Эффективность сделок со смешанной игрой 15-19 февраля (%)
Товары с повышающимися ценами Бензин А-76 (1:1) Сахар (1:2) Мука
пшеничная (2:3) Доска необрезная хвойных пород (3:3) ЗИЛ-130 (2:1)
Товары со снижающимися ценами
Бензин А-76 (1:1) 395 218 182 162 128
Сахар (2:1) 285 157 131 117 93
Мука пшеничная (3:2) 261 144 120 107 85
Доска необрезная хвойных пород (3:3) 252 139 116 103 82
ЗИЛ-130 (1:2) 230 127 106 94 75
Условные обозначения: 1-РТСБ, 2-МТБ, 3-ТФБ "Санкт-Петербург".
Данные таблицы показывают схему смешанной игры на биржах и в фондовых
магазинах. В верхней части таблицы помещены активы, операции с которыми
позволяли на прошлой неделе играть на повышение, а в левом столбце — активы,
движение цен на которые позволяло заключать сделки на понижение. Цифры в
скобках после позиций с растущими ценами обозначают биржу или банк, где надо
было покупать актив по низкой цене (первая цифра) и продавать по более
высокой (вторая цифра). Цифры после позиций со снижающимися ценами указывают,
где можно было приобрести подешевевший товар в рамках игры на понижение. На
пересечении позиций указана эффективность смешанной сделки. Если цифры в
скобках не указаны, то это значит, что возможных вариантов выбора места
купли-продажи было несколько.
Таблица 2
Сравнительная эффективность игры на отдельных биржах, а также в Москве и в
Санкт-Петербурге в случае проведения лишь одной или двух сделок в день*
По всем биржам РТСБ МТБ Москва ТФБ "Санкт-Петербург"
Одна сделка в день Две сделки в день Одна сделка в день Две сделки в
день Одна сделка в день Две сделки в день Одна сделка в день Две
сделки в день Одна сделка в день Две сделки в день
Энергоносители 545 10449 545 10449 231 2025 545 10449 - -
Агропродукция 171 1259 165 1018 73 280 165 1197 - -
пшеница ценная 47 139 21 51 - - 47 139 - -
ячмень рядовой 44 138 32 101 - - 44 138 - -
Лес, бумага и стройматериалы 120 668 33 33 120 605 120 668 - -
доска необрезная - 63 - - - - - - - 63
лес круглый 114 359 - - 114 359 114 359 - -
кирпич красный 21 33 - - 21 33 21 33 - -
Прокат арматурный 107 519 107 519 - - 107 519 - -
Автомобили грузовые 77 217 14 47 56 77 77 217 - -
Автомобили легковые 27 27 3 3 22 22 27 27 - -
ПО ВСЕМ ТОВАРАМ 545 10449 545 10449 231 2025 545 10449 - 63
* — по каждой товарной позиции выбирался наиболее пригодный для спекуляций
на прошлой неделе товар
Таблица 3
График игры на повышение на трех биржах по наиболее эффективным товарам в
течение недели (лимит — две сделки в день)
Вариант игры, товар Понедельник Вторник Среда Четверг
Пятница Эффективность за пять дней (%)
1 сделка 2 сделка 1 сделка 2 сделка 1 сделка 2 сделка 1
сделка 2 сделка 1 сделка 2 сделка
1. Бензин А-76 +РТСБ -РТСБ +РТСБ -РТСБ +РТСБ -РТСБ +РТСБ -РТСБ
+РТСБ -РТСБ 10449
2. Сахар-песок +РТСБ -МТБ +РТСБ -РТСБ +РТСБ -РТСБ +МТБ -ТФБ
+МТБ -ТФБ 1259
3. Доска необрезная +ТФБ -ТФБ 668
3. Бумага офсетная +МТБ -МТБ
3. Лес круглый +МТБ -МТБ +МТБ -МТБ +МТБ -МТБ
4. Прокат арматурный +РТСБ -РТСБ +РТСБ -РТСБ +РТСБ -РТСБ +РТСБ
-РТСБ +РТСБ -РТСБ 519
5. КАМАЗ-5511 +МТБ -РТСБ +РТСБ -РТСБ +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ
217
5. ЗИЛ-130 +МТБ -РТСБ
6. Москвич-2141 +РТСБ -МТБ
7. Лес круглый +МТБ -МТБ +МТБ -МТБ +МТБ -МТБ +МТБ
-МТБ 359
8. Кирпич красный +МТБ -МТБ +МТБ -МТБ +МТБ -МТБ
33
9. Пшеница +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ
+РТСБ -РТСБ 139
10. Ячмень +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ +РТСБ -МТБ
+РТСБ -РТСБ 138
11. Ваучер +РТСБ -ТФБ +СПФБ -ТФБ +СПФБ -СПФБ +ТФБ -СПФБ
+СПФБ -РТСБ 100
12. Фьючерсный контракт на $100 в апреле +МТП -МТП +МТП -МТП
12
12. Фьючерсный контракт на $100 в мае +МТП
-МТП
ТФБ — Товарно-фондовая биржа "Санкт-Петербург", МТП — Московская торговая
палата.
