На прошедшей неделе на российском рынке долговых обязательств был вновь отмечен подъем активности: стабилизация курса доллара заставила инвесторов вновь обратить внимание на операции с государственными долговыми обязательствами. Кроме того, снижение инвестиционной привлекательности спекуляций с валютой позволило банкам высвободить необходимые финансовые ресурсы.
Как и прежде, наибольшим вниманием инвесторов на прошлой неделе пользовались государственные краткосрочные и валютные облигации, облигации АвтоВАЗа, а также векселя Эмиссионного синдиката, доходность по которым с этой недели достигла рекордного уровня.
Инвесторы вновь вернулись на рынок ГКО
Изменение ситуации на валютном рынке в течение второй декады февраля заставило многих участников рынка пересмотреть структуру своего инвестиционного портфеля. О новом притоке временно свободных денежных ресурсов свидетельствуют итоги очередного первичного аукциона по продаже государственных краткосрочных облигаций: в отличие от предыдущей попытки, на этот раз Минфину удалось полностью разместить новый выпуск ГКО. Спрос, предъявленный на аукционе, на 10 млрд руб. превысил предложение, и часть заявок, содержащих чрезмерно завышенные требования к доходности облигаций, осталась неудовлетворенной. Следует, однако, отметить, что ради размещения очередной части государственного внутреннего долга Минфин пошел на почти 30-процентное повышение доходности облигаций (напомним, что доходность к аукциону ГКО десятого выпуска была определена на уровне 228% годовых против 200% годовых по облигациям предыдущего, девятого выпуска). Средневзвешенная цена заявок на покупку ГКО нового выпуска составила 74,6 тыс. руб., что соответствует доходности 210% годовых, равной ставке рефинансирования Центрального банка. Это означает, в частности, что на рынке государственных краткосрочных облигаций сложилась весьма благоприятная ситуация, когда государство занимает средства у инвесторов по цене, не ниже ставки по централизованным кредитам, устанавливаемой Центральным банком.
Эмиссионный синдикат установил рекордную доходность по векселям
Решение Эмиссионного синдиката в составе четырех коммерческих банков и Российского брокерского дома C.A & Co об установлении новой рекордно высокой ставки доходности по своим векселям поставило эти бумаги вновь в число безусловных лидеров по инвестиционной привлекательности на рынке негосударственных долговых обязательств. Доходность по новой серии векселей за номером 04-94 составляет 177,3% годовых. Чтобы обеспечить эту доходность, Эмиссионный синдикат распространяет со вчерашнего дня и по 6 марта текущего года процентные и дисконтные векселя по цене 67 процентов от номинальной стоимости. Благодаря тому, что эмитент векселей, кроме высокой доходности, гарантирует и высокую надежность этих ценных бумаг, векселя сегодня занимают лидирующее положение на рынке банковских долговых обязательств.
Дилеры валютных облигаций предпочитают работать на заказ
Мало изменилась по сравнению с прошлой неделей ситуация на рынке облигаций внутреннего валютного займа. Здесь вновь ощущался острый дефицит этих ценных бумаг, обусловленный значительным превышением спроса над предложением облигаций. В результате дилеры вновь были вынуждены пойти на повышение котировок на покупку облигаций, что, в свою очередь, привело к падению доходности минфиновских ценных бумаг. При этом единственными бумагами, доходность по ценам покупки которых выросла, были облигации первого транша. Этот показатель достиг рекордно высокого уровня — 43% годовых. В то же время, по ценам продажи дилеры продолжали занижать котировки облигаций, что привело к росту доходности этих бумаг для сторонних инвесторов.
Впрочем, необходимо заметить, что продажа облигаций дилерами на свободном рынке в течение последних семи дней практически отсутствовала — характерной чертой этого сектора рынка государственных долговых обязательств продолжает оставаться работа дилеров под исполнение конкретных заказов (например, со стороны иностранных инвесторов — см. стр. 9).