Рынок долговых обязательств

Спрос на государственные обязательства вновь превысил предложение

       Первые вторичные торги после аукциона по ГКО оправдали надежды инвесторов на то, что плохие времена для этого рынка остались позади — доходность к аукциону облигаций последнего выпуска была достаточно велика, и, по мнению экспертов Ъ, резерв спроса на ГКО пока не исчерпан. Доходность по валютным облигациям Министерства финансов продолжает снижаться в преддверии их погашения, при этом тенденция к снижению доходности облигаций первого транша ввиду резкого дисбаланса спроса и предложения, по всей видимости, сохранится и на этой неделе. Кроме того, высокая текущая доходность облигаций четвертого и пятого траншей, судя по всему, приведет к увеличению спроса на них и, как следствие, к снижению доходности.
       
Министерство финансов и Центробанк развеяли сомнения скептиков
       На прошлой неделе состоялись аукционы по первичному размещению трехмесячных и шестимесячных ГКО. Первоначальные пессимистические прогнозы относительно способности Минфина реализовать заявленное количество облигаций себя не оправдали, и обе эмиссии были осуществлены практически в запланированном объеме. Объем заявок на трехмесячные облигации превысил 214 млрд рублей, а на шестимесячные — 21 млрд рублей. Напомним, что объем эмиссии трехмесячных ГКО был 175 млрд руб., а шестимесячных — 15 млрд руб. Однако несмотря на заметное превышение спроса над предложением, общая стоимость долга, размещенного в гособлигациях, повысилась.
       Основная масса дилеров подавала на аукционе по трехмесячным облигациям заявки из расчета доходности 215-225% годовых. Прочие участники вели себя более осторожно, однако доля заявок с доходностью ниже 210% годовых была намного меньше, чем в феврале. В итоге средневзвешенная доходность превысила 214% годовых, что на 4 процентных пункта выше, нежели на предыдущем аукционе. Доходность облигаций по установленной на первичном аукционе цене отсечения снизилась до 222% годовых, что стало неприятной неожиданностью для многих спекулянтов.
       Большая часть средств, не использованных в прошлый вторник для покупки трехмесячных облигаций, осталась в торговой сети ММВБ и на следующий день была предъявлена на аукционе по 6-месячным ГКО. В результате полуторократного превышения спроса над предложением Минфину удалось разместить 6-месячные облигации на относительно более благоприятных условиях. Средневзвешенная доходность составила 228% годовых, что выглядит достаточно скромно для полугодового актива.
       
Доходность облигаций первого транша упала до рекордного уровня
       Судя по всему, ликвидный вторичный рынок валютных облигаций Минфина 1-го транша прекратил свое существование. Уже несколько недель дилеры этих ценных бумаг безуспешно пытаются наладить операции с облигациями, постоянно повышая цену их покупки. Так, и на прошлой неделе курс покупки облигаций значительно вырос. В результате доходность бумаг 1-го транша, который еще в начале 1994 года была на уровне 40% годовых за последние 7 дней упала до 19,27% годовых. По мнению экспертов Ъ, главная причина, по которой облигации 1-го транша практически исчезли из обращения — близкий срок их погашения и процентной переписи (соответственно 14 мая и 14 апреля 1994 года).
       Похожая картина наблюдалась на рынке валютных облигаций 4-го и 5-го траншей. Эти бумаги по-прежнему считаются наиболее спекулятивными ввиду того, что являются относительно дешевыми по сравнению с бумагами других траншей. Интересно, что спрос на них в большой степени спровоцирован западными банками, предпочитающих "дальние" облигации всем другим. Кроме того, 14 мая будет производится и выплата купонного процента по облигациям всех траншей, а ввиду низкой рыночной стоимости облигаций четвертой и пятой серии их текущая доходность на несколько процентных пунктов выше. В связи с этим можно предположить, что спрос на облигации дальних траншей постепенно будет расти и это приведет к очередному падению их доходности (ориентировочно на несколько процентных пунктов) уже на текущей неделе.
       
       
       
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...
Загрузка новости...