Плюс (+) перед названием биржи означает куплю товара на этой бирже, а минус
(-) — продажу товара.
Таблица 4
Сравнительная эффективность игры с валютой и ценными бумагами на рынках
Москвы, Санкт-Петербурга и в обоих городах
Москва Санкт-Петербург В обоих городах
Одна сделка в день Две сделки в день Одна сделка в день Две сделки в
день Одна сделка в день Две сделки в день
Валюта 1,40 2,99 5,15 8,35 11,24 25,23
$ 0,94 1,10 3,03 6,15 11,24 23,72
DM 1,30 2,56 5,15 8,35 8,65 17,80
Ваучеры 22,96 32,50 43,24 95,81 44,52 99,63
Ваучер нал. 22,96 32,50 29,48 65,89 38,82 79,72
Ваучер безнал. 25,43 64,18 25,43 64,18
Фьючерсы 6,64 11,59
Фьючерсы МТБ 5,13 6,64
фьючерсы $10 5,13 6,64
фьючерсы $1000 3,51 4,53
Фьючерсы МТП 6,64 11,59
Акции 10,00 21,00
Все ценные бумаги 44,52 99,63
Все ценные бумаги и валюта 44,52 99,63
Игра стала надежней и скучнее
На прошлой неделе вновь снизилась сумма рисков операций на свободных рынках.
Масштаб снижения оказался хоть и ниже, чем на позапрошлой неделе, но тоже
весьма солидный — почти на 30%. Возможности проведения биржевой игры
сократились практически по всем товарным группам, а цветные металлы вообще
выпали из пула игровых товаров на биржевых рынках. Эксперты Ъ считают, что
это явилось результатом общей стагнации, вызванной ужесточением условий
экспорта.
На снижение игровых рисков указывают низкие показатели эффективности сделок в
рамках смешанной игры (см. таблицу 1), несмотря на то, что группа товаров,
наиболее подверженных спекулятивным операциям, сохранила привычные очертания.
Характерно, однако, то, что в ней нет экспортоспособных товаров — и теперь
вряд ли будут. Рассчитывать спекулянтам теперь придется скорее на продукцию,
ориентированную на внутренний спрос.
Проведенный нами анализ наиболее эффективных для операций купли-продажи
товаров (исследовалась частота появления товаров в "северо-западном"
квадранте, месте в таблице, где расположены показатели наиболее эффективных
сделок) показал, что можно довольно уверенно вести речь о самых вероятных
объектах доходных операций.
Их рейтинг распределился следующим образом. На первом месте нефтепродукты —
рейтинг 84. На втором — деловая древесина и пиломатериалы (54), на
третьем — сахар (35), на четвертом — продукты химии (21). А вот грузовики и
легковые автомобили оказались для быстрых — в течение недели — спекуляций
менее пригодны: по обеим группам рейтинг лишь 2.
