инвестбанки
Инвестиционная группа "Атон" вчера официально объявила о продаже 100% своего институционального бизнеса австрийскому Bank Austria Creditanstalt AG за $424 млн. Эта сумма в четыре раза превышает собственный капитал компании, аналитики считают сделку очень удачной. Впрочем, участники рынка сомневаются, что владельцы компании получат всю обещанную сумму. По их мнению, австрийский банк будет выплачивать ее по частям, при этом оставляя за собой право пересмотреть ее в зависимости от финансовых результатов деятельности "Атона".
Вчера ИГ "Атон", как и предполагал Ъ, объявила о заключении соглашения по продаже 100% инвестиционных компаний "Атон Брокер" и Aton International Ltd австрийскому Bank Austria Creditanstalt, входящему в итальянскую инвестгруппу Unicredit Group. Менеджеры "Атона" не без удовлетворения назвали сумму сделки: за одного из крупнейших российских брокеров австрийский банк заплатил $424 млн. Ожидается, что окончательно сделка будет завершена в первом квартале 2007 года, после получения разрешения контрольных органов на продажу инвестгруппы. Финансовым и юридическим консультантами "Атона" в сделке выступили Greenhill & Co. Int. и Akin Gump Strauss Hauer & Feld. По словам члена совета директоров Bank Austria Creditanstalt Вилли Хеметсбергера, "команда 'Атона' укрепит банковское присутствие группы в России и позволит усилить ее лидирующие позиции в области инвестиционно-банковских услуг на рынке развивающихся стран".
ИГ "Атон" — одна из крупнейших брокерских компаний на российском рынке. Основана в 1991 году Евгением Юрьевым, президентом компании. По данным журнала "Деньги", занимает пятое место среди российских инвестиционных компаний по объему сделок с ценными бумагами в 2005 году (1,1 трлн рублей). В инвестиционную группу входит "Атон-брокер", Aton International Ltd, "Атон-Лайн" и "Атон-менеджмент". При этом "Атон-брокер" и Aton International Ltd — наиболее активные брокеры на российском рынке. Подразделения также предоставляют услуги в области рыночных исследований, инструментов с фиксированной доходностью, корпоративных финансов и консультационных услуг на рынках капитала.
Переговоры с австрийским банком для "Атона" оказались весьма успешной попыткой по продаже своего брокерского бизнеса. По словам источника, близкого к "Атону", до этого менеджеры инвесткомпании пытались договориться о продаже с JP Morgan, Merrill Lynch, PNB Paribas и Goldman Sachs. Однако цена, предложенная инвестбанками, не устраивала руководство "Атона", в результате поиски покупателя для компании затянулись на несколько лет. Сумма же, предложенная австрийским банком, показалась акционерам более чем адекватной, исходя из того, что, по словам источника, близкого к компании, собственный капитал ИК "Атон Брокер" составляет $106 млн, а коэффициент p/bv равен 4. "Только у самых прибыльных коммерческих банков коэффициент приближается к 4",— заявила Ъ старший экономист Альфа-банка Наталья Орлова. Как заявил гендиректор ИГ "Атон" Александр Кандель, "мы заключили очень удачную сделку. Коэффициент стал самым лучшим из тех, которые были на российском финансовом рынке".
При этом до вчерашнего дня на рынке выдвигалось множество версий о стоимости сделки. Профучастники оценивали весь брокерский бизнес компании не более чем в $300 млн (см. вчерашний Ъ). Объявленная сумма сделки, по мнению аналитиков, превышает все ожидания. "В этой игре никто не проиграл: один лишь брэнд стоит не менее $100 млн. Радует то, что западные банки готовы платить за российские компании суммы, близкие к миллиарду долларов. Они готовы платить большие деньги за экспансию на перспективный российский рынок",— рассказал генеральный директор ИК "Антанта Капитал" Евгений Коган.
Однако, по мнению инвестиционных банкиров, возникают сомнения в том, что акционеры сразу получат 100% денег. По словам основного партнера ИК "Тройка Диалог" Жака Дер Мегредичяна, "как правило, в финансовой индустрии по сделке рассчитываются поэтапно, даже если речь идет о покупке 100%. Ведь, приобретая компанию, инвестор покупает прежде всего людей. И ему необходимо удержать их в группе, убедив работать по максимуму". В этом случае $424 млн — не окончательная цена. По словам экспертов, в эту сумму покупатели могли заложить условия, связанные, например, с достижением определенного роста доходов за конкретный период. Если этого не происходит, то вторая часть может быть выплачена в меньшем размере. "Иностранные компании, как правило, устанавливают для продающей стороны срок, в течение которого должны быть устранены все риски, выявленные во время due dilligence. У нас был случай, когда при покупке компании ее менеджменту были поставлены условия обеспечить высокую прибыль по итогам полугода. Если этого не происходило, покупатель оставлял за собой право снизить сумму выплаты",— сказал руководитель направления департамента управленческого консалтинга "Бейкер Тилли Русаудит" Дмитрий Новоженов.
Источники, знакомые с условием сделки, отметили, что в контрактах топ-менеджмента "Атона" действительно прописаны условия, стимулирующие их развивать бизнес. Таким образом, выплата полной суммы сделки оказывается в прямой зависимости от результатов деятельности компании. В "Атоне" Ъ косвенно подтвердили эту информацию: "Austria Creditanstalt заинтересовал менеджмент в том числе и хорошими бонусами. Опцион для менеджмента будет действовать в течение двух лет, после чего инвестгруппа будет полностью интегрирована и получит итальянское название Unicredit Aton".