Рынок эпохи холодной войны

10 февраля президент России Владимир Путин на Мюнхенской конференции по вопросам безопасности подверг жесткой критике действия США и НАТО. Речь российского лидера позволила министру обороны США Роберту Гейтсу испытать "ностальгические чувства по временам холодной войны". На следующий торговый день, 12 февраля, индекс РТС упал на 2,5%. Правда, за следующие три дня отечественный рынок коррекцию отыграл. Обозреватель "Денег" Павел Чувиляев попытался измерить степень озабоченности инвесторов и игроков российского фондового рынка очередным обострением отношений с Западом.

Содержание выступления президента Путина на конференции в Мюнхене не было особенно новым. Концепция многополярного мира, в очередной раз отстаивавшаяся российским лидером, уже была неоднократно озвучена. Напомним, что еще Борис Ельцин в декабре 1994 года в Будапеште на саммите СБСЕ (ныне переименованной в ОБСЕ) объявил НАТО "холодный мир".

Обеспокоенность вызвал скорее тон речи. В Мюнхене Владимир Путин, в частности, заявил: "Думаю, очевидно,— процесс натовского расширения не имеет никакого отношения к модернизации самого альянса или к обеспечению безопасности в Европе. Наоборот — это серьезно провоцирующий фактор, снижающий уровень взаимного доверия. И у нас есть справедливое право откровенно спросить — против кого это расширение? И что стало с теми заверениями, которые давались западными партнерами после роспуска Варшавского договора? Где теперь эти заявления? О них даже никто не помнит. Но я позволю себе напомнить в этой аудитории, что было сказано. Хотел бы привести цитату из выступления Генерального секретаря НАТО господина Вернера в Брюсселе 17 мая 1990 года. Он тогда сказал: 'Сам факт, что мы готовы не размещать войска НАТО за пределами территории ФРГ, дает Советскому Союзу твердые гарантии безопасности'. Где эти гарантии?"

Вывод Владимира Путина звучал сурово: "Отдельные нормы, да, по сути, чуть ли не вся система права одного государства, прежде всего, конечно, США, перешагнула свои национальные границы и, по сути, во всех сферах — и в экономике, и в политике, и в гуманитарной сфере — навязывается другим государствам. Ну кому это понравится?"

Некоторым участникам конференции тон выступления Путина явно не понравился. На следующий день после выступления российского лидера на конференции в Мюнхене выступил министр обороны США Роберт Гейтс. Он сказал, что слова российского президента "почти вызвали у него ностальгические чувства по временам холодной войны". Пытаясь разрядить ситуацию, глава Пентагона даже пошутил, что "все шпионы говорят напрямую", подчеркнув, что имеет в виду и себя.

Таким образом, отношения между Россией и Западом в очередной раз обострились. По странному совпадению на следующей торговой сессии, 12 февраля, российский фондовый индекс РТС упал на 2,5%. Некоторые участники рынка связали коррекцию с резкими внешнеполитическими заявлениями президента Путина.

Аналитик ИК "Ак Барс Финанс" Александр Парамонов: "Богатые на политические события выходные 10-11 февраля в полной мере отразились на торгах на российском фондовом рынке. Наблюдался существенный объем продаж со стороны нерезидентов практически по всему спектру российских бумаг на фоне коррекции на рынке цветных и драгоценных металлов. В итоге по результатам торгов индекс РТС 12 февраля снизился на 2,5% до отметки 1838 пунктов. Единственный сектор, в котором остались эмитенты с положительной динамикой,— телекоммуникации. Судя по всему, в этих бумагах присутствует значительная доля инвестиционного интереса со стороны российских инвесторов".

Впрочем, далеко не все игроки склонны связывать геополитическую риторику с падением фондовых индексов. Большинство аналитиков полагает, что рынок в большей степени реагирует на чисто экономические факторы. Например, на снижение мировых цен на энергоносители и цветные металлы, совпавшее по времени с острой полемикой в Мюнхене.

