|
Плюсы американского минуса |
Журнал "Деньги" представляет очередной рейтинг инвестиционных идей. Холода в Америке означают потепление отечественного инвестиционного климата — это главный вывод данного исследования.
Исследование проходило в два этапа. На первом аналитикам крупнейших инвесткомпаний было предложено назвать важнейшие события прошедшего месяца в плане влияния как на рынок в целом, так и на конкретные компании. По результатам этого опроса был составлен лонг-лист важнейших событий. Потом мы попросили экспертов выставить данным событиям свои оценки — от -10 до +10 соответственно (-10 означало максимально негативное, а +10 — максимально позитивное влияние на ситуацию). Усредненная оценка экспертов и есть наш рейтинг. По итогам исследования мы отобрали 20 важнейших событий, влияющих как на рынок в целом, так и на котировки конкретных компаний. События, вошедшие в топ-20, отбирались по абсолютным значениям набранных баллов.Для начала просто послушаем экспертов. Александр Митус, аналитик НОМОС-банка: "Как всегда, экспортно-сырьевая ориентация российской экономики стала одной из главных причин подъема на российском рынке акций на фоне роста нефтяных котировок на мировом рынке. При этом, ориентируясь на потребление нефти в США, прогнозы мировых цен на нефть приближаются, по сути, к прогнозу погоды на предстоящую зиму в США. Треть роста индекс РТС в четвертом квартале обеспечили нефтяные компании — ЛУКОЙЛ, 'Сургутнефтегаз', 'Роснефть'. Поддержку росту индекса также оказали акции Сбербанка. Рост акций РАО ЕЭС повлиял бы на индекс с еще большей силой, будь их вес в индексе чуть больше".
Вы поняли, о чем речь? Если нет, объясним. Идея в общем такая. Чем холоднее в США, тем больше нефти надо американцам. Это раз. Если мы решили включить в национальный фондовый индекс бумаги нефтяных компаний, он будет от них зависеть. Два. Если бы в этом индексе был больший вес бумаг РАО ЕЭС, при их колебаниях индекс бы менялся больше. Три.
Итак, аналитик открыл сразу три Америки. Что-то вроде "чем больше слон, тем больше ушей".
С другой стороны, ничего зазорного в этом нет. Все события, занявшие первые строки в нашем хит-параде,— из той же серии. Присмотреться к ним и оценить — вот главная задача инвестора. А управляющие активами... Они составили наш рейтинг, значит, им теперь слово.
Алексей Моисеев, управляющий портфелем УК "Мономах":
— Есть события, которые сами по себе являются малозначимыми, но способны привести к серьезным изменениям в силу того, что они замыкают череду более важных и существенных событий, подготовивших почву для этих изменений (как последняя капля, переполняющая чашу). В ноября к таким событиям можно отнести похолодание в США. Если бы не существенное падение цены на нефть до этого события и заявления ОПЕК о намерении поддерживать цены сокращением поставок, эффектность этой новости была бы гораздо меньше. Поэтому нахождение этого события на первом месте спорно. На наш взгляд, более существенным выглядит влияние заседания правительства по реформе электроэнергетики, так как оно затрагивает более фундаментальные процессы экономики.
Павел Крапчитов, управляющий директор "МДМ Эссет Менеджмент":
— Акции нефтяных компаний по-прежнему занимают наибольший вес в основных индексах, характеризующих рынок акций в среднем, поэтому неудивительно, что, как только цена на нефть возобновила рост, российский рынок акций пошел вверх. В связи с этим мне кажется, что рост стоимости нефти и котировок нефтекомпаний на новостях о похолодании в США по праву занимает первое место.
Дефицит денежной ликвидности расстраивает. Более того, возможно, по этому поводу придется расстраиваться не только до конца 2006 года, но и в 2007-м. Ведь вероятно, что цена нефти в 2007 году будет ниже, чем в текущем. Это приведет к снижению притока долларов в экономику России и дополнительной эмиссии рублей. С другой стороны, в России продолжается рост инвестиций, то есть растет спрос на деньги. Это ощущается уже сейчас. Так, с октября текущего года ставки на однодневные межбанковские кредиты выросли с 3-4 до 7-8%. На мой взгляд, такая ситуация будет иметь продолжение и в 2007 году. Так что дефицит денежной ликвидности не зря набрал максимум отрицательных баллов. Этот показатель, как мне кажется, надолго будет передовиком со знаком "минус".
