условия кредитования в банках. Если переводить это на язык цифр, то, скажем, занимая сегодня 1 млрд рублей, мы потенциально экономим около 10-15 млн рублей в год по сравнению с компанией, которая впервые выходит на рынок корпоративных облигаций.
"Под залог приобретаемого участка банки кредитуют очень неохотно"
Константин Гранкин, вице-президент по экономике и финансам корпорации "Строймонтаж":
— Сегодня застройщики либо получают землю под строительство на торгах, проводимых городом, либо покупают ее на вторичном рынке. Для этого нужны средства. Возможности для кредитования в банках таких покупок ограничены, поскольку в большинстве своем у застройщиков отсутствует достаточное залоговое обеспечение. Под залог приобретаемого участка банки кредитуют очень неохотно, поскольку на этой стадии отсутствует разрешение на строительство, проектная документация и, как следствие, качественный бизнес-план. Поэтому компании все активнее привлекают средства за счет облигационных займов, размещать которые можно при отсутствии залогового обеспечения. Кроме того, в последнее время конъюнктура рынка складывается таким образом, что процентные ставки по займам снижаются и становятся близкими к банковским кредитным ставкам. Наша компания тоже планирует выпустить облигационный заем на 1-1,5 млрд в 2007 году для финансирования новых проектов.