Старший аналитик ИК "Тройка Диалог" Антон Струченевский: "Никакой особенной реакции на выступление президента Путина в Мюнхене на российском фондовом рынке не наблюдалось. Возможно, потому, что президент не сказал ничего нового. Концепция многополярного мира им неоднократно озвучивалась и раньше. Да и к его манере изложения в мире тоже привыкли. Думается, что небольшое падение на российском фондовом рынке не было связано с выступлением президента. Это были флуктуации, связанные с глобальными трендами.

Несмотря на громкие заявления, вектор российской политики остается прежним. Он направлен на все большую интеграцию в мировую экономику. Об этом говорят такие события прошлого года, как договоренности о вступлении России в ВТО и заявления о сближении с Организацией экономического сотрудничества (ОЭСР). На этом фоне Россия остается интересной для потенциальных инвесторов. По итогам 2006 года чистый приток иностранных инвестиций составил $41 млрд, при этом приток прямых иностранных инвестиций — $31 млрд. Не берусь утверждать, что в 2007 этот рекорд будет превзойден, так как макроэкономическая ситуация в мире постоянно меняется, в частности, в наступившем году процентные ставки будут явно выше, чем в 2006-ом. Однако Россия пока остается чистым заемщиком, что отрадно для отечественной экономики. Приток иностранных инвестиций является следствием интеграционной политики, проводимой российскими властями. И эта политика вряд ли будет изменена".

С такой точкой зрения соглашается ведущий портфельный управляющий UFG Asset Management Светлана Ле Галль: "Коррекция индекса РТС на 2,5% связана со снижением мировых цен на нефть и металлы, а также с общей понижательной динамикой индексов западных рынков. Они уже давно находились на достаточно высоких позициях и долгое время не переживали коррекции. Рынкам просто нужна была передышка. Судя по характеру движения денег и акций на биржах, крупные иностранные инвесторы не проявляли активности на рынке ни до, ни после Мюнхенской конференции. Сдерживающим фактором как для российских, так и для глобальных площадок могло быть и то, что на рынке активно циркулируют опасения относительно дальнейшего повышения уровня учетной ставки в США".

Некоторые участники рынка даже удивлены его вялой реакцией на острые высказывания главы российского государства. Они явно ожидали большего проседания индекса, но этого, однако, не произошло. Например, начальник аналитического управления ГК "Регион" Константин Комиссаров отметил: "Выступление президента Путина в Мюнхене не оказало влияния на отечественный фондовый рынок. После столь громкой риторики можно было бы ожидать снижения котировок, но ничего подобного отмечено не было. Было снижение всего на 2,5%, обусловленное скорее коррекцией мировых цен на нефть и небольшим падением европейских фондовых индексов. В более долгосрочной перспективе все будет зависеть от того, будет ли жесткое заявление Путина иметь продолжение в экономической сфере. Инвесторы ведь смотрят скорее на реальную экономическую политику, а не на политические заявления".

Заместитель директора департамента аналитики ИГ "Атон" Юлия Бушуева: "Непосредственно с выступлением президента Путина в Мюнхене коррекция на российском фондовом рынке не связана. 12 февраля наблюдалась фиксация прибыли на мировых площадках. Эта распродажа вызвала падение фондовых индексов, особенно европейских, что отразилось на отечественном рынке: индекс РТС потерял 2,5%. Причем коррекция в наибольшей степени коснулась энергетической отрасли, которая перед этим быстро росла. Замечу, что рынок за три дня почти отыграл коррекцию. Уже к 14 февраля индекс РТС поднялся с 1838 до вполне солидных 1877 пунктов, то есть на 2,1%. Это вполне сравнимо с масштабом падения, которое наблюдалось 12 февраля. Заявления президента по вопросам международной политики не оказывают заметного влияния на отечественный рынок, он к ним устойчив. Ведь политический курс Кремля участникам рынка известен. Он не меняется и, вероятно, не будет меняться в обозримой перспективе. А раз так, то и рынок реагирует на громкие внешнеполитические заявления нейтрально".

Из Мюнхена президент России отправился в турне по Ближнему Востоку. В ходе визита король Иордании наградил нашего лидера высшим орденом своей страны. Король Саудовской Аравии и орден дал, и разрешил некоторым российским компаниям, в частности ЛУКОЙЛу, осуществлять проекты "для украшения и процветания священной земли Пророка".

