Распределение активов на спекулятивную и устойчивую составляющие 1--5 марта
Спекулятивные активы Размах вариации цен Устойчивые активы Размах вариации цен
Активы с резкими колебаниями цен Активы умеренно устойчивые
Бронза в чушках 4,00 КАМАЗ--5320 1,45
Бензин А-76 3,46 КАМАЗ--5511 1,38
Дизельное топливо 3,43 Свинец С1 1,32
Бумага газетная 3,40 Наличный доллар 1,32
Титан губка 3,00 Оцинкованный лист 1,29
Кирпич красный 2,90 Олово О1 1,27
Бумага офсетная #1 2,85 Цинк Ц0, Ц1 1,25
Арматура 2,80 Нержавеющий лист до 1,5 мм 1,25
Нефть сырая 2,78 Наличная марка ФРГ 1,24
Прокат листовой рядовой до 1,5 мм 2,57 Медь рафинированная 1,22
Круглый лес хвойных пород 2,50 Надежные активы
Цемент 2,38 Уголок 1,15
Масло сливочное 2,37 Безналичный доллар 1,13
Латунь в чушках 2,06 Ваучер 1,12
Ячмень 2,00 Акции АвтоВАЗбанка 1,11
Москвич-2141 2,00 Акции Мосбизнесбанка 1,11
Активы с умеренными колебаниями цен Никель Н1 1,09
Мазут 1,94 Акции Инкомбанка 1,09
Доска обрезная хвойных пород 1,88 Акции НИПЕК 1,08
Сахар 1,84 Безналичная марка ФРГ 1,07
ЗИЛ-130 1,83 Швеллер 1,03
ВАЗ-21093 1,80 Акции РИНАКО 1,03
ГАЗ-31029 1,72 Акции банка "Санкт--Петербург" 1,02
Мука пшеничная 1,71
Пшеница твердых сортов 1,67
Масло подсолнечное 1,58
ВАЗ-21099 1,57
Алюминий А7, А6, А5 1,50
Говядина 1,50
Стабилизировавшийся на торгах в прошлый четверг курс доллара приостановил сложившуюся в конце зимы тенденцию дестабилизации рыночной конъюнктуры. Сложившаяся к концу прошедшей недели относительно спокойная обстановка на рынках "законсервировала" распределение активов по отделам портфеля. При этом, естественно, несколько снизилась и вариация цен. По всей вероятности, доллар окажется стабильным и на этой неделе. Соответственно и структура портфеля изменится мало.
Профессиональные брокеры теснят банкиров с фондового рынка
Прошедшая неделя оказалась наиболее интересной на рынке ценных бумаг тем, что целый ряд акционерных обществ приступил к дивидендным выплатам за 1992 г. Одновременно на прошедшей неделе наблюдатели отметили резкое увеличение активности в секторе акций приватизированных предприятий — сразу на нескольких фондовых биржах этот сектор фондового рынка оказался самым существенным с точки зрения объемов операций.
На рынке приватизационных чеков, с точки зрения экспертов Ъ, по-прежнему наиболее интересным остается рынок крупнооптовых безналичных операций. Анализ деятельности крупных дилеров по итогам первых двух месяцев нового года позволяет заключить, что именно эта сфера рынка приватизационных чеков сегодня отражает реальное положение дел на фондовом рынке, и что именно на рынке крупнооптовых безналичных операций сегодня сосредоточились силы наиболее профессиональных финансовых брокеров.
АО "Пермавиа" порадовало инвесторов и напугало банкиров
В помещенном списке акционерных обществ, приступивших к дивидендным выплатам по итогам 1992 г., стоит отметить несколько существенных моментов. Прежде всего, для коммерческих банков, как и в прошлом году, характерен весьма ровный уровень дивидендов. В 1992 г. большинство коммерческих банков выплатили дивиденды по обыкновенным именным акциям в пределах 15--25% годовых, в этом году таким промежутком "наибольшей вероятности", похоже, станет интервал 100--130% годовых. Как стало известно Ъ из проверенных источников, практически все наиболее крупные коммерческие банки, еще не объявившие о дивидендах за 1992 г., представили на рассмотрение советов директоров сумму в 100% годовых как минимальный размер дивидендных выплат, однако практически никто не собирается поднимать планку выше 150% годовых.
