На фондовом рынке сохраняются тревожные ожидания, однако это не повод для спешной продажи акций. Да и прятать деньги под подушку незачем. О том, как сохранить сбережения, делая ставку на темных лошадок,— корреспондент "Денег" Михаил Смирнов.
Как отмечают аналитики, в периоды коррекции актуальными становятся инвестиции в акции, которые сравнительно недавно появились на рынке. Именно поэтому они меньше подвержены политическим рискам и еще не реализовали свой потенциал роста. "Короткая торговая история вселяет в инвесторов определенную уверенность в том, что эти акции не будут сильно падать",— говорит аналитик ИК "Битца-инвест" Андрей Толстоусов. Поэтому журнал "Деньги" и решил посмотреть, что творится с предприятиями, акции которых не принято относить к "голубым фишкам".
На прошлой неделе появилась информация о том, что компания "Северсталь" рассматривает возможность приобретения одного из заводов Corus, что отчасти компенсирует ее неудачу в сделке с Arcelor, доставшейся индийской Mittal Steel. "Сделка позволит увеличить долю 'Северстали' на рынке сортового проката в Европе, так как компания уже имеет такое производство на мощностях Lucchini",— отмечает аналитик компании "Антанта-капитал" Евгений Рябков. Впрочем, как полагает аналитик Дмитрий Скворцов из Банка Москвы, "до официального подтверждения факта наличия переговоров и всех параметров возможной сделки эта новость не окажет на котировки акций 'Северстали' сколь-либо серьезного влияния".
Другая позитивная новость от "Северстали" связана с увеличением доли продукции с высокой добавленной стоимостью. Как полагают аналитики, увеличение производства оцинкованного и полимерного проката, использующегося в автомобильной промышленности и производстве бытовой техники, будет способствовать росту рентабельности компании. Как отмечают в компании "Антанта-капитал", потребление оцинкованного и окрашенного проката в России в 2006 году составило около 1,5 млн тонн, при этом "Северсталь" поставила 0,58 млн тонн. В 2007 году ожидается рост этого рынка до 1,9-2 млн тонн, заметная часть из которых придется на продукцию "Северстали". По оценкам "Антанты-капитал", выпуск проката с полимерным покрытием на "Северстали" увеличится в 2007 году на 10-20%.
Как указывают аналитики, коррекция на фондовом рынке и временная стабилизация цен на рынке металлов создали условия для покупки акций. "Мы считаем бумаги 'Северстали' одними из наиболее привлекательных в металлургическом секторе,— говорит Евгений Рябков.— И сейчас благодаря коррекции возникла благоприятная ситуация для входа в бизнес компании".
С ним соглашается и Андрей Толстоусов: "Горизонт инвестиций в акции 'Северстали' ограничен только воображением инвесторов. Тут возможны и краткосрочные инвестиции, рассчитанные на получение дивидендов по итогам года, но самое лучшее решение, на наш взгляд,— это среднесрочные вложения на 1-1,5 года. За этот период акции, скорее всего, достигнут справедливых уровней, от которых они смогут пойти вверх только после начала реализации озвученной стратегии".
По мнению аналитика "КИТ-Финанс" Марии Кальварской, источниками роста котировок акций "Северстали" в ближайшем будущем являются "ожидаемый запуск Ижорского трубного завода и возможное увеличение доли участия в строительстве Северо-Европейского газопровода".
Магнитогорский металлургический комбинат старается не отставать от "Северстали" и на прошедшей неделе также поспешил заявить о своем намерении наращивать выпуск продукции с высокой добавленной стоимостью. В частности, как ]сообщалось, ММК может увеличить мощности по производству оц]инкованной стали с 650 тыс. тонн до 1,1 млн тонн за 2007-2009 годы, т. е. идти на уровне "Северстали".
ММК, который несколько запоздал к разделу российских и международных сталелитейных активов, старается накануне IPO "упаковаться" за счет системы альянсов. В частности, на прошлой же неделе компания сообщила, что решила вопрос о сбыте продукции стана-5000 (толстый лист для труб большого диаметра), который будет построен в 2009 году. Покупателем как минимум до 2015 года станет Челябинский трубопрокатный завод. При этом ММК, стараясь компенсировать дефицит железорудного сырья, приобрел небольшой рудник и заключил долгосрочный контракт с казахскими поставщиками (именно они традиционно поставляют руду на ММК).
Поэтому инвестиции в акции Магнитки, по мнению аналитиков, также весьма привлекательны для частных инвесторов. Хотя эксперты и не видят возможности высокого роста цен на акции ММК, они считают, что рост будет, а риск довольно незначителен.
Вместе с тем сейчас, как считают эксперты, акции ММК оценены справедливо, а в БД "Открытие" даже рекомендуют продавать их. Аналитик "КИТ-Финанс" Мария Кальварская уверена, что IPO стимулирует рост акций магнитогорского комбината. "На данный момент рост стоимости акций сдерживает их низкая ликвидность, после размещения ожидается рост количества акций на рынке и рост их стоимости,— говорит она.— А заключение контракта с Соколовско-Сарбайским ГОКом на поставку руды на десять лет обеспечит стабильные поставки сырья. ММК является лидером среди российских сталелитейных компаний по доле продукции с высокой добавленной стоимостью в суммарных продажах".