Сергей Усиченко, управляющий активами "Максвелл Кэпитал Групп":
— Заседание правительства по реформе электроэнергетики и газовой отрасли считаю ключевым событием ноября, которое повлияло как на рынок в целом, так и на отдельные электроэнергетические бумаги. Мы наблюдаем существенное изменение подхода государства к либерализации рынка электроэнергии. Сейчас правительство выступает не за субсидирование российских потребителей при помощи низких тарифов на газ и электроэнергию, а за повышение тарифов на электроэнергию, что привлечет дополнительные инвестиции в электроэнергетику и газовый сектор. Поэтому предполагаем, что даже после взрывного — более чем стопроцентного — роста электроэнергетических бумаг в 2006 году потенциал дальнейшего роста сохраняется и капитализация энергетического сектора может увеличиться в два раза.
Ольга Карельская, консультант по инвестициям компании "Брокеркредитсервис":
— Наиболее значимым событием, способствовавшим смене настроения рынка в целом, стал, конечно же, рост стоимости нефти на новостях о похолодании в США и, как следствие, снижении запасов топлива. Для притока инвестиций в Россию было очень важно сохранение уровня цен на нефть выше $60 за баррель. Любое движение выше или ниже этого рубежа порождало в течение ноября сильные колебания на всем рынке, и уверенное преодоление его в сторону повышения породило не только активные спекуляции на нефтяных бумагах, но и увеличение инвестиций со стороны западных фондов.
А вот пересмотр тарифов на электроэнергию и газ так и не стал локомотивом рынка из-за многочисленных переносов заседания и слишком отдаленных сроков основного повышения тарифов. Имели место и серьезные внутрикорпоративные новости, движущие отдельными эмитентами сильнее, а иногда и вразрез со всем рынком. Разочарованием месяца стала оценка "Иркута" для формирования ОАК ниже рыночной стоимости. Бумаги хоть и не дошли до абсолютного значения этой оценки, но перешли в одночасье из наилучшего способа вхождения в ОАК в наихудший. Отличная отчетность МТС дала возможность для спекулятивных операций на ожиданиях отчетности, однако не получила своего продолжения, несмотря на неисчерпанный фундаментальный потенциал роста бумаг.
МАРИЯ ГЛУШЕНКОВА, ПЕТР РУШАЙЛО
События, влиявшие на котировки компаний в ноябре
| Место | Инвестиционная идея | Влияние события на котировки компаний (балл) |
|---|---|---|
| 1-5 | Итоги заседания правительства, посвященного реформе электроэнергетики и газовой отрасли,— один из ключевых моментов в реформе РАО "ЕЭС России". По состоянию на 1 декабря обыкновенные и привилегированные акции РАО ЕЭС с начала года выросли на 106,2 и 110,5% соответственно, при том что индекс ММВБ за это же время вырос только на 53,4% | 8 |
| 1-5 | IPO ОГК-5. Цена размещения обыкновенной акции составила $0,09, что ближе к верхней границе ценового коридора. По нижней границе спрос превысил предложение в десять раз, по верхней — в восемь раз | 8 |
| 1-5 | Очень сильная отчетность за третий квартал 2006 года по US GAAP сотовых операторов МТС и "Вымпелком". Котировки ADR компаний за два дня поднялись почти на 10% | 8 |
| 1-5 | Скупка акций ОАО "Ростелеком". По состоянию на 1 декабря обыкновенные акции компании с начала этого года выросли на 158,4%, в то время как привилегированные — только на 30,6%. Судя по всему, ведется целенаправленная скупка обыкновенных акций с целью получить возможность принимать участие в управлении компанией | 8 |
| 1-5 | Повышение тарифов для МРК и новая порция слухов о возможной приватизации "Связьинвеста" вызвали активную скупку акций компаний телекоммуникационного сектора | 8 |
| 6 | По итогам заседания правительства принято решение о поэтапной либерализации внутреннего газового рынка. По оценке "Газпрома", принятые решения позволят компании к 2011 году увеличить денежный поток почти в три раза. Увеличится и роль независимых поставщиков газа на внутреннем рынке | 7 |
| 7-11 | Удачные IPO Челябинского цинкового завода и Трубной металлургической компании: переподписка книги заявок и размещение по верхним границам ценового диапазона | 6 |
| 7-11 | Нефть пробила уровень $61,5 за баррель на новостях о похолодании в Америке. Котировки нефтекомпаний начали расти | 6 |
| 7-11 | Рост котировок ГМК "Норильский никель" на новостях об исторических максимумах цен на никель | 6 |
| 7-11 | Приобретение ГМК "Норильский никель" никелевого бизнеса компании OM Group вызвало рост котировок ГМК | 6 |