Восток, как известно, дело тонкое, и орден из рук местного монарха зачастую ценится гораздо больше, чем одобрение крупной сделки. Признание со стороны ближневосточных лидеров означает, в частности, что крупному ближневосточному бизнесу отныне можно иметь с Россией дело. Справедливости ради следует сказать, что отдельные проекты с арабскими странами осуществлялись и ранее. Но вот с Саудовской Аравией это впервые, а авторитет "хранителей священной земли" (официальный титул королевской семьи Саудовской Аравии — Фадхов) очень высок в глазах всего мусульманского мира. Традиционным направлением для инвестиционной активности самой богатой страны Ближнего Востока до сих пор были США и Европа. Речь президента Путина в Мюнхене и последовавшее за этим турне оказались в состоянии поколебать эту монополию.

Тем не менее участники российского фондового рынка осторожно оценивают возможность инвестиционной активности со стороны арабских стран. Отечественные игроки склонны видеть этот процесс длительным и ориентированным на перспективу. Константин Комиссаров: "Что касается ближневосточного турне президента Путина, последовавшего за мюнхенским выступлением, то его последствия если и проявятся, то в долгосрочной перспективе. Дело в том, что инвесторы из стран Персидского региона традиционно инвестируют в США и Европу. Наиболее привлекательные для инвестиций российские активы по-прежнему находятся в нефтегазовой отрасли. Подобных активов на ближневосточных рынках достаточно много. Так что ждать масштабного притока инвестиций из Азии отечественному рынку пока не стоит".

Юлия Бушуева: "Что касается возможных инвестиций из стран Персидского залива, которые президент Путин посетил после своего яркого выступления в Мюнхене, то здесь речь пока идет об отдельных проектах. Например, в ходе визита Путина в Саудовскую Аравию стало известно, что ЛУКОЙЛ будет осуществлять проект в этой стране. Но этой новости оказалось недостаточно даже для того, чтобы существенно выросли акции ЛУКОЙЛа, не говоря уже о рынке в целом. Ситуация могла бы быть иной, если бы итогом визитов стало подписание более крупных контрактов".

Мюнхенская речь президента Путина может дать и более серьезные позитивные результаты, чем укрепление дружбы с неторопливыми ближневосточными инвесторами. Речь идет о Европе, в частности о Германии, которая является главным торговым партнером и одним из основных инвесторов для России.

В последнее время отношения России и Евросоюза стали прохладными. В основном — из-за нежелания допускать российские компании на европейские рынки. В 2006 году все крупные проекты по приобретению российскими компаниями активов в металлургии, телекоммуникаций и, наконец, газораспределительных сетей оказались сорванными. Во многом это произошло по политическим причинам: Европа нам не доверяет.

Но она и не обязана нам доверять, особенно в свете наследия СССР. За 20 лет кредит доверия не набрать. Зато его можно набрать во внешнеполитической области, помогая Европе в интересах России. Евросоюзу тоже не очень-то нравится диктат США и выстраиваемый ими однополярный мир. Поэтому слова президента Путина с критикой США недаром были произнесены именно в Мюнхене. И реакция на них в Европе отнюдь не похожа на реакцию американцев.

Например, две трети жителей Германии согласны со словами Путина о том, что Соединенные Штаты стремятся навязать свою волю остальному миру и сделать его однополярным. Как показали результаты опубликованного 13 февраля опроса, проведенного компанией Emnid по заказу телеканала N24, 68% респондентов поддерживают критику в адрес Вашингтона со стороны Путина. По опросам, подавляющее большинство жителей Германии высказывалось против вторжения в Ирак. Также большинство немцев с недоверием относятся к американскому президенту Джорджу Бушу, несмотря на стремление канцлера ФРГ Ангелы Меркель смягчить двусторонние отношения. Опрос также показал, что 62% респондентов не обеспокоены тем, что российский военный потенциал больше немецкого.

И если европейцам удастся доказать, что угроза со стороны России — не более чем выгодный для США миф, то европейские инвестиции в российскую экономику могут увеличиться на порядок.