Стоимость совместного предприятия Новолипецкого меткомбината (НЛМК) с европейским концерном Duferco составит $1,6 млрд. За половину компании НЛМК заплатит $805 млн из собственных средств, Duferco внесет прокатные мощности. Аналитики считают, что владелец НЛМК Владимир Лисин дешево заплатил за возможность увеличения глубины переработки стали. В самом НЛМК дополнительные доходы от сделки оценивают в $330 млн в год. Duferco же получила в лице комбината производителя полуфабрикатов, себестоимость которых почти вдвое ниже европейской.
В НЛМК говорят, что синергия от сделки составит $55 млн в год с 2010 года. Имеется в виду дополнительная стоимость, которую комбинат получает от увеличения сбыта слябов на заводы Duferco (c 0,5 млн т в 2006 году до 3,6 млн т к 2012 году), а также доля НЛМК от прибыли СП. В частности, за счет СП НЛМК увеличит продажи в Европе горячекатаного проката почти в пять раз, до 2,4 млн т, холоднокатаного проката – почти в десять раз, до 1,5 млн т, оцинкованного проката – почти вдвое, до 0,4 тыс. т и толстого листа – почти вдвое, до 1,2 млн т. Таким образом, как отмечают на комбинате, в результате в структуре продаж НЛМК доля слябов и чугуна сократится с 45 до 17%, холоднокатаного проката и остальных видов проката с большей добавленной стоимостью возрастет с 55 до 80%. Кроме того, в течение пяти лет партнеры намерены на 25% увеличить выпуск проката и расширить сортамент продукции. Рассчитанная на рост производства инвестпрограмма предусматривает вложение 375 млн евро. Ее предполагается финансировать за счет банковских кредитов и прибыли СП.
Для НЛМК доступ к прокатным мощностям Duferco – оптимальный вариант увеличения в структуре продаж доли продукции с высокой добавленной стоимостью. Согласно утвержденной в сентябре программе техперевооружения НЛМК, комбинат собирается увеличить производство проката почти вдвое – с 5 млн до 9,5 млн т в год. Однако российский рынок слишком тесен для таких объемов, а продавать лист в Европу можно только в рамках квот. Поэтому выгоднее покупать мощности неподалеку от потребителя. Эксперты считают, что НЛМК недорого заплатил за возможность изменения глубины переработки стали. По оценкам аналитика UBS Алексея Морозова, НЛМК платит $380 за тонну производства предприятий Duferco (с поправкой на то, что не во всех заводах Duferco принадлежат 100%) или 4,6 EV/EBITDA. В то время как в среднем, уточнил господин Морозов, сейчас сталелитейные компании стоят $700 за тонну. Например, Arcelor Mittal – $730 за тонну, американские Nucor, Steel Dynamics и US Steel – в пределах $700 за тонну производства. Но, как уточняют в UBS, сделка НЛМК не самая дешевая в отрасли. Например, в 2005 году Evraz купил Vitkovice Steel по $290 за тонну производства, Palini e Bertoli обошлась компании в $337 за тонну. В свою очередь, Duferсo, которая обеспечена слябами только наполовину, в лице НЛМК получила выгодного партнера с более низкой себестоимостью слябов, чем в Европе. В частности, в Европе она составляет $350-370 за тонну, у НЛМК – $170-180 за тонну.
Но в сделке есть и невыгодный для НЛМК аспект: так как предприятие не имеет контрольного пакета в СП, то не может консолидировать его показатели по выручке и EBITDA (допускается лишь учет в чистой прибыли). Впрочем, в НЛМК подчеркивают, что у компании есть возможность увеличить долю в СП, что оговорено в опционном соглашении о выкупе долей НЛМК и Duferco, если один из партнеров решит выйти из бизнеса. В Duferco отказались сообщить, насколько вероятен выход компании из СП.
Мария Черкасова