Слабый рубль станет еще слабее

Рубль в 2024 году потерял пятую часть стоимости. Его ослабление, как ожидается, продолжится и в 2025 году. Однако есть инструменты, которые помогут нивелировать снижение курса рубля или даже заработать на этом.

Выйти из полноэкранного режима

Развернуть на весь экран

За 11 месяцев 2024 года рубль подешевел к евро и юаню на 17%, а относительно доллара — на 22% из-за западных санкций и геополитики. В ноябре курс на внебиржевом рынке достигал 110–114 руб. за доллар, а на биржевом был выше 15 руб. за юань. В 2025 году рубль может ослабеть до 111 за доллар и до 15,5 за юань, поскольку политика высоких пошлин, которую собирается реализовать Дональд Трамп, приведет к замедлению глобального спроса и снижению мировых цен на сырьевые товары. Это негативно отразится на объемах российского экспорта. В итоге снизятся объемы предложения валюты в российском контуре со стороны национальных экспортеров. При этом сложности международных расчетов будут сохраняться, трансграничные платежи по агентским схемам через третьи страны будут набирать популярность, но обходиться дороже.

Так как тенденция ослабления рубля может продолжиться, актуальны такие инвестиционные активы, которые позволят нивелировать слабость рубля, заработать на ней либо «обгонят» по доходности инфляцию. Ранее россияне в такие периоды преимущественно бежали в наличную иностранную валюту и в валютные депозиты. Но в условиях санкций банки больше не заинтересованы в валютной ликвидности, поэтому ставки по валютным вкладам стремятся к нулю. Некоторые кредитные организации ввели дополнительную комиссию за хранение «недружественной» валюты (доллары, евро, швейцарские франки, фунты стерлингов, иены). Да и снять иностранную валюту со счетов в банках можно только в рублевом эквиваленте по курсу ЦБ или по внутреннему курсу банка, который может достаточно существенно отличаться от официального курса, на дату выдачи. Наличную валюту можно хранить в банковской ячейке, что сопряжено с расходами на ее аренду, дома «под подушкой», что рискованно. Дополнительного дохода наличная валюта не дает.

Юань пока не стал полноценной альтернативой «недружественным» долларам и евро, поскольку де-факто не является свободно конвертируемым. Те, кто готов хранить часть накоплений в китайской валюте, могут рассмотреть депозиты с доходностью 5–8% годовых, но это на 12 месяцев. Как альтернативу можно купить юаневые облигации, например выпуск «Металлоинвеста» с погашением в декабре 2025 года и доходностью к погашению 9,8%. Здесь доходность повыше, но горизонт инвестиции короткий, придется реинвестироваться через год. Можно подыскать среди облигаций и более долгосрочные варианты. Например, выпуск «Роснефти», погашаемый в сентябре 2032 года и с доходностью к оферте/погашению 7,8%. Некоторые экспериментируют и с более экзотическими валютами, такими как дирхам ОАЭ, индийская рупия и турецкая лира, но риски у них все те же: низкая ликвидность, ограниченная конвертация и возможные потери на курсовой разнице.

Россияне столкнулись с необходимостью поиска альтернативных инструментов, позволяющих получать доходность в валюте в период ограничений и санкционного давления. Хорошая новость в том, что в условиях продолжающейся волатильности рубля и роста потребности в защите сбережений от валютных рисков у российских инвесторов по-прежнему есть выбор. В такие периоды ключевыми активами для покупки можно считать золото, замещающие облигации и акции компаний, бизнес которых выигрывает при высоких ставках.

Золото — традиционная защита от экономической нестабильности, геополитической напряженности и инфляции. Стоимость самого металла номинирована в валюте и, как правило, повторяет ее динамику. В 2024 году цена золота достигла рекордного максимума, а в 2025 году на фоне геополитического фактора и высокого спроса со стороны центробанков может подрасти еще на 9–13%. Инвестор может выбрать наиболее предпочтительный для себя инструмент — например, обезличенные металлические счета (ОМС), физическое золото, облигации с доходностью, привязанной к цене золота, или ПИФы на золото. Тем не менее у каждого есть свои преимущества и особенности. ОМС — удобный инструмент, поскольку не нужно платить за физическое хранение. При этом владельцы ОМС не платят НДС, а при владении более трех лет — еще и налог на доходы. Но средства на ОМС не застрахованы и подходят для тех, кто заинтересован в инвестировании на несколько лет.

Покупка физического золота — также привлекательный вариант, режим налогообложения аналогичен ОМС. Из минусов — дополнительные расходы на банковскую ячейку или самостоятельное хранение на свой страх и риск. Следует помнить, что слиток золота должен оставаться к моменту продажи в идеальном состоянии: даже малейшие царапины приведут к существенному снижению цены.

Замещающие облигации — еще один популярный в последние годы способ квазивалютных инвестиций. Они номинированы в иностранной валюте, но все выплаты осуществляются в рублях по курсу ЦБ. «Замещайки» больше подходят инвесторам, которые хотят получать регулярный доход и готовы держать актив до погашения. Однако дюрация таких выпусков, как правило, довольно короткая, поэтому в какой-то момент возникнет необходимость подыскивать новые валютные инструменты для реинвестирования.

В начале декабря Минфин РФ сообщил об эмиссии замещающих суверенных евробондов. Их выход на вторичный рынок, вероятно, позволит инвесторам найти хорошую точку входа в бумагу. Эти облигации представлены бумагами различной срочности, и их дюрация зачастую длиннее, чем у корпоративных выпусков, что делает их привлекательными для долгосрочных инвестиций, позволяя выбрать необходимый выпуск под свою стратегию. Скорее всего, они будут обладать высокой ликвидностью на вторичном рынке.

При выборе инструментов в свой портфель в первую очередь стоит ориентироваться на свою чувствительность к риску и комфортный горизонт инвестирования. Также сбалансированная стратегия подразумевает диверсификацию вложений между разными классами активов.

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Михаил Шульгин, главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь»