Повторение — мать привлечения
Минфин снова разместил ОФЗ на триллион рублей
Минфин закрепил успех предшествующей недели, вновь разместив ОФЗ с переменным купоном на 1 трлн руб. С учетом меньшего спроса на облигации с постоянным купоном суммарный объем привлечения аукционного дня превысил 940 млрд руб., второй результат в истории рынка. Основными покупателями выступили госбанки, в частности, ВТБ. Для того чтобы купить новые ОФЗ, госбанки могли воспользоваться средствами, привлеченными от ЦБ по сделкам репо — под залог бумаг.
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
Фото: Игорь Иванко, Коммерсантъ
Интерес к новому выпуску ОФЗ с переменным купоном Минфина, предложенному инвесторам в среду, 11 декабря, вырос в сравнении с дебютным размещением аналогичного выпуска на предшествующей неделе (см. “Ъ” от 5 декабря). По итогам сбора заявок суммарный спрос на бумагу составил 1,84 трлн руб., обновив рекорд по этому показателю, установленный неделей ранее (1,59 трлн руб.). Как и в прошлый раз, Минфин удовлетворил заявки на весь объем выпуска, 1 трлн руб.
Завершившийся аукцион оказался более выгодным для Минфина, чем на прошлой неделе. Средневзвешенная цена отсечения по сделкам выросла с 93,52% до 93,98%. В результате выручка превысила 940,4 млрд руб., улучшив рекордный показатель прошлого аукциона на 4,7 млрд руб. Вместе с тем заметно сократился интерес инвесторов к аукциону по ОФЗ с фиксированным купоном, объем размещения которых упал более чем вдвое, до 12,3 млрд руб. Суммарный объем привлечения не дотянул до показателя прошлой недели (958 млрд руб.), составив 952,7 млрд руб.
По оценке главного аналитика по долговым рынкам БК «Регион» Александра Ермака, на долю 20 крупнейших заявок объемом 20–38 млрд руб. пришлось около 38% от объема размещения. Еще около 60% пришлось на 91 заявку на 1–16 млрд руб. Но, как и в прошлый раз, большая часть таких заявок была выставлена отдельными крупными госбанками. «Как и на прошлой неделе, госбанки могли дробить заявки, а не выставлять крупные лоты в сотни миллиардов рублей»,— отмечает собеседник “Ъ” на денежном рынке. «Мы заинтересованы в покупке таких бумаг и участвовали в обоих аукционах»,— отметили в ВТБ. Ранее глава госбанка Андрей Костин подтвердил факт участия в предыдущем аукционе на 340 млрд руб. В Сбербанке и Газпромбанке, как и на прошлой неделе, не ответили на запрос “Ъ”.
В пользу активного участия крупных банков в аукционе ОФЗ говорит и привлечение ими значительного объема средств. В понедельник в рамках месячного аукциона репо ЦБ предоставил банкам 850 млрд руб. при общем лимите 1 трлн руб. Средневзвешенная ставка составила 21,1% годовых. «Ситуация напоминает четвертый квартал 2020 и 2022 годов, когда Минфин также занимал 2–3 трлн руб. посредством ОФЗ-флоатеров для финансирования дефицита бюджета, а ЦБ предоставлял банкам дополнительную ликвидность посредством месячного репо под залог ОФЗ»,— напоминает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.
Для выполнения программы заимствований Минфин совместно с ЦБ предложили участникам рынка достаточно привлекательные условия по новым выпускам ОФЗ, а также запустили инструменты привлечения финансирования под аукционы.
В рамках сделок репо сторона, привлекающая денежные средства, по сути, оплачивает не всю ставку, а только разницу между стоимостью привлечения денег и доходностью облигаций, выступающих обеспечением, отметил аналитик «Ренессанс Капитала» Владимир Василенко.
По оценке управляющего по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрия Грицкевича, операция покупки нового флоатера с фондированием через аукцион репо дает положительную маржу около 3 процентных пунктов (п. п.). «При завершении месячного репо банки могут перейти на аукционы постоянного действия со ставкой КС+1 п. п., в результате чего их маржа по данной операции с ОФЗ-ПК снизится примерно до 2 п. п.»,— считает эксперт.
С учетом того, что Минфин почти на 96% выполнил годовой план по заимствованию, аналитики не ждут размещений новых выпусков флоатеров. Для выполнения годового плана, по оценке Александра Ермака, в оставшиеся две недели достаточно будет занимать по 53 млрд руб. «Благодаря аукционам репо банки смогут помочь Минфину занять необходимые средства посредством ОФЗ и профинансировать дефицит бюджета, а также уверенно пройти через колебания ликвидности в конце года»,— отмечает Михаил Васильев.