курс покупки* курс продажи*
Английский фунт стерлингов 0,6887 (-0,0165) 0,6892 (-0,0165)
Бельгийский франк 33,61 (-0,29) 33,64 (-0,3)
Голландский гульден 1,8335 (-0,0195) 1,8355 (-0,0185)
Итальянская лира 1557(+19) 1559 (+19)
Канадский доллар 1,2588 (+0,0054) 1,2593 (+0,0054)
Немецкая марка 1,635 (-0,0125) 1,636 (-0,0125)
Норвежская крона 6,945 (-0,06) 6,955 (-0,06)
Финская марка 5,85 (-0,048) 5,88 (-0,077)
Французский франк 5,5425 (-0,0325) 5,5475 (-0,0325)
Шведская крона 7,567 (+0,127) 7,577 (+0,127)
Швейцарский франк 1,5075 (-0,019) 1,5085 (-0,019)
Японская иена 119,38 (-1,07) 119,43 (-1,07)
ЭКЮ** 0,84493 (+0,00377)
* - курс доллара к национальным валютам по данным агентства REUTER на 19 февраля.
** - долларов за ЭКЮ.
В скобках даны изменения по сравнения с 12 февраля.
Банки покупают валюту впрок
Как и предполагали специалисты, на прошлой неделе снижение биржевого курса доллара приостановилось, и биржевые котировки в метрополиях неизменно находились на уровне 559 руб./$. Кроме того, отличительной особенностью прошедших на неделе торгов стали изменение характерного для февраля соотношения спроса и предложения валюты, а также значительные перепады в объемах биржевых операций. По мнению наблюдателей, это свидетельствует о возможном в ближайшее время изменении динамики биржевых котировок и начале нового роста курса доллара. С другой стороны, повысилась активность участников валютных торгов по немецкой марке, и в результате ее биржевой курс на прошлой неделе превышал официальный.
Наиболее эффективный маршрут кросс-операций на прошлой неделе по-прежнему пролегал через Украину.
Спекулянты вернулись на валютные биржи
Начало прошедшей биржевой недели на Московской межбанковской валютной бирже характеризовалось резким всплеском активности участников торгов. В результате, объем продаж валюты на московских торгах 16 февраля ($80,32 млн) практически вышел на рекордный уровень конца января. По мнению наблюдателей, такой результат был вполне закономерным: достаточно стабильный (и невысокий по сравнению с концом января) биржевой курс на фоне постоянно увеличивающейся — хотя и остававшейся отрицательной — дефицитности торгов не мог не привлечь внимания покупателей валюты, прежде всего валютных спекулянтов. В результате, 16 февраля значительно возросло число банков--участников торгов. Одновременно дилерами было отмечено поступление на торги рублевых средств московских банков, не являющихся членами биржи и купивших валюту через завсегдатаев валютных торгов. С другой стороны, на торгах 16 февраля не произошло сопоставимого с ростом спроса увеличения предложения валюты со стороны коммерческих банков, и уровень предложения был поддержан Центральным банком России. Тем не менее, разница между предложением и спросом по сравнению с московскими торгами 11 февраля сократилась на треть и составила всего $3,71 млн.
Ход следующих московских торгов также был вполне закономерным. Специализирующиеся на валютных спекуляциях участники торгов, привлеченные на биржу относительно невысоким курсом и купившие валюту на торгах 16 февраля, ожидали (по мнению специалистов, справедливо) изменения в ближайшее время динамики биржевого курса и 18 февраля заняли выжидательную позицию. В итоге, спрос на валюту сократился сразу более, чем на треть по сравнению с торгами 16 февраля. Однако предложение валюты уменьшилось еще более значительно, и впервые в феврале спрос на валюту превысил предложение. Тем не менее, присутствие на бирже Центрального банка не позволило биржевым котировкам повыситься, и курс доллара остался на отметке 559 руб./$. По мнению специалистов, наступивший перелом в характерной для предыдущих торгов тенденции превышения предложения валюты над спросом, а также возвращение на биржу спекулянтов свидетельствуют о возможном в ближайшее время изменении динамики биржевых котировок и начале некоторого роста курса.
Отличительной особенностью прошедшей недели стала также возросшая активность участников торгов по немецкой марке. Прежде всего, резко увеличился спрос на марки, и это не замедлило сказаться на уровне биржевых котировок: как на московских, так и на петербургских торгах биржевой курс немецкой марки превысил официальный (см. рис.). По мнению наблюдателей, растущий интерес агентов валютного рынка к торгам по немецкой марке подогревается как возможностью испытать новую для российских валютных бирж систему расчетов по сделкам (которые проходят через Dresdner Bank в течение двух рабочих дней), так и желанием "поиграть" на разнице официального и биржевого курсов марки.