| 7-11 | Рост котировок НЛМК после известия о формировании СП на базе металлургических активов швейцарского партнера комбината Duferco Group | 6 |
| 12-14 | Резкий рост цен на никель и золото | 5 |
| 12-14 | Информации о возможной смене собственника в ТНК-BP — котировки акций компании подскочили на 7,6% | 5 |
| 12-14 | Результаты "Татнефти" за третий квартал превысили ожидания аналитиков | 5 |
| 15 | Чистая прибыль торговой сети "Магнит" по МФСО за девять месяцев 2006 года выросла более чем на 700% и составила $42,23 млн | 4 |
| 16 | Публикация данных о запасах нефти в США, которые выросли на 1,9 млн баррелей | -1 |
| 17-18 | Проблемы с рублевой денежной ликвидностью | -2 |
| 17-18 | Посредственные IPO "Северстали" и шахты Распадская | -2 |
| 19 | Акции "Роснефти" не вошли в состав индекса MSCI Russia, что привело к резкой фиксации прибыли спекулянтами в этой бумаге | -5 |
| 20 | В рамках формирования Объединенной авиационной компании "Иркут" был оценен в $940 млн, что оказалось ниже ожиданий участников рынка. С момента объявления оценки котировки бумаг компании упали на 13% | -7 |
| Место | Инвестиционная идея | Влияние события на рынок (балл) |
|---|---|---|
| 1 | Нефть пробила уровень $61,5 за баррель на новостях о похолодании в Америке. Котировки нефтекомпаний начали расти | 8
|
| 2-3 | Итоги заседания правительства, посвященного реформе электроэнергетики и газовой отрасли,— один из ключевых моментов в реформе РАО "ЕЭС России". По состоянию на 1 декабря обыкновенные и привилегированные акции РАО ЕЭС с начала года выросли на 106,2 и 110,5% соответственно, при том что индекс ММВБ за это же время вырос только на 53,4% | 6 |
| 2-3 | IPO ОГК-5. Цена размещения обыкновенной акции составила $0,09, что ближе к верхней границе ценового коридора. По нижней границе спрос превысил предложение в десять раз, по верхней — в восемь раз | 6 |
| 4 | По итогам заседания правительства принято решение о поэтапной либерализации внутреннего газового рынка. По оценке "Газпрома", принятые решения позволят компании к 2011 году увеличить денежный поток почти в три раза. Увеличится и роль независимых поставщиков газа на внутреннем рынке | 5 |
| 5 | Повышение тарифов для МРК и новая порция слухов о возможной приватизации "Связьинвеста" вызвали активную скупку акций компаний телекоммуникационного сектора | 4 |
| 6-10 | Очень сильная отчетность за третий квартал 2006 года по US GAAP сотовых операторов МТС и "Вымпелком". Котировки ADR компаний за два дня поднялись почти на 10% | 3 |
| 6-10 | Удачные IPO Челябинского цинкового завода и Трубной металлургической компании: переподписка книги заявок и размещение по верхним границам ценового диапазона | 3 |
| 6-10 | Сбербанк и "Ростелеком" вошли в состав индекса MSCI. За два дня акции Сбербанка выросли на 4,2%, акции "Ростелекома" — на 4,7% | 3 |
| 6-10
|
Рост котировок ГМК "Норильский никель" на новостях об исторических максимумах цен на никель | 3 |
| 6-10 | Резкий рост цен на никель и золото | 3 |
| 11-16 | S&P поместило госкомпании в лист на пересмотр рейтинга и через две недели повысило рейтинг "Газпрому" и "Транснефти" | 2 |
| 11-16
|
Скупка акций ОАО "Ростелеком". По состоянию на 1 декабря обыкновенные акции компании с начала этого года выросли на 158,4%, в то время как привилегированные — только на 30,6%. Судя по всему, ведется целенаправленная скупка обыкновенных акций с целью получить возможность принимать участие в управлении компанией | 2 |
| 11-16 | Приобретение ГМК "Норильский никель" никелевого бизнеса компании OM Group вызвало рост котировок ГМК | 2 |
|
2 |
||
| 11-16
|
Позитивная отчетность ЛУКОЙЛа за девять месяцев по РСБУ вызвала рост котировок компании на 2,5% к концу месяца | |
| 11-16 | Рост котировок НЛМК после известия о формировании СП на базе металлургических активов швейцарского партнера комбината Duferco Group | 2 |
| 11-16
|
"Газпром" подписал соглашение о стратегическом сотрудничестве с "Роснефтью" | 2 |
| 17-18 | Акции "Роснефти" не вошли в состав индекса MSCI Russia, что привело к резкой фиксации прибыли спекулянтами в этой бумаге | -1 |
| 17-18 | Публикация данных о запасах нефти в США, которые выросли на 1,9 млн баррелей | -1 |
| 19 | В рамках формирования Объединенной авиационной компании "Иркут" был оценен в $940 млн, что оказалось ниже ожиданий участников рынка. С момента объявления оценки котировки бумаг компании упали на 13% | -2 |
| 20 | Проблемы с рублевой денежной ликвидностью | -5 |