Таблица 1
Эффективность сделок со смешанной игрой 1-5 февраля
Товары с повышающимися ценами Бензин А-76 (3:1) Лес круглый хвойных пород
(1:2) Нефть сырая (1:1) Акция РИНАКО Доска необрезная хвойных пород
(1:2) Сахар (1:2) Масло сливочное (1:2) Москвич-2141 (1:1) Ваучер (1:4)
Масло подсолнечное (2:2) Дизельное топливо (2:2) ВАЗ-21099 (1:2) Пшеница
ценная (1:2) ГАЗ--31029 (1:2) Наличный доллар (5:6)
Товары со снижающимися ценами
Бензин А-76(1:3) 489 481 400 392 286 278 192 164 147 131 100 83 50 33
25
Лес круглый хвойных пород (2:1) 476 468 389 381 278 270 186 159 143 127 97
81 49 32 24
Нефть сырая (1:1) 429 422 351 344 251 244 168 144 129 115 88 73 44 29
22
Акция РИНАКО 419 412 343 336 245 238 164 140 126 112 86 71 43 29 21
Доска необрезная хвойных пород (2:1) 359 353 294 288 210 204 141 120 108
96 73 61 37 24 18
Сахар(2:1) 332 326 272 266 194 189 130 111 100 89 68 57 34 23 17
Москвич-2141 (1:1) 279 275 229 224 163 159 110 94 84 75 57 48 29 19
14
ВАЗ-21099 (2:1) 263 258 215 210 154 149 103 88 79 70 54 45 27 18 13
Масло подсолнечное (2:2) 259 254 212 207 151 147 101 87 78 69 53 44
26 18 13
Ваучер (3:4) 251 247 206 201 147 143 99 84 76 67 51 43 26 17 13
Масло сливочное (2:1) 241 237 197 193 141 137 95 81 73 64 49 41 25
16 12
Дизельное топливо (2:2) 238 234 195 191 139 135 93 79 72 64 49 41 24
16 12
Акция Мосбизнесбанка 232 228 189 186 136 132 91 78 70 62 47 39 24
16 12
Пшеница ценная (2:1) 210 206 171 168 123 119 82 70 63 56 43 36 21
14 11
ГАЗ-31029 (2:1) 198 194 162 158 116 112 78 66 60 53 40 34 20 13 10
Наличный доллар (6:5) 191 188 157 153 112 109 75 64 58 51 39 33 20
13 10
Условные обозначения: 1 — РТСБ, 2 — МТБ, 3 — ТФБ "Санкт-Петербург", 4 —
СПФБ, 5 — Банк "Санкт-Петербург", 6 — Лесопромышленный банк (СПб)
Данные таблицы показывают схему смешанной игры на биржах и в фондовых
магазинах. В верхней части таблицы помещены активы, операции с которыми
позволяли на прошлой неделе играть на повышение, а в левом столбце — активы,
движение цен на которые позволяло заключать сделки на понижение. Цифры в
скобках после позиций с растущими ценами обозначают биржу или банк, где надо
было покупать актив по низкой цене (первая цифра) и продавать по более
высокой (вторая цифра). Цифры после позиций со снижающимися ценами указывают,
где можно было приобрести подешевевший товар в рамках игры на понижение. На
пересечении позиций указана эффективность смешанной сделки. Если цифры в
скобках не указаны, то это значит, что возможных вариантов выбора места
купли-продажи было несколько
Таблица 3
График игры на повышение на трех биржах по наиболее эффективным товарам из
каждой товарной позиции* в поле недели (лимит — две сделки в день)
Купля/Продажа Понедельник Вторник Среда Четверг
Пятница Эффективность за пять дней, %
Первая сделка Вторая сделка Первая сделка Вторая сделка
Первая сделка Вторая сделка Первая сделка Вторая сделка Первая сделка
Вторая сделка
Бензин А-76 купля ТФБ "СПб" ТФБ "СПб" ТФБ "СПб" ТФБ "СПб"
РТСБ 13703
продажа РТСБ РТСБ РТСБ РТСБ РТСБ
Сахар купля МТБ РТСБ МТБ МТБ МТБ 2492
продажа МТБ МТБ МТБ МТБ МТБ
Лес круглый хвойных пород купля РТСБ РТСБ РТСБ РТСБ
РТСБ 7444
продажа МТБ МТБ МТБ МТБ МТБ
Арматура купля РТСБ РТСБ 174
продажа ТФБ РТСБ
Медь купля ТФБ "СПб" ТФБ "СПб" ТФБ "СПб"
308
продажа МТБ МТБ МТБ
Полиэтилен ВД купля РТСБ РТСБ РТСБ РТСБ РТСБ
22
продажа РТСБ РТСБ РТСБ РТСБ РТСБ
Москвич-2141 купля РТСБ 328
продажа РТСБ
ВАЗ-21093 купля МТБ
продажа ТФБ "СПб"
ВАЗ-21099 купля РТСБ РТСБ
продажа МТБ МТБ
КАМАЗ-53212 купля РТСБ
продажа МТБ
*номенклатура позиций представлена в таблице 2
Таблица 2
Сравнительная эффективность игры на отдельных биржах; в Москве и Петербурге;
на трех биржах обеих столиц в случаях проведения лишь одной или двух сделок в
день.*
По всем биржам РТСБ МТБ Москва ТФБ "Санкт-Петербург"
Одна сделка в день Две сделки в день Одна сделка в день Две сделки в
день Одна сделка в день Две сделки в день Одна сделка в день Две
сделки в день Одна сделка в день Две сделки в день
Энергоносители 661 13703 545 10449 214 1408 566 10978 — --
Агропродукция 382 2493 113 327 383 2404 382 2492 — --
Лес, стройматериалы 643 7444 — -- — -- 643 7444 25 25
Черные металлы 50 174 50 50 — -- 50 50 — 11
Цветные металлы 146 308 — -- — -- — -- — --
Продукция химии 8 22 8 22 — -- 8 22 — --
Автомобили 134 328 59 59 49 121 134 327 — --
Все товарные позиции 661 15694 544 10449 382 2578 643 13946 25
38
*по каждой товарной позиции выбирался наиболее пригодный для спекуляций на
прошлой неделе товар
Биржевая конъюнктура прошлой недели вновь вступила в фазу нестабильности:
сумма рисков и выигрышей от наиболее доходных операций возросла на 8%
(против, напомним, семипроцентного снижения рисков на позапрошлой неделе).