На этом фоне для многих неожиданно выделились торгово-посреднические и инвестиционные акционерные общества открытого типа. Судя по всему, весьма агрессивную дивидендную политику планирует избрать концерн "Гермес" — входящие в концерн акционерные общества планируют выплатить по своим акциям более 200% годовых. Однако наибольший интерес аналитиков и инвесторов вызывает подготовка собрания акционеров финансового стержня концерна — банка "Гермес-Центр": эмиссионный доход от размещения акций позволяет банку легко перекрыть уровень 200% годовых.
Реальный пример агрессивной дивидендной политики (в отличие от "Гермеса", где такая политика пока только планируется) продемонстрировало акционерное общество "Пермавиа". До сих пор "Пермавиа" остается практически единственным на всю страну эмитентом, устойчиво осуществляющим поквартальные дивидендные выплаты. При этом темпы роста дивидендов позволяют сравнивать "Пермавиа" с преуспевающим венчурным предприятием, занимающим новую нишу на рынке и компенсирующим инвесторам риски высокими ставками дивидендов. Если по итогам 1-го квартала на обыкновенную именную акцию "Пермавиа" номинальной стоимостью 250 руб. были выплачены дивиденды из расчета 24% годовых, то по итогам второго квартала эта цифра возросла до 105%, по итогам третьего — до 140%, и, наконец, как было объявлено в последнюю субботу февраля, — акционеры получат дивиденды по итогам четвертого квартала из расчета 210% годовых.
Эксперты Ъ, впрочем, призывают с должной степенью осмотрительности подходить к сравнению процентных оценок дивидендных выплат. Как правило, эти оценки далеко не отражают реальный уровень доходности по акциям. Так, в случае "Пермавиа" сумма первоначальных инвестиций, являющаяся базовым показателем для расчета доходности акций, в течение всего прошлого года в несколько раз превышала номинальную стоимость акций. Если взять, к примеру, подписную цену на акции "Пермавиа" пятого выпуска — 950 руб. — и рассчитать доходность этих бумаг для акционера, купившего акции в конце третьего квартала 1993 г., то по итогам четвертого квартала теоретическая доходность от инвестиций в акции "Пермавиа" без учета инфляции составит лишь 55,26% годовых. Реальный же уровень доходности окажется гораздо ниже — дивидендные выплаты за четвертый квартал попадут держателям акций с трехмесячной задержкой.
Биржи торгуют акциями промышленных предприятий
На прошедшей неделе сектор акций приватизированных производственных предприятий оказался ведущим по объемам операций сразу в нескольких биржевых центрах страны. В Новосибирске в течение всей недели велась сравнительно активная торговля акциями предприятия "БЭТИ" — местного приватизированного объединения, специализирующегося на производстве электробытовой техники. На Екатеринбургской фондовой бирже торговля ценными бумагами велась по акциям целой серии приватизированных предприятий, среди которых стоит отметить АО "Тавдинский лесозавод" и АО "Салдинский металлургический комбинат". В Москве продолжались весьма активные операции с акциями дальневосточных эмитентов. Биржевым центром этой торговли остается фондовый отдел РТСБ, однако больший объем торговли акциями дальневосточных компаний приходится на московский внебиржевой рынок, где курсы акций наиболее крупных предприятий — Восточного порта и Приморского морского пароходства — удерживаются выше отметки 40 номиналов.
Вообще, несмотря на сравнительно активную биржевую торговлю акциями приватизированных предприятий, сегодня практически не вызывает сомнения тот факт, что вторичные операции с акциями конвертированных в частную собственность объектов все в большей степени будут сосредоточиваться на внебиржевом рынке. На прошлой неделе Ъ уже писал об интересном феномене торговли акциями приватизированных предприятий через электронную почтовую сеть РЕЛКОM. По имеющимся сведениям, со следующей недели к котировкам акций целой группы пермских предприятий на московском внебиржевом рынке приступит брокерская фирма "SPA-brokers", до сих пор известная как трансфер-агент "Пермавиа" в Москве. Появление в столице вместе с акциями десятка дальневосточных эмитентов, котируемых на внебиржевом рынке компанией "РИНАКО-Плюс", и акциями ГУМа, по которым устойчивые котировки уже почти полгода объявляет инвестиционная компания "Деловые услуги", ликвидного рынка акций пермских эмитентов позволит говорить о заметном расширении инвестиционных возможностей, предоставляемых инвесторам московским уличным рынком ценных бумаг.