В таблице 3 приведены стратегии оптимальных сделок прошедшей недели по
различным товарным группам и отдельно взятым товарам. Стратегии для
лидирующих товарных групп, как обычно, заключаются в краткосрочной игре.
Бензин, по которому могла быть достигнута максимально возможная прибыль,
целесообразно было перепродавать на РТСБ, сахар в понедельник следовало
купить на РТСБ и затем продать на МТБ, вторник и среда давали возможность
эффективно играть на РТСБ, а, начиная с четверга, было выгодно покупать на
МТБ и продавать на ТФБ "Санкт-Петербург". Обращает на себя резко снизившаяся
эффективность игры на автомобилях. Это привело к тому, что оптимальная
стратегия для легковых машин заключалась в среднесрочной игре на
Москвиче-2141: купить в понедельник на РТСБ и затем, дождавшись повышения цен
спроса, в пятницу продать на МТБ.
Эксперты Ъ подчеркивают, что в течение прошлой недели нельзя было достигнуть
лучших результатов на анализируемых товарных рынках (РТСБ, МТБ и ТФБ
"Санкт-Петербург"). Любой трейдер, имеющий дело на этих биржах, может
сопоставить свои собственные результаты с найденными вариантами игры и легко
убедиться в этом. Именно в подобном анализе и смысл предлагаемых таблиц: пока
специалисты Ъ учатся прогнозировать на неделю вперед — пользоваться свежим
анализом и корректировать собственную тактику операций.
Заметим, что приведенные в таблицах результаты отражают эффективность
дилерских операций. Но при участии посредников они могут меняться в
зависимости от конкретных условий сделок, в частности, от комиссионного
процента брокера. Для оценки влияния величины комиссионного процента на
характер и эффективность смешанной сделки на фондовом рынке были проведены
расчеты при нулевом, двух и пятипроцентном комиссионном сборе. Результаты
расчетов приведены в таблице 4 и на диаграмме.
Из таблицы 4 видно, что при спекуляции на фондовых рынках в прошедшую неделю
лидирующее место, как и прежде, занимают ваучеры: максимальная эффективность
смешанных сделок при отсутствии комиссионного процента для спекуляции на
фондовых рынках Москвы и Санкт-Петербурга могла бы составить 99,63%.
Спекуляция только наличными ваучерами при тех же условиях дает 79,72%, а
безналичными — 64,18%. При проведении аналогичных операций только на
московских фондовых рынках эффективность сделок по наличным ваучерам
составляет 32,5%, а на фондовых рынках Санкт-Петербурга — 65,89%.
Инфляционные ожидания валютных дилеров привели к тому, что, в отличие от
периода 8-12 февраля, на прошедшей неделе появилась возможность игры на
курсах наличной валюты, занимающей второе место среди потенциальных активов
спекуляции. Наиболее эффективные варианты игры предполагали покупку валюты в
московских банках и ее продажу на черном рынке Санкт-Петербурга, участники
которого, по-видимому, уже готовятся к новому скачку курса доллара
(эффективность игры могла бы дать 25,23%).
На третьем месте по эффективности стоят акции (как и прежде, это акции
Кузбассоцбанка), дающие при спекуляции на всех фондовых рынках эффективность
21%. Последнее место занимают валютные фьючерсы на московских фондовых
рынках — эффективность спекуляций с ними составляет 11,59%.
Диаграмма показывает изменение величины эффективности сделок при увеличении
комиссионного процента. Даже при самом беглом взгляде на нее видно, что при
величине комиссионного сбора в 2% от объема сделки соотношение лидерства
активов на фондовых рынках начинает изменяться при общем снижении
эффективности. При увеличении комиссионного сбора до 5% в числе активов, на
которых целесообразно проводить спекуляции, остаются лишь ваучеры, игра на
которых в Санкт-Петербурге может дать до 25% прибыли за неделю.
ДМИТРИЙ Ъ-ГРИШАНКОВ, ИГОРЬ Ъ-ГОРЕЛОВ, АНДРЕЙ Ъ-ШМАРОВ
(Использованы материалы фирмы "Тетраэдр" и ФГ "Брок-Сервис")