Благоприятным для акций металлургических компаний является и тот факт, что уже во второй половине текущего года ожидается возобновление роста цен на металл. "По данным Posco Research Institute, мировые производители стали начнут повышать цены на свою продукцию во втором квартале 2007 года на фоне устойчивого роста цен в Китае и контроля стальных запасов,— отмечает Мария Кальварская.— Российские компании ожидают, что цена стали вырастет в среднем на 5-10%". "Растущий спрос на внутреннем рынке РФ и на некоторых экспортных рынках (это, например, Ближний Восток или Северная Америка), высокие мировые цены на железорудное сырье будут поддерживать рынок стали на благоприятном для металлургов уровне",— соглашается Евгений Рябков.
Фармацевтическая компания "Акрихин" сменила собственника. Компания Health Tech Corporation, владевшая 80,36% акций предприятия, продает свой пакет польскому производителю Polpharma. "Акрихин" является одним из заметных игроков на лекарственном рынке: объем продаж компании в прошлом году превысил $60 млн. Однако пока эта компания является недостаточно прозрачной, что, по мнению аналитиков, не позволяет ей полностью реализовать потенциал своих ценных бумаг. "Текущие котировки 'Акрихина' на 30% ниже нашей оценки, что объясняется лишь корпоративной непрозрачностью",— полагает Андрей Толстоусов. Теперь же, по его мнению, риск корпоративной непрозрачности компенсировался за счет прихода в капитал компании западной фармкомпании, что должно подтолкнуть акции "Акрихина" вверх.
Polpharma же заявила о долгосрочных интересах в России, что подразумевает расширение продуктовой линейки "Акрихина" и новые инвестиции в производство. "Нет ничего удивительного в проявлении интереса к рынку со стороны иностранных участников,— считает аналитик ИК 'Антанта-капитал' Андрей Верхоланцев.— В наступившем году прогнозируется рост российского рынка на уровне 15% — до $14 млрд. Объем его на сегодняшний день составляет порядка $11 млрд, при этом запуск в прошлом году программы дополнительного лекарственного обеспечения вызвал рост рынка на 35%".
X5 Retail Group, управляющая торговыми сетями "Пятерочка" и "Перекресток", на прошлой неделе подвела итоги 2006 года. Рост выручки компании составил 46,8%, достигнув $3,485 млрд, что, по мнению аналитиков, является индикатором успешности объединения "Пятерочки" и "Перекрестка" в прошлом году. Несмотря на то что рост показателей произошел прежде всего из-за увеличения торговых площадей (на конец 2006 года компания включала 451 магазин "Пятерочка", 168 супермаркетов "Перекресток", а также более 600 франчайзинговых магазинов; за 2006 год было открыто 126 тыс. кв. м торговых площадей), аналитики считают, что экстенсивный рост не снижает привлекательности акций компании для инвесторов. "Инвестиции в акции X5 могут быть достаточно интересными в долгосрочной перспективе,— говорит Андрей Толстоусов.— Бизнес ритейлеров на данном этапе развития хорошо масштабируется, а значит, в течение трех-пяти лет обороты X5 могут вырасти в разы, следовательно, вырастет прибыль и стоимость акций".
На текущей неделе будет опубликована стратегия развития компании, которая, как ожидается, будет довольно амбициозной. Еще накануне X5 Retail Group сообщила, что планирует построить в регионах сеть мультиформатных логистических центров. Инвестиции в проект составят миллиарды долларов. Планируется, что каждый из региональных логистических центров сможет обслуживать одновременно магазины всех форматов Х5. Логистика была и является до сих пор слабым местом многих ритейлеров. Успешная реализация данного проекта позволит компании снизить издержки на обработку грузов, уменьшить потери скоропортящихся продуктов, а также ускорить развитие сети магазинов.
Без современной логистики компании было бы затруднительно расширять свое присутствие в регионах. "Для развития необходимо осваивать бурно развивающиеся регионы, поскольку столичный рынок уже не несет в себе такого же потенциала и отличается высокой конкуренцией,— указывает Андрей Верхоланцев.— Поэтому X5 Retail Group в течение ближайших четырех лет планирует довести долю региональных продаж в общем обороте до 30%". Положительным моментом, по мнению господина Верхоланцева, является тот факт, что Х5 будет увеличивать собственные площади в регионах. Это позволит заработать еще и на росте цен коммерческой недвижимости.
"Факторы риска для ритейлера — это насыщение рынка и, как следствие, снижение темпов роста прибылей из-за возможной ценовой войны",— говорит Андрей Толстоусов. Однако, несмотря на активное развитие конкурентов, до насыщения рынка еще далеко, поэтому аналитики сходятся во мнении, что акции X5 Retail Group весьма привлекательны для покупки.
"Северсталь", ММВБ
Текущая цена $12
Справедливая цена
"Уралсиб" $16,00
"Антанта-капитал" $15,90
"Битца-инвест" $15,81
"КИТ-Финанс" $15,20
ММК, ММВБ
Текущая цена $0,94
Справедливая цена
"Антанта-капитал" $1,20
"КИТ-Финанс" $0,85
"Атон" $0,68
"Акрихин", RTS Board
Текущая цена $260
Справедливая цена
"Битца-инвест" $351
"Открытие" $378
"Антанта-капитал" $381
X5 Retail, LSE
Текущая цена $26
Справедливая цена
"Битца-инвест" $39,9
"Атон" $35,5
"Уралсиб" $32,7