Профессионалы фондового рынка любят ваучеры в большом количестве
Анализ рынка крупнооптовых безналичных операций с приватизационными чеками показывает, что именно в этом секторе многоликой торговли ваучерами сегодня генерируются наибольшие прибыли и сосредоточены наиболее профессионально работающие брокерские фирмы. Не случайно на этом рынке действует ряд старейших брокерских домов России — компании "Церих", "Броксервис", "Сибмаркет" и другие.
Интересным и весьма справедливым представляется тот факт, что конкурентное преимущество на рынке крупнооптовых безналичных операций с ваучерами получают отнюдь не "денежные мешки", а наиболее искушенные в брокерском бизнесе компании. С точки зрения подготовки финансовых брокеров, оптовый рынок ваучеров предъявляет его участникам наиболее жесткие условия. Безукоризненно должны исполняться все звенья внешне простой брокерской операции — от заключения контрактов и фиксации цены и до поставки ваучеров и получения вознаграждения. Безналичная торговля ваучерами требует большого опыта работы на фондовом рынке, и тот факт, что среди финансовых брокеров на этом рынке практически отсутствуют коммерческие банки, свидетельствует о низком уровне квалификации специалистов фондовых отделов российских банков.
Упустив в свое время возможность отточить искусство ведения брокерских операций, банкиры сегодня лишаются огромных прибылей — доходы от брокерских операций на рынке крупнооптовой торговли ваучерами оседают на счетах профессиональных брокерских фирм, значительно усиливая их конкурентные позиции. Таким образом, в какой-то мере неповоротливость банкиров привела к потере ими конкурентного преимущества на фондовом рынке.
Оборот одного из наиболее удачных дилеров на рынке ваучеров — инвестиционной компании "РИНАКО-Плюс" — только за два месяца нового года, по данным Ъ, составил более 1,2 млрд руб. Оценка доходов, полученных компанией от операций на фондовом рынке, произведенная по стандартным брокерским ставкам, позволяет предположить, что "РИНАКО-Плюс" только за два месяца удалось "сделать" от 30 до 60 млн руб. на торговле приватизационными чеками. Появление в рамках структуры компании РИНАКО столь динамичного подразделения должно стать хорошим подарком акционерам РИНАКО в преддверии собрания акционеров.
ИГОРЬ Ъ-АСПИН
В обзоре использованы данные ASPIRIN FINANCIAL NEWSLETTER SERVICE
ОФОРМИТЬ В ВИДЕ ВЫНОСА
На прошедшей неделе о размерах дивидендов по своим акциям объявили следующие коммерческие банки:
— банк "Кредит-Москва" выплатил акционерам 100% годовых по обыкновенным именным акциям за 1992 г.
— банк "Возрождение" объявил о дивидендных выплатах в размере 120% годовых по обыкновенным именным акциям за 1992 г.
— Инвестбанк (Калининград) выплатил акционерам дивиденды за 1992 г. из расчета 75% годовых по обыкновенным именным акциям
— Всероссийский биржевой банк приступил к выплате дивидендов в размере 100% годовых по обыкновенным именным акциям за 1992 г.
— Мытищинский коммерческий банк объявил о дивидендных выплатах в размере 100% годовых по обыкновенным именным акциям
— Инкомбанк выплатит по обыкновенным именным акциям номинальной стоимостью 10 тыс. руб. дивиденды в размере 13 тыс. руб. по итогам 1992 г.
О размере дивидендных выплат объявило также акционерное общество "Пермавиа":
акционеры АО получат на обыкновенные именные акции номинальной стоимостью 250 руб. дивиденды в размере 131,25 руб. по итогам четвертого квартала, т.е. из расчета 210% годовых