фармрынок
Группа "Протек", один из крупнейших игроков фармрынка, впервые раскрыла финансовые показатели по US GAAP. По итогам первого полугодия 2006 года чистая рентабельность группы составила 4%, рентабельность по EBITDA — 5,3%. Эксперты прогнозируют, что в ближайшее время доходность оптовой торговли лекарствами заметно снизится и дистрибуторам придется делать ставку на развитие более доходной розницы.
Инвестмеморандум "Протека" был опубликован в преддверии выпуска облигаций на 5 млрд руб. В нем компания впервые раскрывает свои финансовые показатели. Консолидированная выручка группы в 2005 году составила $1,862 млрд, в первом полугодии 2006 года — $1,006 млрд, что на 43% больше, чем за первые шесть месяцев 2005 года. EBITDA группы в 2005 году составила $150 млн, в первом полугодии 2006 года — $53 млн, а чистая прибыль за эти периоды составила $95,6 млн и $41,1 млн соответственно. Рентабельность группы по EBITDA в прошлом году составила около 8%, в первом полугодии 2006 года — 5,3%. Чистая рентабельность — 5,1% и 4% соответственно.
Эксперты говорят, что результаты финансовой отчетности "Протека" сложно сравнить с показателями других игроков фармсектора, ведущих публичную отчетность. Так, у производственного холдинга "Верофарм" рентабельность по EBITDA в первом полугодии 2006 года составила 26,7%, чистая рентабельность — 16,5%. А у аптечной сети "36,6" в этот же период маржа по EBITDA была отрицательной — минус 0,6%, чистая рентабельность не раскрывается.
Группа "Протек" основана в 1990 году. В нее входит крупнейший дистрибутор лекарств в России ЦВ "Протек", аптечная сеть "Ригла" (более 400 аптек), поставщик фармацевтических субстанций "Протек-СВМ", фармзавод "Сотекс". Председателю совета директоров группы Вадиму Якунину принадлежит 96% акций, Gedeon Richter — 4% акций.
"Прямых аналогов 'Протека' на рынке нет. По структуре бизнеса, подразумевающего доставку и продажу товаров, и показателю рентабельности EBITDA на уровне 5-8% 'Протек' можно сравнить с 'Пятерочкой' или 'Седьмым континентом'",— рассуждает аналитик Rye, Man & Gor Secuirites Олег Судаков.
В отчетности компании говорится, что в ближайшие годы она планирует увеличить долю розничного подразделения в структуре своей выручки. Сейчас на сеть "Ригла" приходится 6% оборота компании, к 2009 году будет приходиться более 14%. К этому моменту "Ригла" должна насчитывать около 1 тыс. аптек и достичь оборота в $1 млрд. По словам гендиректора "Протек Финанс" Тимофея Прокопова, 2,7 млрд руб. из полученных от облигационного займа 5 млрд компания планирует потратить на развитие "Риглы". "Средства пойдут на органический рост сети, как на приобретение мелких сетей, насчитывающих 15-20 аптек, так и на крупных ритейлеров",— добавляет он.
Гендиректор DSM Group Александр Кузин объясняет стремление "Протека" к развитию розницы снижающейся рентабельностью фармдистрибуции. "Уровень рентабельности на уровне 8% характерен для крупных отечественных дистрибуторов. У крупных европейских он не превышает 1%. Однако по мере насыщения рынка резкое снижение этого показателя произойдет и у российских компаний. Единственный способ сохранить прибыль — развитие более маржинального бизнеса, которым, к примеру, является фармрозница". Господин Кузин уточняет, что средний показатель рентабельности аптечных сетей составляет 10-12%.