Валютные торги на региональных биржах по-прежнему характеризуются весьма незначительными объемами операций из-за того, что покупка и продажа валюты в регионах проходит, в основном, во внебиржевом обороте. Таким образом, регистрируемый на региональных биржах уровень курса, скорее всего, демонстрирует потенциальные возможности клиентов региональных валютных рынков.
На прошлой неделе прошли первые торги на Азиатско-Тихоокеанской межбанковской валютной бирже (Владивосток). Спрос на них также значительно превышал предложение, и, в результате, биржевой курс установился на отметке 590 руб./$ (см. рис.).
Стабильный курс рубля повышает эффективность сложных кросс-операций
На прошлой неделе существенных изменений в направлениях проведения эффективных кросс-операций отмечено не было. По-прежнему наивысшая рентабельность операций, проведенных по простой схеме с участием одной "мягкой" валюты, достигалась при скупке украинских карбованцев за рубли с последующей их конвертацией в доллары (или немецкие марки) и продажей валюты на московских торгах. Эффективность таких операций достигала порядка 27% (см. таблицу). Несколько ниже была рентабельность валютных спекуляций с участием белорусских рублей, проведенная по аналогичной схеме. "Простые" кросс-операции, проводимые на латвийском и эстонском валютных рынках по схеме "рубль--доллар--национальная валюта--рубль", оставались по-прежнему эффективными и приносили прибыль на уровне 7--16%.
Вместе с тем, эти операции достаточно рискованны, поскольку они предполагают высокую скорость перевода валютных средств из одной республики в другую (1--2 банковских дня) и знание нюансов конъюнктуры валютных рынков стран Балтии и Содружества. Поэтому на фоне длительной стабилизации московских биржевых котировок в настоящее время более привлекательна игра на разнице котировок двух и более "мягких" валют, используемых на территории бывшего СССР. Наблюдатели отмечают, что устойчивость позиций российского рубля позволяет сохранять направления валютообменных кросс-операций такого типа до 2--3 недель, и таким образом существенно снижает возможный риск от инвестиций в валютные спекуляции. Эффективность таких операций с участием карбованца и рублиса на прошлой неделе достигала 62%.
Реализация российских рублей за карбованцы не вызывает затруднений (для расчетов в таблице использованы средние котировки российского рубля коммерческих банков Украины, находящиеся в пределах 3,0--3,5 карбованца/руб., хотя, по информации из российских коммерческих структур, курс российского рубля на Украине может достигать 10--20 карбованцев/руб.). Определенные затруднения может вызывать конвертация карбованцев в доллары или немецкие марки (до 20% комиссионных), однако — при тесных связях российского и украинского коммерческих банков — комиссионные за проведение этой операции могут составить всего 2--3%. Перевод долларов (марок) в страны Балтии (например, в Латвию) при наличии отрегулированных межбанковских корреспондентских отношений не представляет особого труда, а развитая банковская и биржевая инфраструктура Латвии позволяет достаточно быстро конвертировать доллары в рублисы и затем — в российские рубли.
По оценкам наблюдателей, Банк Латвии проводит наиболее удачную (по сравнению с Эстонией и Литвой) политику валютного регулирования. Насытив республику твердыми валютами за счет западных кредитов, руководство Банка получило возможность существенно ограничить собственную кредитную эмиссию и укрепить латвийский рублис. В итоге высокий курс рублиса по отношению к российскому рублю на заключительном этапе "сложной" кросс-операции в настоящее время дает максимальную рублевую эффективность и создает условия для дальнейшей перекачки валютных средств в эту республику.
Эффективность кросс-операций через доллар и немецкую марку в расчете на вложенный рубль
Латвия Литва Эстония Украина Беларусь
Латвия 1,166* 1,112* 0,598 0,571 0,726 0,707 0,527 0,494 0,637 0,621
Литва 1,167 1,186 1,060* 1,066* 0,904 0,919 0,657 0,642 0,794 0,807
Эстония 1,233 1,237 0,788 0,775 1,082* 1,078* 0,695 0,670 0,839 0,842
Украина 1,623 1,508 1,037 0,944 1,258 1,169 1,266** 1,273** 1,105 1,026
Беларусь 1,258 1,259 0,804 0,788 0,975 0,976 0,709 0,681 1,157** 1,156**
* - Эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль--доллар (марка)--национальная валюта--рубль".
** - Эффективность простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль--национальная валюта--доллар (марка)--рубль".
