Доллар падал с конца прошлой недели до четверга нынешней, и связано это было, по всей видимости, с техническими факторами. Держатели долларов, верно спрогнозировав падение курса американской валюты, начали продавать их на отметке stop-loss, то есть не дожидаясь низшей прогнозируемой точки падения курса. Операция эта вполне обычная и позволяет извлечь прибыль, скупая еще более дешевую валюту в момент, когда курс наименьший и близок к переломной точке. Однако на сей раз предложение долларов на отметке stop-loss, которая для большинства дилеров была в районе 1,6230-1,6250 марок за доллар, оказалось столь велико, что доллар не удержался. Во вторник он пробил даже уровень 1,6200 (кстати, аналогичная игра погубила фунт стерлингов прошлой осенью) и остановился только на 1,6130.
Здесь, кажется, сыграло роль другое техническое обстоятельство — продавая доллары, дилеры скупали иены. По некоторым сообщениям, к скупке подключились американские инвестиционные фонды и японские тресты, отреагировавшие, во-первых, на слухи о том, что намеченное на 27 февраля совещание министров финансов G7 примет официальное решение содействовать повышению курса иены на международных валютных рынках, а, во-вторых, на то, что в поддержку сильной иены высказался министр финансов США П. Бонтсон.
В результате активных скупок иены критическая масса и здесь была превышена. В понедельник японская иена побила новый рекорд — курс достиг 115,90 иен за доллар, — это самое высокое значение за всю историю котировок. Затем наступил перелом, скорее всего под воздействием интервенций со стороны Банка Японии, на который давили японские экспортеры, хотя официальных сообщений об интервенциях не было. В четверг доллар начал расти с отметки 1,6140, и к полудню пятницы достиг уже уровня 1,6440. В любом случае, начиная со среды, повышательное давление на иену, похоже, иссякло, — по крайней мере на время.
Доллар к концу недели вновь несколько подешевел (до уровня DM1,6400 за доллар), что связано в основном с тем, что дилеров не хотят оставлять открытую позицию по долларам на выходные (подробнее см. прошлый номер Ъ) и переводят свободные средства в немецкие марки. Доказательством тому служит поведение французского франка и швейцарского франка, которые, будучи сильно связаны с немецкой валютой, в точности повторили ее движения по отношению к доллару.
Рекордно высокого за всю историю уровня иена достигла не только к доллару — упал и английский фунт стерлингов — 167,25 иен за фунт 25 февраля. Но вызвано это не только силой иены, но и слабостью фунта, курс которого в тот же день достиг рекордно низкого уровня и по отношению к немецкой марке — DM2,3147 за фунт, что стало следствием публикации в понедельник очередных (не слишком благоприятных) данных по английской экономике. Аналитики считают, что Банк Англии может пойти на сокращение базовой процентной ставки, но даже только слухи об этом способны привести фунт к катастрофе.
Поразительно, но на этом рекорды не кончаются.
Итальянская лира потерпела очередной крах, побив в эти дни многолетние рекорды. Уровня ItL987,5 за марку она достигла 24 февраля, а 26 — ItL1600 за доллар. Главной причиной многомесячного падения курса лиры, безусловно, стал скандал, связанный с коррупцией в высших эшелонах власти. А на прошлой неделе панику подогрел факт ареста двух руководителей подразделений FIAT — крупнейшей в Италии частной компании.
Внутри ЕВС спекуляциям подверглась испанская песета, которая уже долгое время находилась в относительной безопасности. После девальвации курс песеты находился долгое время выше так называемого "центрального курса" по отношению к ведущей европейской валюте — немецкой марке — на уровне около Pta72,79 за марку. Однако многодневного давления песета не выдержала, несмотря на неоднократные валютные интервенции ЦБ Испании. Падение песеты может быть связано с вероятным снижением испанских процентных ставок, что явно желательно для стимулирования экономики, которая топчется на месте при том, что уровень безработицы достигает 20%.
Аналогичные меры, возможно примет и Банк Швеции, чтобы остановить непрекращающееся падение валюты. Шведская крона достигла очередных рекордно низких значений — 4,8450 за немецкую марку ( при 7.8870 за доллар). Сейчас ставка установлена на уровне 9,80%. А вот Банк Дании смог понизить депозитную ставку с 11,5 до 10,5%, поскольку лихорадочное понижательное давление на датскую крону приостановилось.
Перспективы движения валют. Вряд ли стоит ожидать каких-либо неожиданностей от встречи министров финансов и глав центральных банков в Лондоне в субботу. Скорее всего они договорятся о том, что рост иены должен быть остановлен. Резкий рывок иены вряд ли повторится в ближайшее время: министерство финансов Японии заинтересовано в более низком ее курсе, а средства для сдерживания национальной валюты у Японии, безусловно, есть.
По опубликованным в пятницу уточненным данным, темп роста ВВП США в IV квартале 1993 года составил 4,8% (по сравнению с ростом на 3,4% в III квартале). Этот показатель является самым высоким за последние 5 лет и, безусловно, окажет доллару поддержку. Важный уровень сопротивления у курса доллара США к немецкой марке расположен в районе 1,65 марки за доллар, и если доллар сможет его "взломать", то дальнейшие его претензии могут быть довольно велики. Ближайший уровень поддержки у курса доллара США к немецкой марке находится между 1,62 и 1,63 марки за доллар, а к японской иене — между 116 и 117 иен за доллар.
Фунт вряд ли в ближайшее время достигнет отметки 2,35 за марку, а если это и произойдет, то повышение будет недолгим. В долгосрочном плане вполне реальной представляется отметка 2,2850 с последующим ростом до 2,60-2,80 к немецкой марке. По отношению к доллару возможно в ближайшее время падение фунта до отметки 1,38, что даст прекрасную возможность для скупки фунта в целях спекуляции.
Текущее соотношение лиры к немецкой марке (порядка 960-980 лир за марку), по мнению подавляющего большинства экономистов, является явно заниженным. Экономически обоснованный курс лиры, по мнению многих экспертов, — около 900-930, поэтому они советуют на долгосрочную перспективу покупать лиры за марки.