Этого, пожалуй, и не могло не произойти — по причине бурных ценовых
перипетий первой недели февраля, да и из-за введения новых импортных пошлин.
Наиболее доходными оставались операции с традиционными фигурантами сложных
сделок: бензином, лесом, нефтью, сахаром. "Подтянулись" и автомобили, что
тоже понятно: информация о событиях на ПО "Москвич" не могла не дойти до
биржи.
При анализе матрицы эффективностей всех возможных сделок недели может
сложиться впечатление, что цепочка операций купли-продажи, приводящая к
максимальной прибыли отыскивается без труда. Однако если рассматривать
одновременно несколько десятков товаров, торговля которыми осуществляется на
протяжении недели да еще на нескольких биржах, выясняется: задача не так
проста. Покупать-продавать можно каждый день, а можно купить в понедельник и
выжидать удобный для продажи случай до четверга. Количество возможных
комбинаций — астрономическое.
Здесь не обойтись без компьютера. Именно этим путем и пошли эксперты Ъ.
Компьютерная программа (она разработана специалистами фирмы "Тетраэдр"), с
помощью которой подготовлены расчеты для этого обзора, реализует при решении
задачи поиска оптимальной стратегии спекуляций принципы теории оптимального
управления.
Исходные информация для расчетов — цены спроса и предложения на товары за
каждый день недели на рынках (биржах, банках и т.д.), а также исходное на
начало игру и желаемое на ее окончание "состояние" игрока. Под "состоянием"
понимается вот что. Если в какой-либо момент времени спекулянт располагает
товаром, то он имеет всего две возможности: продать его или сохранить в
ожидании более выгодных условий продажи. При наличии денег ситуация более
сложная — число возможностей, соответственно, на одну превышает число
товаров: можно либо держать деньги, либо покупать какой-то товар. (Для
простоты допустим, что дилер работает, как правило, с одним товаром. Подобная
специализация, кстати, довольно распространена.) При нескольких рынках число
возможностей увеличивается пропорционально их количеству.
Управление — это, по сути дела, выбор той или иной возможности. Теория
оптимального управления дает способ выбора такого управления, которое
обеспечит максимальное значение критерия эффективности. Критерий в задаче
очевиден — максимум прибыли к концу периода. Оптимальный вариант спекуляции
может допускать некоторые локальные потери (отдельно взятая сделка может
выглядеть явно невыгодной), но в конечном итоге вычисленная цепочка всегда
приведет к результату, улучшить который уже невозможно.
Из сделок приведенных в таблице 3, наиболее интересны операции с арматурой и
автомобилями. В случае с арматурой программа определила, что со вторника по
пятницу выгоднее было сделок вообще не проводить, иначе они привели бы только
к снижению прибыли. А вот с автомобилями на прошлой неделе надо было играть
регулярно. В понедельник, согласно оптимальной стратегии, имело смысл
заключить контракт на покупку ВАЗ-21099 на РТСБ по цене 4 млн руб. и
параллельно контракт на его продажу за 5,2 млн руб. на МТБ. (Для покрытия
расходов можно использовать резервный "фонд спекуляции" или взять кредит на
несколько дней до момента поступления на счет денег от покупателя с МТБ.
Доходы от операции с лихвой окупят проценты.) Во вторник следует
переключиться на другой вид товара — Москвич-2141, а к сделкам с ВАЗ-21099
вернуться только в пятницу. Итоговая доходность цепочки сделок — 328%
Можно возразить, что найденные таким путем сделки носят академический
характер, поскольку они рассчитаны на основе информации об уже случившемся.
Это не совсем так. В действительности они указывают на наиболее
привлекательные в смысле спекуляции сегменты рынка (где и когда следует
разместить своих торговых агентов и каким товаром наиболее перспективно
торговать) и дают верхнюю оценку прибылей. Как эту прибыль извлечь на
практике — разговор особый, здесь уже необходимо привлекать методы
прогнозирования и принятия решений (такие методы есть, и мы обязательно будем
о них писать). Кроме того, таблица 2 наглядно показывает, что ограничившись
работой на одной или двух биржах, вы потеряете в прибыли (на прошлой неделе
— при торговле энергоносителями) или вообще лишитесь ее (в случае цветных
металлов). Расчеты показывают, что научившись стабильно проводить не одну, а
две сделки в день по оптимальной цепочке, дилер способен увеличить прибыль по
меньшей мере на порядок.
ДМИТРИЙ Ъ-ГРИШАНКОВ, ИГОРЬ Ъ-ГОРЕЛОВ, АНДРЕЙ Ъ-ШМАРОВ