В таблице слева расположены страны--реципиенты рублей, вверху — долларов. Одной звездочкой отмечены коэффициенты эффективности простых кросс-операций, проведенных по схеме "рубль--доллар (марка)--национальная валюта--рубль", двумя — "рубль-национальная валюта-доллар (марка)-рубль". Не отмечены коэффициенты эффективности "сложных" кросс-операций, проведенных по схеме "рубль--национальная валюта 1--доллар (марка)--национальная валюта 2--рубль". При этом коэффициенты, расположенные в левом верхнем углу клетки, отражают эффективность кросс-операций, проведенных с участием доллара, а в нижнем правом — немецкой марки.
Операция эффективна, если значение коэффициента выше единицы.
При расчетах использовались средние значения банковских и биржевых котировок рубля, доллара и немецкой марки в указанных странах по состоянию на 19 февраля 1993 года.
Стабилизация на наличном рынке закончилась раньше, чем на биржевом
В течение прошедшей недели валютные котировки на рынке наличных продаж основных центров валютной торговли России и бывших союзных республик несколько возросли. Наибольший рост был отмечен в приграничных городах, которые служат основными перевалочными пунктами для торговцев, совершающих регулярные коммерческие рейсы в страны Азии и Восточной Европы. Таким образом подтверждается прогноз специалистов (см. Ъ от 15 февраля), что одним из факторов возможного роста валютных котировок черного рынка и банковских обменных пунктов в настоящее время является рост активности торговцев-челноков и, как следствие, повышение спроса с их стороны на наличную валюту. В частности, в конце недели курс доллара в гродненских коммерческих банках увеличился по сравнению с уровнем начала недели на 15--17 пунктов и составил в конце недели 690--693 руб./$. Аналогичная ситуация наблюдалась также на черном рынке Бреста. Там курс доллара у розничных и мелкооптовых торговцев вырос на 20 пунктов и к концу недели находился на уровне 650 руб./$.
Наивысший уровень валютных котировок на прошлой неделе отмечен на черном рынке Ташкента. По мнению специалистов, это объясняется изолированностью местного черного рынка от остальных центров валютной торговли России и государств Содружества. Вследствие этого — для покрытия затрат на транспортировку валюты --розничные и мелкооптовые торговцы в Ташкенте вынуждены устанавливать курс продажи доллара значительно выше среднего уровня. Кроме того, низкая активность банковских обменных пунктов, фактически делает валютчиков ташкентского черного рынка монополистами на рынке наличных продаж региона.
На московском черном рынке наблюдатели в течение недели отмечали стабильный рост валютных котировок в среднем на 3--5 пунктов в день. К концу недели курс достиг 625--635 руб./$ при скупке и 660--675 руб./$ при продаже. На прошедшей неделе отмечено также повышение активности валютчиков и клиентов черного рынка. Они стремились приобрести наличную валюту по относительно низкому по сравнению с началом февраля курсу, и их поведение способствовало увеличению спроса на наличные валютные средства. Таким образом, курс черного рынка в настоящее время изменяется с опережением динамики биржевого курса доллара.
За минувшую неделю курсы обмена валют для частных лиц в московских и петербургских коммерческих банках "подросли" на 10--15 пунктов как при скупке, так и при продаже.
Банкиры отмечают, что в условиях стабилизации курса и ожидания его дальнейшего роста московские банки были вынуждены снижать уровень маржи между курсами скупки и продажи валют, и это привело к увеличению оборота валютной наличности. Например, в двух обменных пунктах банка "Родина", где зафиксирован минимальный уровень маржи — 3,8%, ежедневные обороты достигали $300 тыс. Специалисты из банковских кругов отмечают, что в настоящее время наибольшая прибыль при обмене валют возможна при удержании маржи на уровне примерно 4%.
Для привлечения клиентов условиях все обостряющейся конкуренции между обменными банковскими пунктами банки клиентов ищут новые формы деятельности и сферы влияния в области валютообменных операций. Так, Уникомбанк в конце минувшей недели начал обменивать валюту для клиентов в кассах аэропортов и Аэровокзала, а банк "Родина" стал принимать металлические монеты инвалют за 80% от номинала.
Максимальный курс скупки доллара среди петербургских банков в конце недели удерживал Витабанк (650 руб./$), минимальный курс продажи (670 руб./$) — петербургский филиал АвтоВАЗбанка. В Москве дешевле всего доллар можно было купить в Росместбанке (650 руб./$), а дороже всего продать (645 руб./$) — в МСБ-банке.
Наблюдатели отмечают, что одной из самых выгодных валютообменных операций сейчас является игра на разнице курсов черного рынка и банков различных регионов (см. таблицу эффективности валютообменных операций).
ВАЛЮТНАЯ ГРУППА